【正文】 投資 項目評價的實例應(yīng)用 固定資產(chǎn) 的更新改造決策 依據(jù)新設(shè)備使用年限與舊設(shè)備剩余使用年限是否相同選擇 1 2 B e ij in g J ia o t o n g U n iv e r s it y《 公司財務(wù)管理 》 第 8 章 投資項目評價 70 投資 項目評價的實例應(yīng)用 固定資產(chǎn) 的更新改造 決策 （ 1）繼續(xù)使用舊設(shè)備 ? 舊設(shè)備原值 1400萬元，目前 舊設(shè)備的變現(xiàn)價值為 400萬元。 ? 使用 10年 ? 已經(jīng) 6年。 ? 改造費用 200萬元（年限延長 2年） ? 年產(chǎn)能為 1500噸不變。銷售單價穩(wěn)定在 3萬元每噸，單位變動付現(xiàn)成本降低至 2萬元每噸，每年固定付現(xiàn)成本增加至 200萬元。 （ 2）購建新設(shè)備 ? 新設(shè)備的購建成本為 2023萬元 ? 計劃 使用 6年（使用年限 10年） ? 項目 結(jié)束時的變現(xiàn)價 值 600萬元 ? 在 原址上購置安裝新設(shè)備 。 ? 新 設(shè)備的年產(chǎn)能由 1500噸提高到 2023噸 。銷售 單價保持 3萬元每噸不變，單位變動付現(xiàn)成本降低至 2萬元每噸，每年固定付現(xiàn)成本增加至 300萬元 【 例 86】 B e ij in g J ia o t o n g U n iv e r s it y《 公司財務(wù)管理 》 第 8 章 投資項目評價 71 繼續(xù)使用 舊 設(shè)備 （ 單位：萬元） 年份 零時點 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 第 5年 第 6年 舊設(shè)備變現(xiàn)價值 （ 機會成本 ） ? 變現(xiàn)損失抵減 （ 機會成本 ） ? 舊設(shè)備改造費用 ? 營業(yè)收入 變動付現(xiàn)成本 ? ? ? ? ? ? 固定付現(xiàn)成本 ? ? ? ? ? ? 所得稅繳納 (未考慮折舊 ) ? ? ? ? ? ? 折舊的所得稅抵減 營運資本投資 ? 營運資本收回 舊設(shè)備各年現(xiàn)金凈流量 ? 投資 項目評價的實例應(yīng)用 B e ij in g J ia o t o n g U n iv e r s it y《 公司財務(wù)管理 》 第 8 章 投資項目評價 72 投資 項目評價的實例應(yīng)用 購建 新 設(shè)備 （ 單位：萬元） 年份 零時點 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 第 5年 第 6年 新設(shè)備購建成本 ? 營業(yè)收入 變動付現(xiàn)成本 ? ? ? ? ? ? 固定付現(xiàn)成本 ? ? ? ? ? ? 所得稅繳納 (未考慮折舊 ) ? ? ? ? ? ? 折舊的所得稅抵減 營運資本投資 ? 營運資本收回 新設(shè)備變現(xiàn)價值 變現(xiàn)損失抵稅 新設(shè)備各年現(xiàn)金凈流量 ? 差額 （ 新 舊 ） 現(xiàn)金流量 ? B e ij in g J ia o t o n g U n iv e r s it y《 公司財務(wù)管理 》 第 8 章 投資項目評價 73 投資 項目評價的實例應(yīng)用 固定資產(chǎn) 的更新改造 決策 思路提示： ? 采用差額分析 法，即由于 新設(shè)備的使用年限與舊設(shè)備的剩余使用年限相等 ，可以使用新、舊設(shè)備的差額現(xiàn)金流方法進行比較。 ? 運用“ 期初、期間、期末 現(xiàn)金流量” 的判斷方法對新、舊設(shè)備的現(xiàn)金流量進行分類 ? 依據(jù) 新、舊設(shè)備 的差額 現(xiàn)金流量來計算凈現(xiàn)值。 【 例 86】 B e ij in g J ia o t o n g U n iv e r s it y《 公司財務(wù)管理 》 第 8 章 投資項目評價 74 投資 項目評價的實例應(yīng)用 固定資產(chǎn) 的更新改造 決策 【 例 86】 ? 