【導(dǎo)讀】財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)關(guān)系。資金是社會(huì)再生產(chǎn)過(guò)程中物資價(jià)值的貨幣表現(xiàn)。企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程在兩方面得以體現(xiàn):物資的不斷購(gòu)進(jìn)和售出、資金的支出和收回。其中資金的收支構(gòu)成了企。業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的獨(dú)立方面，即企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)。資金的動(dòng)態(tài)表現(xiàn)包括哪些內(nèi)容?利潤(rùn)及其分配活動(dòng)。企業(yè)的所有者向企業(yè)投入資金，企業(yè)向其所有者支付投資報(bào)酬。低企業(yè)的資金成本。指企業(yè)將其資金以購(gòu)買(mǎi)債券、提供借款或商業(yè)信用等形式出借給其他單位所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。金，支付利息和歸還本金。按照勞動(dòng)數(shù)量和質(zhì)量向職工支付勞動(dòng)報(bào)酬。企業(yè)要按稅法的規(guī)定依法納稅而與國(guó)家稅務(wù)機(jī)關(guān)所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。指其目標(biāo)是由不同層次的系列目標(biāo)所組成的目標(biāo)體系。強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的均衡。在i不變時(shí)，F(xiàn)CF越大，則企業(yè)價(jià)值越大?？朔髽I(yè)經(jīng)營(yíng)短期行為。合理確定利潤(rùn)留分比例及分配形式

　　

【正文】 一、企業(yè)籌資的金融環(huán)境 短期存放市場(chǎng) 外匯 同業(yè)拆借市場(chǎng) 短期資本（貨幣）市場(chǎng) 票據(jù)承兌與貼現(xiàn)市場(chǎng) 金融市場(chǎng) 資本市場(chǎng)（ 1 年） 短期證券市場(chǎng) 長(zhǎng)期存放市場(chǎng) —— 非證券 長(zhǎng)期資本（資本）市場(chǎng) 發(fā)行（初級(jí)）市場(chǎng) 黃金市場(chǎng) 長(zhǎng)期證券市場(chǎng) 交易（次級(jí)）市場(chǎng) 同業(yè)拆借市 場(chǎng)是指具有準(zhǔn)入資格的金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行臨時(shí)性資金融通的市場(chǎng) 金融政策 ? 貨幣政策 —法定準(zhǔn)備金率、貼現(xiàn)率等 ? 利率政策 —銀行 ? 匯率政策 —國(guó)際貿(mào)易 二、企業(yè)籌資的經(jīng)濟(jì)環(huán)境 ? 宏觀經(jīng)濟(jì)政策 ：增長(zhǎng)率、增長(zhǎng)方式、增長(zhǎng)重點(diǎn) ：鼓勵(lì)或限制某些產(chǎn)業(yè) ? 物價(jià)變動(dòng) ? 周期變化 ：初創(chuàng)期、增長(zhǎng)期、成熟期、衰退期（現(xiàn)金逐漸減少、股利增多、風(fēng)險(xiǎn)減少） ：復(fù)蘇、繁榮、衰退、蕭條（衰 退時(shí)保持不變，應(yīng)觀望） 三、企業(yè)籌資的法律環(huán)境 ? 規(guī)范企業(yè)的資本組織形式 ? 規(guī)范企業(yè)的籌資渠道和籌資方式 ? 規(guī)定企業(yè)發(fā)行證券籌資的條件（第五章） ? 制約不同籌資方式的資本成本：稅前、稅后 第四節(jié) 籌資數(shù)量的預(yù)測(cè) 一、籌資數(shù)量預(yù)測(cè)的基本依據(jù) ? 法律依據(jù)：如股份公司最低 1000 萬(wàn)元 ? 企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模依據(jù) ? 