06長(zhǎng)期籌資決策-資料下載頁(yè)
2025-01-11 01:02本頁(yè)面
【正文】 追加籌資方案 II 與原資本結(jié)構(gòu)匯總后的綜合資本成本率： (% 500247。 6000 + % 600247。 6000) + (8% 1500247。 6000) + [13% (1000 + 200) 247。 6000 + [16% (2023 + 200) 247。 6000] = % 第四節(jié) 資本結(jié)構(gòu)決策 ? 每股利潤(rùn)分析法 每股利潤(rùn)分析法是利用每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)來(lái)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的方法。所謂每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)是指兩種或兩種以上籌資方案下普通股每股利潤(rùn)相等時(shí)的息稅前利潤(rùn)點(diǎn)，亦稱息稅前利潤(rùn)平衡點(diǎn)或籌資無(wú)差別點(diǎn)。 2211 21 )1)(()1)((NDTIEBITNDTIEBIT pp ??????? 第四節(jié) 資本結(jié)構(gòu)決策 ? 每股利潤(rùn)分析法 每股利潤(rùn) 稅息前利潤(rùn) 普通股籌資 債務(wù)籌資 優(yōu)先股籌資 無(wú)差別點(diǎn) 無(wú)差別點(diǎn) 債債債 N DTIEBI TEPS p???? )1)(( 每股利潤(rùn)分析法 ? ABC公司目前擁有長(zhǎng)期資本 8500萬(wàn)元，其資本結(jié)構(gòu)為：長(zhǎng)期債務(wù) 1000萬(wàn)元，普通股權(quán)益 7500萬(wàn)元。現(xiàn)準(zhǔn)備追加籌資 1500萬(wàn)元，有三種籌資方式可供選擇：增發(fā)普通股、增加債務(wù)、發(fā)行優(yōu)先股。有關(guān)資料詳如下： 每股利潤(rùn)分析法 ? 當(dāng)息稅前利算假定公司所得稅率為 40%，下面以下表測(cè)算這三種籌資方式追加籌資后的普通股每股利潤(rùn)。 由 表 6—18（ P252）的測(cè)算結(jié)果可見，采用不同籌資方式追加籌資后，普通股每股利潤(rùn)是不相等的。在息稅前利潤(rùn)為 1600萬(wàn)元的條件下，普通股每股利潤(rùn)當(dāng)增發(fā)普通股時(shí)最低，為每股 ；當(dāng)增加長(zhǎng)期債務(wù)時(shí)最高，為每股；當(dāng)發(fā)行優(yōu)先股時(shí)居中，為每股 。這反映了在 息稅前利潤(rùn)一定的條件下不同資本結(jié)構(gòu)對(duì)普通股每股利潤(rùn)的影響。 每股利潤(rùn)分析法 息稅前利潤(rùn)處在不同的區(qū)間時(shí)，采用那種籌資方式更為有利呢？ 息稅前利潤(rùn)平衡點(diǎn) 2211 21 )1)(()1)((NDTIEBITNDTIEBIT pp ??????? 每股利潤(rùn)分析法 (1)增發(fā)普通股與增加長(zhǎng)期債務(wù)兩種增資方式下的每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)為： (2)增發(fā)普通股與發(fā)行優(yōu)先股兩種增資方式下的每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)為： 上列測(cè)算結(jié)果是：當(dāng)息稅前利潤(rùn)為 870萬(wàn)元時(shí)，增發(fā)普通股和增加長(zhǎng)期債務(wù)的每股利潤(rùn)相等；同樣道理，當(dāng)息稅前利潤(rùn)為1173萬(wàn)元時(shí)，增發(fā)普通股和發(fā)行優(yōu)先股的每股利潤(rùn)相等。 萬(wàn)元）(870?EBIT 萬(wàn)元）(1173?EBIT 每股利潤(rùn)分析法 每股利潤(rùn) 稅息前利潤(rùn) 普通股籌資 債務(wù)籌資 優(yōu)先股籌資 無(wú)差別點(diǎn) 無(wú)差別點(diǎn) 870 1173 債債債 N DTIEBI TEPS p???? )1)(( 第四節(jié) 資本結(jié)構(gòu)決策 ? 公司價(jià)值比較法 ? 公司價(jià)值的測(cè)算 ? 公司價(jià)值等于其未來(lái)凈收益的折現(xiàn)值 ? 公司價(jià)值是其股票的現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)值 ? 公司價(jià)值等于其長(zhǎng)期債務(wù)和股票的折現(xiàn)價(jià)值之和 ? V = B + S 第四節(jié) 資本結(jié)構(gòu)決策 ? 公司價(jià)值的測(cè)算 ? 公司價(jià)值等于其長(zhǎng)期債務(wù)和股票的折現(xiàn)價(jià)值之和 )()1()(fmf RKRKsKsDpTIEBITSSBV???????????B—— 公司長(zhǎng)期債務(wù)的折現(xiàn)價(jià)值（面值或本金）； S—— 公司股票的折現(xiàn)價(jià)值（公司未來(lái)可分配利潤(rùn)的折現(xiàn)值）。 第四節(jié) 資本結(jié)構(gòu)決策 ? 公司價(jià)值比較法 ? 公司資本成本率的測(cè)算 ? 綜合資本成本率： )()1)(( VSKTVBKK SBW ???按此種方法，可以得到使公司價(jià)值最高，公司資本成 本率最低的最佳資本結(jié)構(gòu)。 公司價(jià)值比較法 ? ABC公司現(xiàn)有全部長(zhǎng)期資本均為普通股資本，無(wú)長(zhǎng)期債務(wù)和優(yōu)先股，賬面價(jià)值 20230萬(wàn)元。公司認(rèn)為這種資本結(jié)構(gòu)不合理，沒有發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用，準(zhǔn)備舉借長(zhǎng)期債務(wù)購(gòu)回部分普通股予以調(diào)整。公司預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)為 5000萬(wàn)元，公司所得稅率 33%。 公司價(jià)值比較法 %*%15%)331(*234402023*%10)()1)(( ??????? VSKTVBKK SBW 萬(wàn)元）(21440%15 0%)331(*%)10*20235000()1()( ?????????? Ks DpTIEBI TS 萬(wàn)元）(23440214402023 ????? SBV 演講完畢，謝謝觀看！
黨政相關(guān)相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1