【正文】 的復(fù)利終值之和。如等額的折舊、利息、租金及銷售收入等都屬于年金收付形式。計算公式為：Sn=P其計算公式為： P= S247。 ? 單利是一種不論時間長短，僅按本金計算利息的方法 ? P——本金 （期初金額或現(xiàn)值） ? i——利率 I——利息 ? t——時間 n——計息期數(shù) ? S——本金和利息之和，又稱本利和或終值 —— 單利計算（續(xù)） ? （ 1）單利終值的計算：單利終值是指一筆資金按單利計算的未來價值。 ? 資金時間價值有絕對數(shù)和相對數(shù)兩種表示方式。資金周轉(zhuǎn)使用的時期越長，資金的增值額也越大，如果資金是向銀行借入的，銀行則要以利息的形式分享一部分資金的增值額。 為什么“現(xiàn)在的 1元錢不等于將來的 1元錢” ？ —— 資金時間價值的意義 ? 資金時間價值是指資金在周轉(zhuǎn)使用中，由于時間因素而形成的差額價值。 目 錄 ? 一、 入門初探 —財務(wù)管理概述 ? 二、 理財?shù)膬纱笾е?—時間價值與風(fēng)險價值 ? 三、 企業(yè)的營運資金從哪里來 ——籌資決策 ? 四、 為企業(yè)大廈建造地基 —— 資本成本和資 本結(jié)構(gòu) ? 五、 投資前的必要準備 ——項目投資決策 ? 六、 用閑置資金開辟一條財源 ——證券投資 ? 七、 生命在于運動 ——流動資金管理 ? 八、 年底收成大家分 ——股利分配 ? 九、 企業(yè)利潤起跑線 ——利潤規(guī)劃 一、入門初探 —財務(wù)管理概述 ? 財務(wù)活動有哪些？ ? 企業(yè)財務(wù)關(guān)系有哪些？ ? 財務(wù)管理的目標是什么？ ? 財務(wù)管理的環(huán)境有哪些？ ? 財務(wù)管理的環(huán)節(jié)有哪些？ ? 如何有效組織財務(wù)管理工作？ ? 財務(wù)管理的指導(dǎo)原則有哪些？ 引 言 （一） ? 財務(wù)管理的內(nèi)容極其繁雜，新的實務(wù)不斷涌現(xiàn)，本部分闡述財務(wù)管理的基礎(chǔ)知識，為深刻領(lǐng)會后面的理財技巧打造一個平臺。也就是說，資金由于投放與收回的時間不同所產(chǎn)生的差額價值。這部分增值額實質(zhì)上是資金的所有者向資金使用者索取的報酬，這就是資金的時間價值。絕對數(shù)的表示方式是利息，相對數(shù)的表示方式是利息率。其計算公式為： S=P（ 1+i(1+i)n 例：現(xiàn)有資金 10000元投資 5年，年利率為 8%，按復(fù)利計算，則 5年后的終值為：S=10000（ 1+8%） 5=14693（ 元） —— 復(fù)利計算（續(xù)） ? （ 2）復(fù)利現(xiàn)值的計算：復(fù)利現(xiàn)值是指未來一定時間的特定資金按復(fù)利計算的現(xiàn)在價值，或者說是為取得將來一定本利和現(xiàn)在需要的本金，它是與復(fù)利終值的計算相對應(yīng)的。按照收付的次數(shù)和時間劃分，可分為普通年金、先付年金、遞延年金和永續(xù)年金。假設(shè)每期末支付金額為 A， 則普通年金終值的一般計算公式為： . S=A計算公式為： （ 1+i） n—1 i —— 年金計算 (續(xù)二 ) ? P=A ? 預(yù)付年金現(xiàn)值 PPPPPPPPPPPP=A其現(xiàn)值為 P=A／ i 1－（ 1+i） － n i ? 一般地說，風(fēng)險是指在一定條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度。 ? 從公司本身來看，風(fēng)險又分為經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。 風(fēng)險和報酬是什么關(guān)系？ ? 冒風(fēng)險，就要求得到額外的收益，否則就不值得去冒險。其中 風(fēng)險報酬率 是指投資者冒風(fēng)險進行投資而獲得的超過時間價值率的那部分額外報酬率。 ? （ 1）確定概率分布（ Pi,∑Pi=1) ? （ 2）計算 期望報酬率 K= ∑RiV 式中 RF—— 無風(fēng)險報酬率，一般把政府公債的利率作為無風(fēng)險報酬率。 