影響企業(yè)籌資數(shù)量預(yù)測(cè)的其他因素：利息率、企業(yè)信用狀況等 二、籌資數(shù)量預(yù)測(cè)的銷(xiāo)售百分比法 假設(shè)前提：企業(yè)銷(xiāo)售收入可以與利潤(rùn)表、資產(chǎn)負(fù)債表的各個(gè)項(xiàng)目建立起固定的比例關(guān)系，并假定這種比例關(guān)系維持不變，從而以此為標(biāo)準(zhǔn)，預(yù)測(cè)未來(lái)的短 期資金的多余或不足。 ，預(yù)測(cè)留用利潤(rùn) ? 計(jì)算基年利潤(rùn)表的各項(xiàng)目與銷(xiāo)售額的百分比。 ? 預(yù)測(cè)年度的銷(xiāo)售收入預(yù)計(jì)數(shù)乘以基年利潤(rùn)表的各項(xiàng)目與銷(xiāo)售額的百分比，得到預(yù)測(cè)年度預(yù)計(jì)利潤(rùn)表各項(xiàng)目的預(yù)計(jì)數(shù)。 ? 利用預(yù)測(cè)年度稅后利潤(rùn)預(yù)計(jì)數(shù)和預(yù)定的留用比例，測(cè)算留用利潤(rùn)的數(shù)額。 ，預(yù)測(cè)外部籌資額 ? 計(jì)算基年資產(chǎn)負(fù)債表敏感項(xiàng)目與銷(xiāo)售收入的百分比。 ? 用預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入乘以基年資產(chǎn)負(fù)債表敏感項(xiàng)目與銷(xiāo)售收入的百分比，得到預(yù)計(jì)年度的各個(gè)敏感項(xiàng)目數(shù)。 ? 確定預(yù)計(jì)年度留用利潤(rùn)增加額及資產(chǎn)負(fù)債表中的留用利潤(rùn)累計(jì)數(shù)。 ? 加 總資產(chǎn)負(fù)債表的兩方，資產(chǎn)減負(fù)債和所有者權(quán)益之差，即為需要追加的外部籌資額。 三、預(yù)測(cè)籌資數(shù)量的線(xiàn)形回歸分析法 資本需要量與營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)量之間存在 線(xiàn)性關(guān)系 。 其預(yù)測(cè)模型為： y=a+bx 例：某企業(yè) 2020年 2020年產(chǎn)銷(xiāo)量和資本需要量如下表， 2020年預(yù)計(jì)銷(xiāo)量為 78000件，試預(yù)測(cè) 2020年資本需要量。 年 度 產(chǎn)銷(xiāo)量（ x）萬(wàn)件 資本需要量（ y）萬(wàn)元 Xy x2 2020 500 3000 36 2020 475 2020 450 2250 25 2020 520 3380 2020 550 3850 49 N=5 ∑ x=30 ∑ y=2495 ∑ xy= ∑ x2= 年 度 產(chǎn)銷(xiāo)量（ x）萬(wàn)件 資本需要量（ y） 萬(wàn)元 2020 500 2020 475 2020 450 2020 520 2020 550 ? ? ? ? RESRLSSRAS ?????? ??需要追加的外部籌資額假設(shè)前提 資本需要量 不變資本總額 單位業(yè)務(wù)量所需要的可變資本額 產(chǎn)銷(xiāo)量 ? ? ?? ?????2xbxaxyxbnay 2495=5a+30b =30a+ 求得： a=205（萬(wàn)元） b=49（萬(wàn)元） 因此 y=205+49x 因此 2020年資本需要量： y=205+=（萬(wàn)元） 思考題 ？ 自測(cè)題 1．間接籌資的基本方式是（ ） 2．在產(chǎn)品壽命周期的（ ）階段，現(xiàn)金需要量增加的幅度最大。 （ ）。 自測(cè)題答案 習(xí)題 計(jì)算題：某公司敏感資產(chǎn)與銷(xiāo)售收入的比率為 40%，敏感負(fù)債與銷(xiāo)售收入的比率為 18%，稅前利潤(rùn)占銷(xiāo)售收入的比率為 8%，所得稅率為 33%，稅后利潤(rùn) 50%留用于企業(yè)，該公司 2020年銷(xiāo)售收入為 1500萬(wàn)元，預(yù)計(jì) 2020 年銷(xiāo)售收入增長(zhǎng) 15%，求外部籌資額？ 