cpa財(cái)務(wù)成本管理——第三章長期計(jì)劃與財(cái)務(wù)預(yù)測-資料下載頁
2025-03-04 14:32本頁面
【正文】 持續(xù)增長率 （一） 可持續(xù)增長率的含義 指不發(fā)行新股，不改變經(jīng)營效率（不改變銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）和財(cái)務(wù)政策（不改變負(fù)債 /權(quán)益比和利潤留存率）時(shí)，其銷售所能達(dá)到的最大增長率。 可持續(xù)增長率的假設(shè)條件 假設(shè)條件 對應(yīng)指標(biāo)或等式 （ 1）公司銷售凈利率將維持當(dāng)前水平，并且可以涵蓋增加債務(wù)的利息； 銷售凈利率不變 （ 2）公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前水平； 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變 （ 3）公司目前的資本結(jié)構(gòu)是目標(biāo)結(jié)構(gòu)，并且打算繼續(xù)維持下去； 權(quán)益乘數(shù)不變或資產(chǎn)負(fù)債率固定 （ 4）公司目前的利潤留存率是目標(biāo)留存率，并且打算繼續(xù)維持下去； 利潤留存率不變 （ 5）不愿意或者不打算增發(fā)新股（包括股份回購，下同）。 增加的所有者權(quán)益 =增加的留存收益 （二）可 持續(xù)增長率的計(jì)算 可持續(xù)增長率 =股東權(quán)益增長率 =股東權(quán)益本期增加 /期初股東權(quán)益 =（本期凈利潤 本期收益留存率） /期初股東權(quán)益 =期初權(quán)益資本凈利率 本期收潤留存率 =（本期凈利潤 /本期銷售） （本期銷售收入 /期末總資產(chǎn)） （ 期末總資產(chǎn) /期初股東權(quán)益 ） 本期利潤留存率 =銷售凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù) 利潤留存率 【 教材例 34】 根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算的可持續(xù)增長率 （ P8384） 教材例 34 根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算的可持續(xù)增長率 年 度 201 202 203 204 205 收入 1 000 1 100 1 650 1 375 1 凈利潤 50 55 股利 20 22 33 利潤留存 30 33 股東權(quán)益 330 363 負(fù)債 60 66 231 總資產(chǎn) 390 429 可持續(xù)增長率的計(jì)算： 銷售凈利率 5% 5% 5% 5% 5% 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 期末總資產(chǎn) /期末股東權(quán)益 利潤留存率 可持續(xù)增長率 10% 10% % 10% 10% 實(shí)際增長率 10% 10% 50% % 10% 根據(jù)可持續(xù)增長率 (期末股東權(quán)益 )公式計(jì)算如下： （三）可持續(xù)增長率與實(shí)際增長率之間的關(guān)系 可持續(xù)增長率與實(shí)際增長率（分析基礎(chǔ)） 3. 結(jié)論 （ 1）如果某一年的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策與上年相同 ,在不增發(fā)新股的情況下，則實(shí)際增長率、上年的可持續(xù)增長率以及本年的可持續(xù)增長率三者相等。 （ 2）如果某一年的公式中的 4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)比率提高，在不增發(fā)新股的情況下，則實(shí)際增長率就會(huì)超過上年的可持續(xù)增長率，本年的可持續(xù)增長率也會(huì)超過上年的可持續(xù)增長率。 （ 3）如果某一年的公式中的 4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)比率下降，在不增發(fā)新股的情況下，則實(shí)際增長率就會(huì)低于上年的可持續(xù)增長率，本年的可持續(xù)增長率也會(huì)低于上年的可持續(xù)增長率。 （ 4）如果公式中的 4個(gè)財(cái)務(wù)比率已經(jīng)達(dá)到公司的極限，只有通過發(fā)行新股增加資金，才能提高銷售增長率。 計(jì)算 某企業(yè) 2023 年的銷售凈利率為 5% ，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為 次，權(quán)益乘數(shù)為 ，股利支付率為 40%。 求 2023 年的可持續(xù)增長率。 答：可持續(xù)增長率＝ 5% （ 1 － 40% ） /[1 － 5% （ 1 － 40% ） ] ＝ % 演講完畢，謝謝觀看！
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