采用計算步驟說明： ? 舊設(shè)備變現(xiàn)損失抵減（機會成本） = ?（ 1400 ? 1400 247。 10 6 ? 400） 25% = ? 40（萬元） ? 改造后舊設(shè)備的賬面余值 = 1400 – 1400 247。 10 6 + 200 = 760（萬元） ? 改造后舊設(shè)備折舊的所得稅抵減 = 760 247。 6 25% = （萬元） ? 新設(shè)備折舊的所得稅抵減 = 2023 247。 10 25% = 50（萬元） ? 新設(shè)備變現(xiàn)損失抵稅 =（ 2023 – 2023 247。 10 6 – 600） 25% = 50（萬元 ） B e ij in g J ia o t o n g U n iv e r s it y《 公司財務(wù)管理 》 第 8 章 投資項目評價 75 投資 項目評價的實例應(yīng)用 固定資產(chǎn) 的更新改造 決策 【 例 86】 ? 新、舊設(shè)備差額現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值： 結(jié)論： 購 建新設(shè)備和繼續(xù)使用舊設(shè)備的差額現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值為正，等于 ，因此企業(yè)應(yīng)當(dāng)選擇購建新設(shè)備的投資方案。 56318 .33 318 .33 111 3151 0 + + + + 327 .99 1 10% ( 1 10% ) ( 1 10% )... ? ? ?? ? ?差 額N P V （ 萬 元 ）B e ij in g J ia o t o n g U n iv e r s it y《 公司財務(wù)管理 》 第 8 章 投資項目評價 76 表 828 繼續(xù)使用舊設(shè)備的現(xiàn)金流量 （ 單位：萬元） 年份 零時點 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 舊設(shè)備變現(xiàn)價值 （ 機會成本 ） ? 變現(xiàn)損失抵減 （ 機會成本 ） ? 舊設(shè)備改造費用 ? 營業(yè)收入 變動付現(xiàn)成本 ? ? ? ? 固定付現(xiàn)成本 ? ? ? ? 所得稅繳納 (未考慮折舊 ) ? ? ? ? 折舊的所得稅抵減 營運資本投資 ? 營運資本收回 舊設(shè)備各年現(xiàn)金凈流量 ? 投資 項目評價的實例應(yīng)用 B e ij in g J ia o t o n g U n iv e r s it y《 公司財務(wù)管理 》 第 8 章 投資項目評價 77 表 829 購建新設(shè)備的現(xiàn)金流量 （ 單位：萬元 ） 年份 零時點 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 第 5年 第 6年 新設(shè)備購建成本 ? 營業(yè)收入 變動付現(xiàn)成本 ? ? ? ? ? ? 固定付現(xiàn)成本 ? ? ? ? ? ? 所得稅繳納 (未考慮折舊 ) ? ? ? ? ? ? 折舊的所得稅抵減 營運資本投資 ? 營運資本收回 新設(shè)備變現(xiàn)價值 變現(xiàn)損失抵稅 新設(shè)備各年現(xiàn)金凈流量 ? 投資 項目評價的實例應(yīng)用 B e ij in g J ia o t o n g U n iv e r s it y《 公司財務(wù)管理 》 第 8 章 投資項目評價 78 投資 項目評價的實例應(yīng)用 固定資產(chǎn) 的更新改造 決策 【 例 86續(xù) 】 ? 繼續(xù)使用舊 設(shè)備的年金現(xiàn)金流量： ? 如果 繼續(xù)使用舊設(shè)備，則未來發(fā)生的現(xiàn)金流量等價于每年流入 的年金。 2341 0 2 2 . 5 0 1 0 2 2 . 5 0 1 0 2 2 . 5 0 1 4 7 2 . 5 01 0 9 0 + + + + 2 4 5 8 . 5 41 1 0 % ( 1 1 0 % ) ( 1 1 0 % ) ( 1 1 0 % )? ? ?? ? ? ?