年度留用利潤(rùn)增加額： 1500x（ 1+15%） x8%x（ 133%） 外部籌資額： 1500x15%x（ 40%18%） 1500x（ 1+15%） x8% x（ 133%） 案例分析 2020 年以來(lái)，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行正處于經(jīng)濟(jì)周期的上升階段。隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的提高，某些部門(mén)的盲目投資、低水平建設(shè)問(wèn)題嚴(yán)重，引發(fā)了宏觀經(jīng)濟(jì)局部出現(xiàn)過(guò)熱現(xiàn)象。 2020年下半年以來(lái)政府實(shí)施了新一輪的宏觀調(diào)控措施。到目前為止，此次宏觀調(diào)控取得了重要的階段性成果。 根據(jù)上述資料，請(qǐng)討論： 。 ，說(shuō)明對(duì)某些行業(yè)、部門(mén)籌資環(huán)境的影響。 參考書(shū)目 ? 1.《財(cái)務(wù)管理》 陸正飛 主 編 東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社 20208 ? 2.《公司財(cái)務(wù)學(xué)》第三版 齊寅峰 著 經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社 20208 ? 3. 資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)與工具 弗蘭克 J法博齊 弗朗哥 莫迪利亞尼 著 唐旭 等譯 經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社 1998年 ? 邢天才 著 東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社 2020 年 ? 默頓 米勒 著 王中華 楊林 譯 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué) 2020 年 ? ? ?? ?????2xbxaxyxbnay 相關(guān)網(wǎng)站 1. 今日財(cái) 會(huì)在線(xiàn) 2. 財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)網(wǎng) 3. 華爾街日?qǐng)?bào) 4. 美國(guó)證券管理委員會(huì) 第 五 章 長(zhǎng) 期 籌 資 方 式 教學(xué)要點(diǎn) ? 企業(yè)籌資的有哪些 基本方式， 以及各種方式的 優(yōu)劣比較； ? 補(bǔ)償性余額、債券價(jià)格計(jì)算； ? 股票、債券、融資租賃是重點(diǎn)。 第一節(jié) 投入資本籌資 一、投入資本的種類(lèi) 資本分為股權(quán)資本 (資本金、資本公積金、盈余公積金和未分配 利潤(rùn) )和債權(quán)資本 ,投入資本籌資適 用于非股份制企業(yè)。 二、籌集非現(xiàn)金投資的估價(jià) 資產(chǎn)評(píng)估的方法： 重置成本法： 重置成本是指現(xiàn)今購(gòu)建一項(xiàng)全新的功能相同資產(chǎn)所需支出的最低金額。 重置成本法是現(xiàn)時(shí)條件下被評(píng)估資產(chǎn)全新?tīng)顟B(tài)的重置成本減去該項(xiàng)資產(chǎn)的實(shí)體性貶值、功能性貶值和經(jīng)濟(jì)性貶值，估算資產(chǎn)價(jià)值的方法。 三 、非現(xiàn)金投資的估價(jià) 收益現(xiàn)值法： 是將評(píng)估對(duì)象剩余壽命期間每年（或每月）的預(yù)期收益，用適當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率進(jìn)行貼現(xiàn)，累加得出評(píng)估基準(zhǔn)日的現(xiàn)值，以此估算資產(chǎn)價(jià)值的方法。 市場(chǎng)法： 是指利用市場(chǎng)上與被評(píng)估資產(chǎn)相同或相似的資產(chǎn)近期交易價(jià)格，減去被評(píng)估資產(chǎn)按現(xiàn)行市價(jià)計(jì)算的雷擊折舊額，從而確定出被評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值的評(píng)估方法。 