【正文】 設(shè)備進行局部改造。 ? （ 1）固定資產(chǎn)的平均年成本 ：固定資產(chǎn)的更新不改變企業(yè)的生產(chǎn)能力，不增加企業(yè)的現(xiàn)金流入，主要涉及與更新改造支出相關(guān)的現(xiàn)金流出，因此，固定資產(chǎn)的更新改造決策普遍采用的方法是計算繼續(xù)使用舊設(shè)備和進行更新的平均年成本，以其中較低的為優(yōu)先選擇的方案。固定資產(chǎn)的平均年成本 是未來使用年限內(nèi)與該資產(chǎn)相關(guān)的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值與年金現(xiàn)值系數(shù)的比值，即每年平均的現(xiàn)金流出。 ? 例 ：某公司進行固定資產(chǎn)的更新決策。 A方案：繼續(xù)使用舊設(shè)備，舊設(shè)備的變現(xiàn)價值 800元，尚可使用 6年，每年運行成本 600元，預計凈殘 如何做好固定資產(chǎn)更新決策（續(xù)一） ? 值 250元； B方案：更新舊設(shè)備，新設(shè)備買價2500元，預計使用 10年，每年運行成本 350元，預計凈殘值 300元。假定該公司的預期報酬率為 15%，應選擇哪個方案？ 800+600（ P/A,15%,6）－ 250（ P/S,15%,6） （ P/A,15%,6） 舊設(shè)備 平均年成本 = 800+600 － 250 = =（元） 新設(shè)備 平均年成本 = 2500+350（ P/A,15%,10）－ 300（ P/S,15%,10） （ P/A,15%,10） = 2500+350 － 300 =（元） 由以上計算可以看出， B方案的年平均成本多于 A方案，因此不宜進行設(shè)備更新。 如何做好固定資產(chǎn)更新決策（續(xù)二） ? （ 2）更新舊設(shè)備的時間選擇 ：固定資產(chǎn)更新的時間決策涉及到固定資產(chǎn)的經(jīng)濟使用壽命。 固定資產(chǎn)的經(jīng)濟壽命 就是使固定資產(chǎn)的平均年成本最低時的固定資產(chǎn)預計使用年數(shù)。 ? 例 ：某資產(chǎn)原值為 1400元，運行成本逐年增加，余值逐年下降，貼現(xiàn)率 8%，有關(guān)數(shù)據(jù)及運算過程見后表。 結(jié)論 ：該項資產(chǎn)如果使用 6年，每年的平均成本是 544元，比其他時間更新的成本低，因此， 6年是其經(jīng)濟壽命。 固定資產(chǎn)的經(jīng)濟壽命（計算案例） 更新年限 原值 ① 余值 ② 貼現(xiàn) 系數(shù) ③ 余值 現(xiàn)值 ④ =② ③ 運行 成本 ⑤ 運行成本現(xiàn)值 ⑥ =⑤③ 更新時運行成本現(xiàn)值 ⑦ =∑⑥ 現(xiàn)值 總成本 ⑧ =①－④＋⑦ 年金現(xiàn)值系數(shù) ⑨ 平均年成本 ⑧ 247。⑨ 1 1400 1000 926 200 185 185 659 712 2 1400 760 651 220 189 374 1123 630 3 1400 600 476 250 199 573 1497 581 4 1400 460 338 290 213 786 1848 558 5 1400 340 232 340 232 1018 2186 548 6 1400 240 151 400 252 1270 2519 544 7 1400 160 93 450 262 1532 2839 545 8 1400 100 54 500 271 1803 3149 548 六、用閑置資金開辟一條財源 ——證券投資 ? 證券投資的種類有哪些？ ? 證券投資應遵循哪些原則？ ? 債券概念知多少？ ? 怎樣做好債券估價？ ? 如何防范債券投資風險？ ? 股票概念知多少？ ? 如何評價股票投資收益？ ? 為什么要進行證券投資組合？ 引 言 （六） ? 靜止的資本永遠不會帶來額外的財富，資本的停滯就意味著損失。財務(wù)管理在積極籌措生產(chǎn)經(jīng)營資金的同時，還必須為經(jīng)營中閑置的資金尋找出路，證券投資不失為一種獲得投資收益、提高資金使用效益的好方法。 證券投資的種類有哪些？ ? 證券投資的種類按照證券發(fā)行主體的不同，可以分為 四種 基本類型： （ 1）政府債券投資 （ 2）金融債券投資 （ 3）企業(yè)債券投資 （ 4）企業(yè)股票投資 證券投資應遵循哪些原則？ 