利率風(fēng)險和管理培訓(xùn)教材-資料下載頁
2025-01-14 20:33本頁面
【正文】 消。 32 金融機構(gòu)整個資產(chǎn)負債表的免疫 ? 資產(chǎn)和負債市場價格的變化是如何與久期聯(lián)系在一起的 =+,( ) .1/ / /,=( 1 ) ( 1 )(1ALAALE A LPRDPRP P A A L LDDA R RD A D AA R RLRDLR? ? ? ? ???????? ? ?? ? ? ? ? ????????資 產(chǎn) （ A ） 負 債 （ L ） 凈 值 （ 所 有 者 權(quán) 益 E ） , 即 （ A=L+E ）或 者由 上 節(jié) 久 期 的 經(jīng) 濟 意 義 可 知 ， 如 果 將 任 意 給 定 債 券 價 格 百 分比 變 化 替 換 為 整 個 資 產(chǎn) 和 負 債 的 百 分 比 變 化 和 ， 同 時 以 金融 機 構(gòu) 資 產(chǎn) 和 負 債 組 合 的 久 期 、 替 代 任 意 給 定 債 券 的 久 期 ， 就 可 以 得 到即 為,=) ( 1 )[ ] [ ]( 1 ) ( 1 )+( 1 )A()( 1 )( k )1LAAALALAAALRL D LRRRE A L D A D ARRRE D A D LRD A D LA L RE D D AA A RRE D D AR?? ? ? ????? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ????? ? ? ? ?????? ? ? ? ? ? ? ??? ? ? ? ? ??即 為所 以假 設(shè) 利 率 水 平 和 利 率 預(yù) 期 的 變 化 對 資 產(chǎn) 和 負 債 都 是 一 樣 的 ， 得 到（ ）對 和 同 時 乘 以 和 除 以 ， 得 到33 ? 式中 k=L/A是對金融機構(gòu)財務(wù)杠桿的測定，即金融機構(gòu)用于支持資產(chǎn)的負債與資產(chǎn)的比例。利率變化對金融機構(gòu)凈值的影響可以分為以下三個部分： ? （ 1）杠桿修正的久期缺口 =DADL k（持續(xù)性缺口或凈值缺口）。該缺口以年為單位，反映金融機構(gòu)資產(chǎn)和負債之間久期的不匹配程度。缺口的絕對值越大，金融機構(gòu)就越多地暴露在利率風(fēng)險下。 34 ? （ 2）金融機構(gòu)的規(guī)模。 A是以市場價格為表示的金融機構(gòu)的資產(chǎn)價值，它反映了金融機構(gòu)的規(guī)模。規(guī)模越大，可能暴露在利率風(fēng)險下的凈值的規(guī)模就越大。 ? （ 3）利率的變化程度為 ，利率的變動越大，金融機構(gòu)的風(fēng)險暴露越大。 ? 這樣，我們可以把金融機構(gòu)的凈值暴露表示為： ? ⊿ E=(杠桿修正的久期缺口 ) 資產(chǎn)規(guī)模 利率變動 1RR?35 久期缺口管理的缺陷 ? 首先，找到具有相同久期的資產(chǎn)和負債并引入到金融機構(gòu)的資產(chǎn)負債組合中是件很費時費力的事情 ? 其次，銀行和儲蓄機構(gòu)擁有的一些帳號，如支票存款和儲蓄存款，這些帳號現(xiàn)金流發(fā)生的時間不確定，致使久期的計算出現(xiàn)困難。 ? 此外，久期模型假設(shè)資產(chǎn)（負債）的市場價格和利率之間為線性關(guān)系，即假定利率上升或下降相同的幅度所引起的資產(chǎn)（負債）價格下降或上升的幅度相同。而實際中，它們之間的關(guān)系往往是非線性的。通常情況下，同等幅度的利率上升引起的資產(chǎn)價值的下降幅度要小于同等幅度的利率下降引起的資產(chǎn)價值的上升幅度 ? 謝謝 演講完畢，謝謝觀看！
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