投入資本籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 現(xiàn)金投資實(shí)物資產(chǎn) 無(wú)形資產(chǎn)非現(xiàn)金投資投入資本 優(yōu)點(diǎn) 缺點(diǎn) 1 能提高企業(yè)的資信和借款能力。 籌資資本成本較高 2 實(shí)物資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)投資能盡快形成經(jīng)營(yíng)能力。 沒(méi)有證券作為媒介，不便于產(chǎn)權(quán)的交易 3 籌資企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。 第二節(jié)發(fā)行普通股籌資 一、股票的種類(lèi) 股票： 是股份有限公司為籌措股權(quán)資本而發(fā)行的有價(jià)證券，是持股人擁有公司股份的憑證。 股東權(quán)利： 資產(chǎn) 受益 —股利 公司重大決策 選擇管理者 以其所持股份為限對(duì)公司承擔(dān)責(zé)任 一、股票的種類(lèi) （一）根據(jù)股東的權(quán)利和義務(wù)分類(lèi) 普通股和優(yōu)先股 普通股： 是公司發(fā)行的代表著股東享有平等的權(quán)利、義務(wù)，不加特別限制，股利不固定的股票。普通股是最基本的股票。我國(guó)目前只有普通股，無(wú)優(yōu)先股。發(fā)行新股時(shí)，普通股股東具有認(rèn)購(gòu)優(yōu)先權(quán)。 優(yōu)先股：是公司發(fā)行的優(yōu)先于普通股股東分取股利和公司剩余財(cái)產(chǎn)的股票。 （二）根據(jù)票面有無(wú)記名分類(lèi) 記名股票和無(wú)記名股票 記名股票為發(fā)起人、國(guó)家授權(quán)投資機(jī)構(gòu)、法人持有的 無(wú)記名股票為社會(huì)公眾持有，也不存在過(guò)戶(hù) （三）根據(jù)票面是否表明金額分類(lèi) 有面額股票 無(wú)面額股票（分權(quán)股份或比例股） （四）按投資主體的不同分類(lèi) （五）根據(jù)發(fā)行時(shí)間的先后分類(lèi) 始發(fā)股 新股 （六）按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)的分類(lèi) 二、股票發(fā)行的條件 發(fā)行股票的一般條件：提交申請(qǐng)文件（公司章程、發(fā)行股票申請(qǐng)書(shū)、招股說(shuō)明書(shū)、股票承銷(xiāo)協(xié)議、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告和資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告），還必須滿(mǎn)足以下要求： （ 1）：股份有限公司的資本劃分為股份，每股金額 相等。 （ 2）：公司的股份采取股票的形式。 （ 3）：實(shí)行公開(kāi)、公平、公正的原則，必須同股同權(quán)，同權(quán)同利。 （ 4）：同次發(fā)行的股票，每股的發(fā)行條件和價(jià)格應(yīng)當(dāng)相同。各個(gè)單位或個(gè)人所認(rèn)購(gòu)的股份，每股應(yīng)當(dāng)支付相同價(jià)額。 （ 5）：我國(guó)《公司法》規(guī)定：股票發(fā)行價(jià)格可以是票面金額（即等價(jià)），也可以超過(guò)票面金額（即溢價(jià)）發(fā)行，但不得低于票面金額（即折價(jià)）。 （ 6）：溢價(jià)發(fā)行股票須經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門(mén)批準(zhǔn)，溢價(jià)款列入公司資本公積金。 首次發(fā)行股票的要求需具備的條件： （ 1）：發(fā)起人認(rèn)繳和社會(huì)公開(kāi)募集的股本達(dá)到法定資本最低限額 。 （ 2）：發(fā)起設(shè)立的，需由發(fā)起人認(rèn)購(gòu)公司應(yīng)發(fā)行的全部股份。 （ 3）：募集設(shè)立的，發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股份不得少于公司股份總數(shù)的 35%，其余股份應(yīng)向社會(huì)公開(kāi)募集。 （ 4）：發(fā)起人應(yīng)有 5 人以上，其中須有過(guò)半數(shù)人在中國(guó)境內(nèi)有住所。 （ 5）：發(fā)起人以工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專(zhuān)利技術(shù)作價(jià)出資的金額不得超過(guò)股份有限公司注冊(cè)資本的 20%。 （二）法人股 （三）個(gè)人股 （四）外資股 主體不同 （一） 國(guó)家股 A 股（上海、深圳）H股（ H o n g K o n g )N股（ N e w Y o rk )S股（ S i n g a p o re )海外上市股票B 股（外幣購(gòu)買(mǎi)）中國(guó)股票發(fā)起設(shè)立股票上市 未上市募集設(shè)立設(shè)立發(fā)行 增資發(fā)行發(fā)行股票 三、股票的發(fā)行方法和推銷(xiāo)方式 （一）股票的發(fā)行方式 ：公募發(fā)行（直接公募 證券商和間接公募 銀行）、股東優(yōu)先認(rèn)購(gòu)、第三者分?jǐn)偅ㄌ厥怅P(guān)系第三者，如銀行或其他公司，不景氣采用 ）等 ：無(wú)償交付（資本公積金）、股票派息（分派新股代替現(xiàn)金股利）、股票分割（降低票面金額，便于交易） ：較低的價(jià)格或的股票，其余由公積金抵充 （二）股票的推銷(xiāo)方式 自銷(xiāo)方式：是將股份公司自行直接將股票出售給投資者，而不經(jīng)過(guò)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)承銷(xiāo)。 委托承銷(xiāo)方式 委托承銷(xiāo)方式： 是指發(fā)行公司將股票銷(xiāo)售業(yè)務(wù)委托給證券承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)代理。 包銷(xiāo)： 是發(fā)行公司與證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)簽訂承銷(xiāo)協(xié)議，由證券承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)買(mǎi)進(jìn)股份公司的全部股票，然后將所購(gòu)股票轉(zhuǎn)銷(xiāo)給社會(huì)上的投資者。 代銷(xiāo)： 是由證券經(jīng)營(yíng) 機(jī)構(gòu)代理股票發(fā)售業(yè)務(wù)，若實(shí)際募集股份數(shù)達(dá)不到發(fā)行數(shù)，承銷(xiāo)將未售出的股份歸還給發(fā)行公司。 包銷(xiāo)與代銷(xiāo)方式對(duì)發(fā)行公司的風(fēng)險(xiǎn) 有利 不利 包銷(xiāo) 可以促進(jìn)股票順利出售，免于承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)； 將股票以略低的價(jià)格售給承銷(xiāo)商，實(shí)際發(fā)行費(fèi)用高； 代銷(xiāo) 將股票以略高的價(jià)格售給承銷(xiāo)商，實(shí)際發(fā)行費(fèi)用低； 發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)由發(fā)行公司自己承擔(dān)。 四、股票發(fā)行價(jià)格的確定 五、股票上市 （一） 股票上市的意義 （ 1）提高公司所發(fā)行股票的流動(dòng)性和變現(xiàn)性。 股票發(fā)行價(jià)格 一、等價(jià)（平價(jià)） 二、時(shí)價(jià)（市價(jià)） 三、中間價(jià) 溢價(jià)發(fā)行：按超過(guò)股票面額的價(jià)格發(fā)行股票。 折價(jià)發(fā)行：按低于股票面額的價(jià)格發(fā)行股票 。 包銷(xiāo) 代銷(xiāo)委托承銷(xiāo)方式 自銷(xiāo)方式股票推銷(xiāo)（ 2）股權(quán)社會(huì)化，防止