【正文】 付現(xiàn)成本 （ 1T） +折舊 Tn 例題納稅人俱樂部4006509936100墊支流動資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)n 期初投資 50萬元，殘值 5萬元，年折舊 9萬元n 配套流動資產(chǎn)投資 12萬元（ 8+106）168。 應(yīng)收賬款 8萬元168。 存貨 10萬元168。 應(yīng)付賬款 6萬元n 每年預(yù)計實現(xiàn)現(xiàn)金收入 40萬元，年付現(xiàn)成本為 16萬元n 企業(yè)所得稅稅率為 25%納稅人俱樂部4006509936101 納稅人俱樂部4006509936102計算規(guī)則n 凡是資產(chǎn)負債表的項目都不進行納稅調(diào)整，也即稅前和稅后的現(xiàn)金流量是一致的，譬如：設(shè)備采購與安裝、應(yīng)收應(yīng)付款及存貨等n 凡是利潤表的項目，則需要考慮納稅調(diào)整，也即應(yīng)用公式（ ）168。 現(xiàn)金流入項目乘上（ 1所得稅率），調(diào)整為稅后現(xiàn)金流入168。 付現(xiàn)成本項目乘上（ 1所得稅率），調(diào)整為稅后現(xiàn)金流出168。 折舊攤銷等乘上所得稅率，意味著折舊抵稅，這屬于稅盾的影響 納稅人俱樂部4006509936103企業(yè)估值的應(yīng)用領(lǐng)域n 證券買賣n 信用分析n 危機預(yù)測n 溝通治理n 兼并收購納稅人俱樂部4006509936104前景分析會計分析商業(yè)環(huán)境 和戰(zhàn)略分析 行業(yè)競爭分析競爭優(yōu)勢分析 財務(wù)分析資金成本估計公司（股票）內(nèi)在價值公司價值分析架構(gòu)公司戰(zhàn)略分析納稅人俱樂部4006509936105行業(yè)競爭分析 —— 波特五力模型供應(yīng)商替代產(chǎn)品購買者行業(yè)競爭者潛在進入者納稅人俱樂部4006509936106行業(yè)競爭分析 ——SWOT 矩陣知彼知己與知天知地 Strengths優(yōu)勢1.2.3.（列出優(yōu)勢）4.5. Weeknesses劣勢1.2.3. （列出劣勢）4.5. Opportunities機會1.2.3. （列出機會）4.5.SO戰(zhàn)略1.2.3.（利用優(yōu)勢把握機會）4.5.WO戰(zhàn)略1.2.3.（利用機會克服劣勢）4.5.Threats威脅1.2.3.（列出威脅）4.5.ST戰(zhàn)略1.2.3.（利用優(yōu)勢回避威脅）4.5.WT戰(zhàn)略1.2.3. （劣勢降到最小避免威脅）4.5.納稅人俱樂部4006509936107競爭優(yōu)勢分析n 成本最低n 產(chǎn)品領(lǐng)先n 全面解決n 系統(tǒng)鎖定納稅人俱樂部4006509936108集 中成 本領(lǐng) 先差異化集 中差異化成 本領(lǐng) 先競爭優(yōu)勢低成本 獨特性目標市場目標廣泛目標狹窄成本領(lǐng)先與差異化的整合基本競爭策略納稅人俱樂部4006509936109拓展競爭策略納稅人俱樂部4006509936110 納稅人俱樂部4006509936111公司戰(zhàn)略分析n 雞蛋到底應(yīng)該怎么放？168。放到一個籃子里？n 專一領(lǐng)域168。放到多個籃子里？n 多元經(jīng)營納稅人俱樂部4006509936112會計分析n 步驟168。確認主要的會計政策168。評估會計業(yè)務(wù)的彈性168。評估會計賬務(wù)的戰(zhàn)略168。評估信息披露的質(zhì)量168。確認潛在的問題區(qū)域168。重述會計報表的數(shù)據(jù)納稅人俱樂部4006509936113財務(wù)分析n 營運能力n 償債能力n 盈利能力n 增長能力n 現(xiàn)金能力n 綜合分析納稅人俱樂部4006509936114前景預(yù)測n 重構(gòu)利潤表n 重構(gòu)資產(chǎn)負債表n 建立假設(shè)n 構(gòu)建分析期數(shù)據(jù)n 模型應(yīng)用168。 股利折現(xiàn)模型168。 超常收益折現(xiàn)模型168。 市場乘數(shù)模型168。 折現(xiàn)現(xiàn)金流模型納稅人俱樂部4006509936115BAV應(yīng)用思路納稅人俱樂部4006509936116企業(yè)現(xiàn)金流管理模式 n 單一企業(yè)n 企業(yè)集團168。小型、中型、大型納稅人俱樂部4006509936117單一企業(yè)n 網(wǎng)上銀行168。 賬戶管理n 賬戶信息查詢、電子對賬168。 支付結(jié)算n 對外支付、收款單位維護168。 投資理財n 銀行、證券、信托、基金、保險168。 代理業(yè)務(wù)n 代發(fā)工資、費用報銷、代繳國稅168。 電子票據(jù)n 行政事業(yè)單位168。 實體賬戶與附屬賬戶納稅人俱樂部4006509936118企業(yè)集團n 資金信息集中168。 下屬各子公司的經(jīng)理和主要財務(wù)人員到總部接受銀行的現(xiàn)金管理培訓，提出自己的意見168。 