銀行提出的可供選擇的方式有如下五種： 1 、每年只付利息，債期末付清本金 2 、全部本息到債務(wù)期末一次付清 3 、債務(wù)期間每年均勻償還本利和 4 、債務(wù)期間每年末償還利息，并按 10% 償還本金，余額債務(wù)期末一次付清。 為什么要籌資？ ? 企業(yè)籌資，是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資及調(diào)整資金結(jié)構(gòu)的需要，通過一定的渠道，采取適當?shù)姆绞剑@取所需資金的一種行為。 籌資的渠道和方式有哪些？ ? 籌資渠道 ：是指企業(yè)取得資金的來源，即企業(yè)可以從哪些渠道獲取資金。 ? 企業(yè)籌資管理的重要內(nèi)容是如何針對客觀存在的籌資渠道，選擇合理的籌資方式進行籌資。 ? 按照資金使用期限的長短分 短期資金 和 長期資金 ? 按照資金權(quán)益性質(zhì)的不同分 主權(quán)資金 和 負債資金 ? 按照是否通過金融機構(gòu)籌資分 直接籌資 和 間接籌資 股票籌資知多少？ ? 股票是股份公司為籌集自有資金而發(fā)行的有價證券，是持股人擁有公司股份的入股憑證。按投資主體不同股票分國家股、法人股、個人股、外資股。 ? 缺點 ：①股票籌資的成本較高。它包括：資本公積、盈余公積和未分配利潤。 ? 舉借長期借款有一定程序。 ? 債券分抵押債券和信用債券；上市公司可發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券 。 ? 缺點 ：要承擔按期還本付息的義務(wù)，風(fēng)險較大；籌資數(shù)額有一定的限度，負債比率過高對企業(yè)也很不利。 ? 融資租賃籌資的 優(yōu)缺點 ：主要優(yōu)點有①及時解決承租方資金短缺的困難；②租金固定不變，可不受價格變動的影響；③限制少。資金籌集費 是指在資金籌集過程中支付的各種費用，通常在籌集資金時一次性發(fā)生，可看作固定費用； 資金使用費 是指使用資金而支付的費用，與使用資金的時間和數(shù)量直接相關(guān)，可看作變動費用。 ? 資本成本是企業(yè)的一種支出，對它的補償屬于收益的分配過程。 ? （ 1） 債券成本 Kb Kb= Ib（ 1－ T） B（ 1－ Fb） Ib—債券年利息 T—所得稅率 B—債券籌資額 Fb—債券籌資費用率 —— 個別資本成本計算（續(xù)一） ? 例：某企業(yè)發(fā)行期限 10年的一筆債券，面值1000萬元，票面利率 12%，每年付一次利息，發(fā)行費用率 3%，所得稅率 40%，債券按 1100萬元溢價發(fā)行。其計算公式為： ? 例 ：某企業(yè)共有 1000萬元資金 ,見下表 Kw= ∑ n j=1 Wj企業(yè)不僅要考慮目前所使用的資金的成本，還要考慮為投資項目新籌集的資金的成本即邊際資本成本 ? 資金的邊際成本需要采用加權(quán)平均法計算，其權(quán)數(shù)應(yīng)為市場價值權(quán)數(shù)，不應(yīng)用帳面價值權(quán)數(shù) ? 以下舉例說明 邊際資本成本的計算 邊際資本成本的計算程序 ? （ 1）確定公司最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu) ? （ 2）確定各種籌資方式的資本成本 籌資方式 目標資本結(jié)構(gòu) 新籌資的數(shù)量范圍 資本成本 長期債券 20% 0 ～ 10000 10000 ～ 40000 ﹥ 40000 6% 7% 8% 優(yōu)先股 5% 0 ～ 2500 ﹥ 2500 10% 12% 普通股 75% 0 ～ 22500 22500 ～ 75000 ﹥ 75000 14% 15% 16% 邊際資本成本的計算程序（續(xù)） ? （ 3）計算籌資總額分界點 ? （ 4）計算邊際資本成本 BPi= TFi Wi BPi—籌資總額分界點 TFi—第 i種籌資方式的成本分界點 Wi—目標資本結(jié)構(gòu)中第 i種籌資方式 