【正文】 尋找產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會 獲得優(yōu)質(zhì)資源 持續(xù)優(yōu)化管理 復(fù)星模式 —— 理解與評價(jià) ? 復(fù)星的經(jīng)營模式：以認(rèn)同復(fù)星文化的企業(yè)家團(tuán)隊(duì)為核心，持續(xù)融資，持續(xù)發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會，持續(xù)優(yōu)化管理為圓周的正循環(huán)和平衡發(fā)展模式。 (見下圖左 ) ? 復(fù)星模式的變形：以和君 ECIRM模型為框架，復(fù)星的模式可變形為下圖右側(cè)所示。 資本 管理 資源 產(chǎn)業(yè) 2023/2/13 55 復(fù)星模式 —— 理解與評價(jià) ? 復(fù)星在長期多元化的發(fā)展中，形成了比較成熟的投資原則和并購整合藝術(shù)； ? 投資原則 ? 第一，與優(yōu)勢團(tuán)隊(duì)合作，并且彼此具有較強(qiáng)的文化認(rèn)同感。 ? 第二，要選擇強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。 ? 第三，目標(biāo)企業(yè)行業(yè)中的地位要名列前茅，該地位是針對在一定市場區(qū)域而言。 ? 第四，目標(biāo)企業(yè)目前要有比較好的經(jīng)濟(jì)效益，滿足具體的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。 ? 第五，投資合作的主要方向是具有在國內(nèi)外上市前景的潛力性企業(yè)；具有一定的高科技含量和自主知識產(chǎn)權(quán)的技術(shù)性企業(yè)；具有良好的產(chǎn)品市場和利潤回報(bào)的發(fā)展性企業(yè)。 ? 第六，能買的不租，能租的不建。 2023/2/13 56 復(fù)星模式 —— 理解與評價(jià) ? 復(fù)星在長期多元化的發(fā)展中，形成了比較成熟的投資原則和并購整合藝術(shù)； ? 并購整合藝術(shù) ? 第一，帶泥土移植，并購后不主張?zhí)鎿Q原有經(jīng)營團(tuán)隊(duì) ? 第二，運(yùn)用溝通技巧，注重內(nèi)部營銷。復(fù)星在整合中采取開放式管理，非常注意運(yùn)用溝通技巧，與被并購方保持良好的溝通渠道，十分尊重對方。 ? 第三，開放的文化與開放的心態(tài) ? 第四，發(fā)展中解決問題，復(fù)星在被并購企業(yè)的整合中基本上沒有采用減員增效這種方式，對于企業(yè)現(xiàn)有 冗員，提倡通過未來的發(fā)展來消化。 ? 第五，在服務(wù)中溝通，在溝通中約束。上市公司總部成立了 4個(gè)專業(yè)委員會，分別是市場營銷、財(cái)務(wù)、研發(fā)與策略、人力資源專業(yè)委員會。很多企業(yè)選擇與復(fù)星合作，更多看中合作后復(fù)星能給企業(yè)價(jià)值帶來提升。 2023/2/13 57 復(fù)星模式 —— 理解與評價(jià) ? 評價(jià) ? 復(fù)星的商業(yè)模式通常適用于法律健全、資本市場和經(jīng)理人市場比較成熟的發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)體，之所以在目前的中國大行其道，是因?yàn)橹袊谟?jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過程中存在大量的機(jī)會 ； ? 這種模式對企業(yè)二種能力要求非常高：一是對資源的吞吐能力（資本運(yùn)作能力）；二是對資源的消化能力（并購重組后的管理整合能力）； ? 復(fù)星在 15年的發(fā)展中，始終保持著高度的商業(yè)敏感，永遠(yuǎn)讓專業(yè)的人去做專業(yè)的決策，實(shí)施積極地人才戰(zhàn)略，在面對危機(jī)的時(shí)候能夠保持冷靜、主動(dòng)出擊 …… 這一切都證明他目前的成功不是偶然； ? 而下一個(gè)十五年呢？復(fù)星需要在多元化的發(fā)展道路上更有章法，合理配比產(chǎn)業(yè)（如李嘉誠所言：要永遠(yuǎn)都有一個(gè)行業(yè)是賺錢的）；需要在擴(kuò)展的道路上把握好節(jié)奏，牢牢控制資金風(fēng)險(xiǎn)；需要 …… 2023/2/13 58 大型投資控股企業(yè)的公司治理 ? 從投資角度看什么是好企業(yè) ? 對于參股企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)：股權(quán)的高流通性、現(xiàn)金流好、負(fù)債率低、收益率高； ? 