證券投資要遵循 三條 原則： ? （ 1）收益性原則： 證券投資的收益性是證券 投資的主要動機 ? （ 2）安全性原則： 證券投資的安全性是證券資產(chǎn)選擇的主要依據(jù) ? （ 3）流動性原則： 對于短期證券投資來說，企業(yè)必須充分考慮流動性原則 債券概念知多少？ ? （ 1）債券的含義 ：債券是發(fā)行者為籌集資金，向債權(quán)人發(fā)行的、在約定時間支付一定比例的利息，并在到期時償還本金的一種有價證券。 ? （ 2）債券面值 ：債券設(shè)定的票面金額。 ? （ 3）債券票面利率 ：是指債券發(fā)行人一年內(nèi)向持有人支付的利息，占票面金額的比率。 ? （ 4）債券的到期日和付息日 ： 到期日 是指發(fā)行人償還本金的日期； 付息日 是發(fā)行人按規(guī)定的利率和期限向持劵人支付利息的時間間隔。 怎樣做好債券估價？ ? 對債券估價實際上就是估計債券的收益水平，評價債券收益水平的指標是債券價值和到期收益率。 ? （ 1）債券價值的計算 ：債券到期時歸還的本金和按票面利率計算的各期利息的現(xiàn)值之和稱為債券的 內(nèi)在價值或債券的價值 。只有債券價值大于購買價格，進行債券投資才會獲得預期收益。債券價值的計算公式為： V= I1 （ 1+i） 1 I2 （ 1+i） 2 ++ + In （ 1+i） n M （ 1+i） n + V—債券價值 I—每期利息 M—到期本金 i—市場利率或最低投資報酬率 n—債券到期前的期數(shù) 怎樣做好債券估價？（續(xù)一） ? 例 ：某公司準備購買面值為 1000元的債券，票面利率 8%，每年計付一次利息， 5年后到期一次性還本。當時市場利率 10%，債券市價 920元，是否應購買該債券？ ? （ 2）債券到期收益率計算 ： 債券的到期收益率 是指購進債券后，一直持有該債券至到期日可獲取的收益率。這個收益率是按復利計算的收益率，是能使未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于債券買入價格的貼現(xiàn)率。（計算原理及例子見后） V= 80 （ 1+10%） 1 80 （ 1+10%） 2 ++ + 80+1000 （ 1+10%） 5 =（元） 由于債券的價值大于市價，如不考慮風險問題，購買此債券是合算的，它可以獲得大于 10%的收益 怎樣做好債券估價？（續(xù)二） 購買價格 =每年利息年金現(xiàn)值系數(shù) +面值復利現(xiàn)值系數(shù) ? 例 ：某公司用 1105元溢價購買一張面額為 1000元的債券，其票面利率 8%，每年支付一次利息并于 5年后到期。計算公司持有到期的收益率。列方程如下： 1105=80（ P/A， i,5） +1000（ P/S,i,5） 到期收益率肯定低于 8%，用 i=6%試算： 右邊 =80（ P/A， 6%， 5） +1000（ P/S， 6%， 5） =,再用 i=4%試算， 右邊 = V I （ P/A， i,n） M （ P/S， i,n） 計算到期收益率的方法是求解含有貼現(xiàn)率的上述方程 R=4%+ － 1105 － （ 6%－ 4%） =% 如何防范債券投資風險？ ? 盡管債券的利率一般是固定的，債券的投資仍然和其他投資一樣是有風險的。債券投資的風險包括四類： ? （ 1）違約風險 ：是指借款人無法按時支付債券利息和償還本金的風險。避免違約風險的辦法是不買質(zhì)量差的債券。 ? （ 2）利率風險 ：一般說來，利率風險對長期債券投資的影響大于對短期債券投資的影響。降低利率風險的辦法是分散債券的到期日。 ? （ 3）購買力風險 ：一般而言，短期債券的預期報酬率會上升的資產(chǎn)受通貨膨脹影響小，因此，投資于這些資產(chǎn)可降低購買力風險。 ? （ 4）變現(xiàn)力風險 ：購買國庫券等可以在短期內(nèi)以合理市價出售的資產(chǎn)可以降低變現(xiàn)力風險。 股票概念知多少？ ? 股票是股份有限公司發(fā)給股東的所有權(quán)憑證，是投資人入股并借以取得股利的一種有價證券。股票投資具有風險大、收益高的特點。 ? （ 1）股票的價值：是指預期的現(xiàn)金流入即每期預期股利和出售時得到的價格收入的現(xiàn)值。 ? （ 2）股票的價格：票面價格是指公司發(fā)行的股票上所標明的價格。上市股票的交易價格主要由預期股利和當時的市場利率決定，會因經(jīng)濟形勢和公司經(jīng)營狀況的變化而漲跌。 ? （ 3）股利：是股息和紅利的總稱，它是公司從稅后利潤中分配給股東的一種投資報酬。 ? （ 4）股票的預期報酬率：是投資者期望在持股期間內(nèi)所獲收益與投入資本之比，包括股利和資本利得。 如何評價股票投資收益？ ? 股票投資的評價主要是通過計算其價值，然后和股票市價比較，決定買入、賣出或繼續(xù)持有。 ? （ 1）股票價值的計算：股票帶給持有者的現(xiàn)金流入包括每期的股利收入和出售股票得到的現(xiàn)金收入，二者的現(xiàn)值構(gòu)成股票的價值。 ①零成長股票估價模型： V=D/RS ②固定成長股票估價模型： V=D1/（ Rs－ g） 從上述模型可推導出股票投資的預期報酬率 RS ? （ 2）市盈率分析： 市盈率 是每股市價與每股盈利之比。它是從公司收益和股價的關(guān)系角度來粗略衡量股票價值的一項重要指標。 為什么要進行證券投資組合 ？ ? 證券投資組合 又叫證券組合，是指在進行證券投資時，不是將所有的資金都投向單一的某種證券，而是有選擇地投向一組證券。這種同時投資多種證券的做法便是證券的投資組合。通過有效地進行證券投資組合，達到分散風險、降低風險、穩(wěn)定投資收益的目的。 ? （ 1）證券投資組合的策略：適中型、保守型、冒險型 ? （ 2）證券投資組合方式的選擇：不同風險等級的證券投資組合、不同流動性的證券投資組合、不同證券投資方式的組合 ? （ 3）證券投資組合的調(diào)整：現(xiàn)有投資組合的收益與風險超出某一衡量標準時才對其進行調(diào)整，一般以市場平均收益水平作為衡量標準。 七、生命在于運動 ——流動資金管理 ? 企業(yè)為什么要持有現(xiàn)金？ ? 現(xiàn)金的日常管理有哪些內(nèi)容？ ? 如何確定最佳現(xiàn)金持有量？ ? 應收賬款管理的內(nèi)容有哪些？ ? 信用政策包括哪些內(nèi)容？ ? 收賬應注意什么？ ? 為什么適當?shù)拇尕浭潜匾模? ? 存貨的儲備成本有哪些？ ? 何時訂貨最合適？ ——存貨決策 引 言 （七） ? 流動資金是企業(yè)資產(chǎn)中最活躍的一部分，它直接決定著企業(yè)經(jīng)濟活動能否順利開展。流動資金像奔流不息的河水一樣孕育著企業(yè)的生命，水流得越快，企業(yè)的生命力便越強。加快企業(yè)流動資金周轉(zhuǎn)，意味著使企業(yè)增值速度加快。 企業(yè)為什么要持有現(xiàn)金？ ? 現(xiàn)金是流動性最強的資產(chǎn)，也是企業(yè)資金流轉(zhuǎn)的起點和終點，擁有足夠的現(xiàn)金對降低企業(yè)財務(wù)風險、增強企業(yè)資金的流動性意義重大。 ? 企業(yè)持有現(xiàn)金的動機主要是滿足支付性需要、預防性需要和投機性需要。 （ 1） 支付動機 ：是指持有現(xiàn)金以便滿足日常支付的需要。因為企業(yè)每天的現(xiàn)金收支很少同時等額發(fā)生。 （ 2） 預防動機 ：是指持有現(xiàn)金以應付意外事件對現(xiàn)金的需要。 （ 3） 投機動機 ：是指企業(yè)持有現(xiàn)金，以便當證券價格劇烈波動時，從事投機活動，從中賺取價差收益。 現(xiàn)金的日常管理有哪些內(nèi)容 ？ 現(xiàn)金收支的日?？刂频哪康脑谟谔岣攥F(xiàn)金使用效率 ? （ 1）加速收款 ：縮短應收賬款的時間。如果現(xiàn)金折扣在經(jīng)濟上可行，應盡量采用，以加速賬款的收回。 ? （ 2）運用現(xiàn)金“浮游量” ：所謂現(xiàn)金“浮游量”是指企業(yè)帳戶上存款余額與銀行帳戶上所有的存款余額之間的差額。運用時，一定要控制好時間，防止發(fā)生銀行存款的透支。 ? （ 3）控制支出時間 ：充分運用供貨方所提供的信用優(yōu)惠，合理控制應付款的支付期。 ? （ 4）力爭現(xiàn)金流量同步 ：如果企業(yè)能盡量使現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出發(fā)生的時間趨于一致，就可以使所持有的交易性現(xiàn)金余額降到最低水平。 如何確定最佳現(xiàn)金持有量？ ? （ 1） 最佳現(xiàn)金持有量的存貨模式 ：來源于存貨的經(jīng)濟訂貨批量模型，是通過分析持有現(xiàn)金的成本，尋找使持有成本最低的現(xiàn)金持有量。 企業(yè) 持有現(xiàn)金的成本 包括三種：① 機會成本 ，即現(xiàn)金作為企業(yè)的一項資金占用的代價，通常為有價證券的利息率，與現(xiàn)金余額成正比例變化；② 現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本 ，即現(xiàn)