確定首批實施現(xiàn)金管理的子公司名單n 不支持就撤職168。 第一期，實現(xiàn)對下屬公司現(xiàn)金流動信息的集中，并通過對賬戶的梳理和設(shè)置建立收支兩條線管理的基本框架，各子公司對自有資金仍然享有自主權(quán)n 關(guān)閉合作銀行之外的賬戶n 集團核心賬戶、集團成員單位賬戶（一級賬戶、二級賬戶）n 培訓中的優(yōu)秀人員調(diào)至集團財務(wù)部n 利用網(wǎng)銀實時查詢現(xiàn)金流動情況n 董事長、財務(wù)經(jīng)理、子公司經(jīng)理開通手機銀行168。 第二期，所有子公司納入現(xiàn)金管理體系，建立實體現(xiàn)金池，實現(xiàn)集團內(nèi)現(xiàn)金的統(tǒng)一調(diào)撥和統(tǒng)一對外支付納稅人俱樂部4006509936119企業(yè)集團n 流動性管理 —— 借助現(xiàn)金池（ Cash Pool）168。 由跨國公司的財務(wù)公司與國際銀行聯(lián)手開發(fā)的資金管理模式，以統(tǒng)一調(diào)撥集團的全球資金，最大限度地降低集團持有的凈頭寸168。 不同的 銀行對現(xiàn)金池 有具體不同的表述 成員企業(yè)之間委托借貸成員單位賬戶余額上劃成員的上存下借分別計息成員企業(yè)日間透支主動撥付與收款現(xiàn)金池業(yè)務(wù)納稅人俱樂部4006509936120花旗銀行n 現(xiàn)金池結(jié)構(gòu)是用于企業(yè)間資金管理的自動調(diào)撥工具，其 主要功能是實現(xiàn)資金的集中控制n 現(xiàn)金池結(jié)構(gòu) 包含一個主賬戶和一個或幾個子賬戶168?，F(xiàn)金池資金的自動調(diào)撥通常在日終發(fā)生，調(diào)撥的金額取決于各子賬戶的日終金額和目標金額，即日終時各子賬戶余額為所設(shè)定的 “ 目標余額 ” ，而所有的剩余資金將全部集中在主賬戶納稅人俱樂部4006509936121匯豐銀行n 在 2023年亞太區(qū)現(xiàn)金管理指南中指出168?，F(xiàn)金池也稱利息合計，將多個賬戶余額進行抵消，并計算凈余額的利息168。這是將多個賬戶余額通過轉(zhuǎn)賬機制，使資金在賬戶間進行實質(zhì)性轉(zhuǎn)移和集中安排n 資金集合類別目標余額賬戶（ TBA）零余額賬戶（ ZBA）自動投資賬戶納稅人俱樂部4006509936122n 招商銀行的現(xiàn)金池管理，就是以沒有貿(mào)易背景資金轉(zhuǎn)移調(diào)度、利息需要對沖、賬戶余額仍然可以分開、賬戶余額集中的形式來實現(xiàn)資金的集中運作，這是將委托貸款最大限度的靈活應(yīng)用n 在集團與銀行雙方合作中，銀行是放款人，集團公司和其子公司是委托借款人和借款人，然后通過電子銀行來實現(xiàn)一攬子委托貸款協(xié)議，使得原來需要逐筆單筆辦理的業(yè)務(wù)，變成集約化的業(yè)務(wù)和流程，實現(xiàn)了集團資金的統(tǒng)一營運和集中管理 招商銀行納稅人俱樂部4006509936123現(xiàn)金池之利息對沖納稅人俱樂部4006509936124現(xiàn)金池優(yōu)勢分析 財務(wù)總監(jiān)管理企業(yè)流動資金的主要目標通過短期投資積極管理閑置資金保證流動性的同時獲取最高資金回報減少資金成本集團公司層面的流動性資金需要優(yōu) 勢優(yōu)化利息變外源融資為內(nèi)源融資 改進流動性管理降低投資風險 節(jié)約管理成本 了解各個子賬戶有效的投資活動 納稅人俱樂部4006509936125v金融政策v稅收政策v成熟的銀行服務(wù)條件v集團下屬服從大局把集團整體效益最大化放在首位v現(xiàn)金池管理必備的內(nèi)部制度體系v集團總部要著力提升四種能力 外部條件網(wǎng)點在地域上的匹配程度銀行的服務(wù)質(zhì)量銀行收費集中統(tǒng)一的對外融資能力集團總部的資金調(diào)度能力集團總部的資金控制力對下屬企業(yè)高質(zhì)量的服務(wù)能力現(xiàn)金池應(yīng)用條件分析納稅人俱樂部4006509936126現(xiàn)金池的代價 n 印花稅 ：每個協(xié)議每方需要支付合同金額的%n 營業(yè)稅 ：放款人賺取利息收入的 5%n 銀行傭金 ：對每筆委托貸款服務(wù)收取代理費用；同時，對參加現(xiàn)金池的賬戶收取一定金額的賬戶管理費n 現(xiàn)金池資金往來收益 =委托貸款利息收入 +目標余額銀行存款利息 委托貸款利息支出 利息收入營業(yè)稅 印花稅 委托貸款手續(xù)費納稅人俱樂部4006509936127內(nèi)容架構(gòu)n 企業(yè)現(xiàn)金流管理： 12345n 企業(yè)現(xiàn)金流戰(zhàn)略風險控制架構(gòu)n 企業(yè)現(xiàn)金流營運風險控制體系n 企業(yè)現(xiàn)金流內(nèi)部風險控制環(huán)節(jié)n 企業(yè)現(xiàn)金流價值創(chuàng)造的 DNAn 企業(yè)現(xiàn)金流管理模式的適用條件及其風險因素納稅人俱樂部4006509936