對于控股企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)： ? 盈利：自身已有產(chǎn)業(yè)要求低，新的產(chǎn)業(yè)要求高；成長穩(wěn)定的行業(yè)要求低，波動(dòng)性大的行業(yè)要求高；注重現(xiàn)金流、負(fù)債率考察，關(guān)注有效總資產(chǎn)的盈利能力； ? 行業(yè)競爭力：要求從物流、投資、品種、利潤綜合處于分支行業(yè)前列； ? 團(tuán)隊(duì)：穩(wěn)定、歷史成功、有合作精神。 ? 透明度：風(fēng)險(xiǎn)是可以管理、預(yù)測的。這種透明度也會影響到公司的融資能力。 2023/2/13 59 大型投資控股企業(yè)的公司治理 ? 塑造企業(yè)可持續(xù)成長的長期動(dòng)力：投資并購與內(nèi)涵式發(fā)展能力相結(jié)合 ? 會在合適的時(shí)機(jī)以合理的價(jià)格購買 + 善于鞏固現(xiàn)有主導(dǎo)業(yè)務(wù)的市場領(lǐng)先地位 + 促進(jìn)購入業(yè)務(wù)的增長； ? 內(nèi)涵式發(fā)展體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面： ? 成本領(lǐng)先：低成本制造 ? 創(chuàng)新領(lǐng)先：低成本創(chuàng)新、優(yōu)化、持續(xù)改進(jìn)品種 ? 品牌領(lǐng)先：低成本差異化 ? 市場領(lǐng)先：持續(xù)提高現(xiàn)有市場的產(chǎn)品份額 ? 發(fā)現(xiàn)藍(lán)海市場：復(fù)制盈利的核心能力、模式 ? 管控能力建設(shè) 2023/2/13 60 大型投資控股企業(yè)的公司治理 ? 塑造企業(yè)可持續(xù)成長的長期動(dòng)力：投資并購與內(nèi)涵式發(fā)展能力相結(jié)合 ? 并購發(fā)展體現(xiàn)在以下三個(gè)方面： ? 獲取重磅產(chǎn)品和技術(shù) ? 獲取成功團(tuán)隊(duì) ? 獲得行業(yè)或局部市場的領(lǐng)導(dǎo)地位 ? 目的應(yīng)該是用這樣一種資源快速重新分配的方式推動(dòng)企業(yè)向價(jià)值鏈的高端轉(zhuǎn)移當(dāng)然還有可能是為了：進(jìn)入新的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域 2023/2/13 61 大型投資控股企業(yè)的公司治理 ? 內(nèi)涵式增長的管理能力建設(shè)：企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)、監(jiān)管體系，本質(zhì)上就是企業(yè)的內(nèi)部管理模式，也是企業(yè)的競爭模式之一，這個(gè)模式設(shè)計(jì)的好與壞關(guān)鍵看是不是適應(yīng)企業(yè)目前和長遠(yuǎn)的發(fā)展。 ? 復(fù)星的三層運(yùn)行結(jié)構(gòu)（前面已述） ? 現(xiàn)代法人治理 ——董事會：立法監(jiān)督 ? 通過派出董事參與控股參股企業(yè)的董事會治理各層次企業(yè)。 ? 獨(dú)立董事建設(shè)：聘請有國際眼光和知名度的獨(dú)立董事，他們的深厚的金融、財(cái)務(wù)和行業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)可以幫助和監(jiān)督管理層。 ? 職能：共同決策企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略；持續(xù)甄別、調(diào)整團(tuán)隊(duì)，使之更平衡、適應(yīng)戰(zhàn)略目標(biāo)。確?；虮M可能實(shí)現(xiàn)由極具進(jìn)取心的創(chuàng)業(yè)管理團(tuán)隊(duì)經(jīng)營企業(yè)；實(shí)施有效的激勵(lì)、壓力機(jī)制；通過實(shí)施與競爭企業(yè)的各個(gè)環(huán)節(jié)的全面對標(biāo)，推動(dòng)投資企業(yè)和團(tuán)隊(duì)重視精益化管理、不斷降低成本，提高創(chuàng)新能力，追求品牌領(lǐng)先，提升競爭力。 ? 董事垂直委派機(jī)制 2023/2/13 62 大型投資控股企業(yè)的公司治理 ? 內(nèi)涵式增長的管理能力建設(shè)： ? 現(xiàn)代法人治理 ——監(jiān)事和審計(jì)：執(zhí)行監(jiān)督 ? 通過把審計(jì)部門或財(cái)務(wù)部門的主要領(lǐng)導(dǎo)派駐到所投資的企業(yè)去當(dāng)監(jiān)事，全面執(zhí)行監(jiān)督職能。 ? 定期和不定期的審計(jì)發(fā)揮不同的作用。 ? 現(xiàn)代法人治理 ——授權(quán)、委派制：行政監(jiān)督 ? 通過派財(cái)務(wù)總監(jiān)負(fù)責(zé)落實(shí)董事會對董事長、總經(jīng)理的財(cái)務(wù)授權(quán)，爭取派法務(wù)總監(jiān)負(fù)責(zé)落實(shí)董事會對董事長、總經(jīng)理的法務(wù)（如公章使用）授權(quán)。 ? 透明前提下的充分授權(quán)。主要有兩個(gè)保障：一是人事保障；二是制度保障。 ? 授權(quán)。主要有三個(gè)授權(quán)：總經(jīng)理、董事長的授權(quán)；財(cái)務(wù)總監(jiān)的授權(quán)；法務(wù)總監(jiān)的授權(quán)，或者是法務(wù)經(jīng)理的授權(quán)。 ? 學(xué)會分權(quán)。就是學(xué)會跟伙伴、管理者、下級分權(quán)。 2023/2/13 63 大型投資控股企業(yè)的公司治理 ? 內(nèi)涵式增長的管理能力建設(shè)： ? 謹(jǐn)慎的財(cái)務(wù)管理 ? 公司在注重業(yè)績、注重增長的同時(shí)，也采取謹(jǐn)慎的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理政策，這主要體現(xiàn)在集團(tuán)和子公司兩個(gè)層面。 ? 在集團(tuán)層面，我們關(guān)注負(fù)債率、付息比率、資本回報(bào)率和流動(dòng)性。 ? 在專業(yè)子公司層面，主要通過設(shè)立資產(chǎn)負(fù)債指標(biāo)來實(shí)現(xiàn)管理。針對不同行業(yè)特征，我們相應(yīng)地制定了不同指標(biāo)。這些指標(biāo)包括總帶息債務(wù)／總資本，ＥＢＩＴＤＡ／毛利息倍數(shù)和最低現(xiàn)金水平等。 2023/2/13 64 大型投資控股企業(yè)的公司治理 ? 內(nèi)涵式增長的管理能力建設(shè)： ? 建設(shè)多渠道融資能力 ? 綜合考慮資本成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，擁有國內(nèi)海外、短期長期債務(wù)結(jié)構(gòu)、債務(wù)融資權(quán)益融資等多渠道組合，控制融資風(fēng)險(xiǎn)（公司架構(gòu)具有高度的靈活性，可靈活運(yùn)用境內(nèi)外資本市場來實(shí)現(xiàn)公司融資成本的最優(yōu)化和公司價(jià)值的最大化）。 ? 根據(jù)自身現(xiàn)金流決定投資規(guī)模、融資規(guī)模（現(xiàn)金流也會影響融資），追求有利潤的現(xiàn)金流和有現(xiàn)金流的利潤。 ? 注重負(fù)債結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)經(jīng)營品種的匹配：比如物業(yè)、賣方貸款。 ? 如果多產(chǎn)業(yè)，各個(gè)產(chǎn)業(yè)通過各自獨(dú)立的不同的融資渠道獲得融資，包括通過上市公司在資本市場的融資和銀行授信。 2023/2/13 65 大型投資控股企業(yè)的公司治理 ? 內(nèi)涵式增長的管理能力建設(shè)： ? 建立有效激勵(lì)機(jī)制 ? 激勵(lì)要有針對性。針對不同經(jīng)營者的需求，來設(shè)計(jì)相應(yīng)的激勵(lì)計(jì)劃和方案，目的是為了實(shí)現(xiàn)股東的目標(biāo)。 ? 薪酬體系的分類管理。不同類型、不同層次的員工薪酬體系可以用不同的管理方法進(jìn)行管理。 ? 科學(xué)的考核管理體系。全員有目標(biāo)、貫徹對標(biāo)管理、團(tuán)隊(duì)考核。 ? 股權(quán)激勵(lì)。參與持股計(jì)劃的人員是公司管理的核心人員，是骨干力量，具有不可替代性。 2023/2/13 66 大型投資控股企業(yè)的公司治理 ? 內(nèi)涵式增長的管理能力建設(shè)： ? 出色的防范和控制風(fēng)險(xiǎn)能力 ? 發(fā)展穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn)控制：通過低相關(guān)性產(chǎn)業(yè)組合結(jié)構(gòu)，增加收入和利潤增長的穩(wěn)定性。 ? 決策風(fēng)險(xiǎn)控制：專業(yè)公司的董事長、總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)經(jīng)集團(tuán)授權(quán)管理；法務(wù)總監(jiān)總體負(fù)責(zé)公司法律事務(wù)，控制相關(guān)法律風(fēng)險(xiǎn)。 ? 投資風(fēng)險(xiǎn)控制：奉行嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐顿Y理念和明確的評估標(biāo)準(zhǔn)，在行業(yè)、盈利水平、團(tuán)隊(duì)及財(cái)務(wù)、法律等方面對擬投資企業(yè)進(jìn)行嚴(yán)格的衡量評估。 ? 融資風(fēng)險(xiǎn)控制：綜合考慮資本成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，擁有多渠道的融資來源。 ? 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制：采取謹(jǐn)慎的財(cái)務(wù)管理，通過集團(tuán)委派財(cái)務(wù)總監(jiān)到下屬專業(yè)公司以及定期進(jìn)行內(nèi)外部審計(jì)的方式進(jìn)行嚴(yán)格的財(cái)務(wù)監(jiān)控。 2023/2/13 67 大型投資控股企業(yè)的公司治理 ? 企業(yè)文化建設(shè) ? 企業(yè)文化構(gòu)成企業(yè)的長期競爭力，建立成熟的企業(yè)文化對民營企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，不僅必要，而且十分緊迫。復(fù)星的企業(yè)文化是公司治理模式成功運(yùn)行的軟實(shí)力。 ? 復(fù)星企業(yè)文化的核心是：對人感恩、創(chuàng)造價(jià)值、團(tuán)隊(duì)合作、透明坦誠、開放學(xué)習(xí)。 ? 以開放的心態(tài)培育出的開放的文化。樂意接納比自己強(qiáng)的人加入團(tuán)隊(duì)，能學(xué)習(xí)別的企業(yè)的長處，并不斷提煉和修正原有的文化；允許不同的文化存在并柔性沖突。 ? 以團(tuán)隊(duì)的能力來彌補(bǔ)個(gè)人的不足，在選擇發(fā)展領(lǐng)域和企業(yè)時(shí)，將是否有好的管理團(tuán)隊(duì)作為先決條件；二是在企業(yè)日常管理和決策時(shí)，重視團(tuán)隊(duì)的作用，保證用最專業(yè)的人處理最專業(yè)的事情；三是配備互補(bǔ)型團(tuán)隊(duì)成員；四是依托專業(yè)化的團(tuán)隊(duì)，形成專業(yè)化的管理。 ? 復(fù)星的人才觀：“以發(fā)展來吸引人、以事業(yè)來凝聚人、以工作來培養(yǎng)人、以業(yè)績來考核人”。 ? 坦誠透明文化：把透明、坦誠交流作為處理集團(tuán)各個(gè)層面關(guān)系以及處理銀行和其他投資者關(guān)系的基礎(chǔ)，主動(dòng)進(jìn)行非上市集團(tuán)的審計(jì)，民營企業(yè)中第一個(gè)主動(dòng)接受國際評級機(jī)構(gòu)評估。 ? 學(xué)習(xí)的文化：企業(yè)不僅要為每一個(gè)成員提供發(fā)展的舞臺，還要提供一個(gè)良好的學(xué)習(xí)環(huán)境，從而“比競爭對手學(xué)得更快”。 2023/2/13 68 結(jié)語 ? 復(fù)星 15年的發(fā)展就像是一本書，書中有太多太多的故事值得人們?nèi)ネ嫖叮? ? 它的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)相守 15年，是中國一代知識分子在商業(yè)大潮中搏擊風(fēng)浪的典型代表，自古以來， “ 修齊治平 ” 是中國知識分子的終極理想，復(fù)星的企業(yè)文化中喊出了“ 修身、齊家、立業(yè)、助天下 ” 的豪言壯語； ? 今天，郭廣昌和他的伙伴們已經(jīng)不再是 15年前那幾個(gè)復(fù)旦校園里的文弱書生，他們是中國最成功的企業(yè)家團(tuán)隊(duì)之一，雖然復(fù)星的營業(yè)收入只有和記黃埔的 1/10,只有 GE的 1/50，但是要知道，和記黃埔和 GE創(chuàng)立至今已經(jīng)超過百年，復(fù)星才只有短短的 15歲，未來的 15年或者 30年，復(fù)星會變成怎樣的景象呢？我們完全有理由去審視和期待著 …… ? 時(shí)間退回 15年，讓我們再來聽一聽當(dāng)年郭廣昌和他的伙伴們寫下的 《 復(fù)星精英宣言 》 ：今天我選擇挑戰(zhàn)，道路充滿艱辛，更有無限機(jī)遇，我要全力以赴，創(chuàng)造人生奇跡。讓我們從現(xiàn)在開始：對人感恩，對己克制，對事盡力，對物珍惜！ . 2023/2/13 69 和君同行 共鑄偉業(yè) 演講完畢，謝謝觀看！