舊 設(shè) 備N P V （ 萬 元 ）( , 1 0 % , 4 )2 4 5 8 . 5 4 2 4 5 8 . 5 4 7 7 5 . 5 93 . 1 6 9 9? ? ?舊 設(shè) 備等 值 年 金 P / A （ 萬 元 ）B e ij in g J ia o t o n g U n iv e r s it y《 公司財務(wù)管理 》 第 8 章 投資項目評價 79 投資 項目評價的實例應(yīng)用 固定資產(chǎn) 的更新改造 決策 【 例 86續(xù) 】 ? 購建 新 設(shè)備的年金現(xiàn)金流量： ? 如果 購建 新 設(shè)備 ，則未來發(fā)生的現(xiàn)金流量等價于每年 流入 的年金 。 相比于繼續(xù)使用舊設(shè)備，購建新設(shè)備其現(xiàn)金流量的年金更大，因此企業(yè)應(yīng)該選擇購建新設(shè)備的投資方案 。 561 3 2 5 1 3 2 5 2 5 7 52 6 0 0 + + . . . + + 3 8 7 6 . 3 11 1 0 % ( 1 1 0 % ) ( 1 1 0 % )N P V ? ? ?? ? ?新 設(shè) 備 （ 萬 元 ）.( , 1 0 % , 6 )3 8 7 6 . 3 1 3 8 7 6 . 3 1 8 9 0 0 24 . 3 5 5 3? ? ?新 設(shè) 備等 值 年 金 P / A （ 萬 元 ）B e ij in g J ia o t o n g U n iv e r s it y第 8章 小結(jié)問題 《 公司財務(wù)管理 》 第 8 章 投資項目評價 80 針對企業(yè)項目投資的前景分析主要考慮哪些因素？ 問題 1 確定企業(yè)投資項目預(yù)期現(xiàn)金流需要考慮哪幾 個因素？ 問題 2 獨立項目與互斥項目的評價有什么不同？ 問題 4 為什么同時使用內(nèi)部收益率與凈現(xiàn)值對投資項目進行評價？ 問題 3 B e ij in g J ia o t o n g U n iv e r s it y靜夜四無鄰，荒居舊業(yè)貧。 , January 28, 2023 雨中黃葉樹，燈下白頭人。 19:22:0019:22:0019:221/28/2023 7:22:00 PM 1以我獨沈久，愧君相見頻。 :22:0019:22Jan2328Jan23 1故人江海別，幾度隔山川。 19:22:0019:22:0019:22Saturday, January 28, 2023 1乍見翻疑夢，相悲各問年。 :22:0019:22:00January 28, 2023 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國見青山。 2023年 1月 28日星期六 下午 7時 22分 0秒 19:22: 1比不了得就不比，得不到的就不要。 2023年 1月 下午 7時 22分 :22January 28, 2023 1行動出成果，工作出財富。 2023年 1月 28日星期六 7時 22分 0秒 19:22:0028 January 2023 1做前，能夠環(huán)視四周；做時，你只能或者最好沿著以腳為起點的射線向前。 下午 7時 22分 0秒 下午 7時 22分 19:22: 沒有失敗，只有暫時停止成功！。 , January 28, 2023 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒有。 19:22:0019:22:0019:221/28/2023 7:22:00 PM 1成功就是日復(fù)一日那一點點小小努力的積累。 :22:0019:22Jan2328Jan23 1世間成事，不求其絕對圓滿，留一份不足，可得無限完美。 19:22:0019:22:0019:22Saturday, January 28, 2023 1不知香積寺，數(shù)里入云峰。 :22:0019:22:00January 28, 2023 1意志堅強的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 1月 28日星期六 下午 7時 22分 0秒 19