互換的定價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)分析-資料下載頁(yè)
2025-02-18 19:37本頁(yè)面
【正文】 的大型機(jī)構(gòu)，互換違約造成的總損失歷來(lái)是較低的 28 ?與互換相聯(lián)系的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要可分為利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)： ?對(duì)于利率互換來(lái)說(shuō)主要的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是利率風(fēng)險(xiǎn) ?對(duì)于貨幣互換而言市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)包括利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn) ?利率風(fēng)險(xiǎn)的管理：久期、凸性等分析工具，運(yùn)用市場(chǎng)上的固定收益產(chǎn)品如歐洲美元期貨等對(duì)沖 ?匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理：遠(yuǎn)期外匯協(xié)議等 29 ?假設(shè)美元和日元利率的期限結(jié)構(gòu)是平的，在日本是 ％而在美國(guó)是 ％（均為連續(xù)復(fù)利）。 A銀行簽訂了一筆 4年期的貨幣互換，每年交換一次利息，按 3％年利率（每年計(jì)一次復(fù)利）收入日元，按 ％年利率（每年計(jì)一次復(fù)利）付出美元。兩種貨幣的本金分別為1000萬(wàn)美元和 120230萬(wàn)日元。即期匯率為 1美元＝ 120日元。 1年以后，美元與日元分別變?yōu)?2％和 6％（連續(xù)復(fù)利），即期匯率變?yōu)?110。試分析該貨幣互換的價(jià)值變化。 30 31 1 年前貨幣互換簽訂時(shí)的互換價(jià)值為： 0330 . 0 2 9 6 0 . 0 2 6 9 3 0 . 0 6 3 0 . 0 6 3 31113 6 0 0 1 2 0 0 0 0 6 5 1 0 0 0 01200FDttttV S B Be e e e? ? ? ? ? ? ? ?????? ? ? ?? ? ? ? ?? ? ? ?? ? ? ????互 換 根據(jù)案例 7 .4 ， 1 年后貨幣互換的價(jià)值變?yōu)?1 1 3 .29 6 8 萬(wàn)美元。也就是說(shuō)，對(duì)于 A 銀行來(lái)說(shuō)，該貨幣互換頭寸的價(jià)值增長(zhǎng)了 1 1 3 .29 6 8 萬(wàn)美元。該收益可以分解為四個(gè)部分之和： 首先，由于時(shí)間的推移與美元利率的下降， A 銀行在美元債券上的空頭遭受損失，金額為 1000 － 1 0 0 8 .42 7 ＝－ 8 .42 7 萬(wàn)美元。 32 其次，由于時(shí)間的推移與日元利率的下降， A 銀行在日元債券的多頭上盈利了12 33 8 9. 7 － 12 0 0 00 ＝ 萬(wàn)日元。 根據(jù)初始匯率，這相當(dāng)于 萬(wàn)美元的收益。 第三，由于日元的升值，外幣債券頭寸 12023 萬(wàn)日元， 1 年后價(jià)值上升了1 2 0 0 0 0 1 2 0 0 0 09 0 . 9 0 91 1 0 1 2 0??萬(wàn)美元。 最后，日元債券多頭因利率變動(dòng)帶來(lái)的 萬(wàn)日元收益，由于日元的升值，還帶來(lái)了額外的3 3 8 9 . 7 3 3 8 9 . 72 . 5 6 71 1 0 1 2 0??萬(wàn)美元的收益。 加總以上四個(gè)部分，可得－ ＋ 28 .2 4 75 ＋ 90 .9 0 9 ＋ ＝ 11 3. 29 7 萬(wàn)美元，顯然與互換頭寸價(jià)值的變化是一致的。 謝 謝 :36:4219:3619::36 19:3619:36::36:42 2023年 3月 9日星期四 7時(shí) 36分 42秒
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