所占比重 （計算結(jié)果見后表） （計算結(jié)果見后表） 分界點是指特定籌資方式成本變化的分界點 籌資總額分界點計算表 籌資方式及目標結(jié)構(gòu) 資本成本 特定籌資方式的籌資范圍 籌資總額分界點 籌資總額的 范圍 長期債券 20% 6% 7% 8% 0～ 10000 10000～40000 ﹥ 40000 10000/=50000 40000/=202300 0～ 50000 50000～202300 ﹥ 202300 優(yōu)先股 5% 10% 12% 0～ 2500 ﹥ 2500 2500/=50000 0～ 50000 ﹥ 50000 普通股 75% 14% 15% 16% 0～ 22500 22500～75000 ﹥ 75000 22500/=30000 75000/=100000 0～ 30000 30000～100000 ﹥ 100000 邊際資本成本計算表 序號 籌資總額的范圍 籌資方式 目標資本結(jié)構(gòu) 資本成本 邊際資本成本 1 0～ 30000 長期債券 優(yōu)先股 普通股 20% 5% 75% 6% 10% 14% % % % 第一個范圍的邊際資本成本 =% 2 30000～ 50000 長期債券 優(yōu)先股 普通股 20% 5% 75% 6% 10% 15% % % % 第二個范圍的邊際資本成本=% 3 50000～100000 長期債券 優(yōu)先股 普通股 20% 5% 75% 7% 12% 15% % % % 第三個范圍的邊際資本成本=% 邊際資本成本計算表（續(xù)） 序號 籌資總額的范圍 籌資方式 目標資本結(jié)構(gòu) 資本成本 邊際資本成本 4 100000～202300 長期債券 優(yōu)先股 普通股 20% 5% 75% 7% 12% 16% % % 12% 第四個范圍的邊際資本成本 =14% 5 202300以上 長期債券 優(yōu)先股 普通股 20% 5% 75% 8% 12% 16% % % 12% 第五個范圍的邊際資本成本 =% 怎樣用好財務(wù)杠桿？ ? 財務(wù)杠桿 ，是指企業(yè)在作資本結(jié)構(gòu)決策時對債務(wù)籌資的利用。它可用來反映財務(wù)杠桿的作用程度，估計財務(wù)杠桿利益的大小，評價財務(wù)風(fēng)險的高低。由于負債的利息和優(yōu)先股的股利是固定不變的，這就使有負債或優(yōu)先股的企業(yè)其所有者收益的增長幅度大于息稅前收益的增長幅度，從而產(chǎn)生財務(wù)杠桿作用。 100 100－ 800 10% ≈ 什么是資本結(jié)構(gòu)？ ? 資本結(jié)構(gòu) 是指企業(yè)資金總額中各種資金來源的構(gòu)成比例。 影響資本結(jié)構(gòu)的因素有哪些？ ? 企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的變動，除受資本成本、財務(wù)風(fēng)險等因素影響外，還要受到其他因素的影響： ? 企業(yè)內(nèi)部的因素 ：管理者的風(fēng)險態(tài)度、企業(yè)的獲利能力、企業(yè)規(guī)模、企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、企業(yè)經(jīng)濟增長速度、企業(yè)的現(xiàn)金流量狀況。以下介紹 三種方法 ： ? （ 1）比較資本成本法 ： 通過計算不同資本結(jié)構(gòu)（籌資方案）的綜合資本成本，并以此為標準，從中選擇綜合資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)的一種決策方法。在非股份制企業(yè)中，投資者的收益是用權(quán)益資本收益率來衡量的；在股份制企業(yè)，普通股股東的收益大小是以每股稅后凈收益來衡量的 權(quán)益資本收益率 = 息稅前利潤－債務(wù)利息 權(quán)益資本 EPS= （ EBIT－ I）（ 1－ T）－ PD N EBIT—息稅前利潤 I—債務(wù)利息 T—所得稅率 PD—優(yōu)先股股利 N—普通股