06長(zhǎng)期籌資決策-wenkub
2023-01-30 01:02:58 本頁(yè)面
【正文】 類 ? 個(gè)別資本成本率 、綜合資本成本率 、邊際資本成本率 ? 作用 ? 選擇籌資方式，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策和選擇追加籌資方案的依據(jù)。 10% (133%) Kb=———————— ＝ % / 98% = % 12% 第一節(jié) 資本成本 ? 股權(quán)資本成本率的測(cè)算 ? 優(yōu)先股資本成本率 留用利潤(rùn)資本成本率 ? Kp——優(yōu)先股成本 ? Dp——優(yōu)先股年股利 ? Pp——普通股籌資額 ? Fp——優(yōu)先股籌資費(fèi)用率 )1( pppp FPDK?? GPDK rrr ??留用利潤(rùn)資本成本率的測(cè)算 方法與普通股基本相同，只 是不考慮籌資費(fèi)用。 從投資者的角度，股票投 資的風(fēng)險(xiǎn)高于債券，因此， 股票投資的必要報(bào)酬率可以 在債券利率的基礎(chǔ)上再加上 股票投資高于債券投資 的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。 300 10% Kr = —————— +5% 300 = 10% +5% = 15 % 第一節(jié) 資本成本 第一節(jié) 資本成本 三、綜合資本成本率的測(cè)算 計(jì)算公式 式中： Kw—— 綜合資本成本率 Kj—— 第 j種個(gè)別資本成本率 Wj—— 第 j種資本比例 資本價(jià)值基礎(chǔ)的選擇： 按帳面價(jià)值確定比例 —— 現(xiàn)實(shí)客觀性 按市場(chǎng)價(jià)值確定比例 —— 市價(jià)波動(dòng)（平均價(jià)格） 按目標(biāo)價(jià)值確定比例 —— 未來(lái)目標(biāo)價(jià)值主觀性強(qiáng) jnjjw WKK ??? 1 項(xiàng)目 帳面價(jià)值 市場(chǎng)價(jià)值 目標(biāo)價(jià)值 適用性 帳面價(jià)值與市場(chǎng) 市場(chǎng)價(jià)值脫離帳面價(jià)值 籌集新資 價(jià)值較接近 且已形成平均市場(chǎng)價(jià)格 易于確定可直接 能夠反映當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)值 , 能夠體現(xiàn)期 優(yōu)點(diǎn) 從資產(chǎn)負(fù)債表取得 測(cè)算的資本成本較準(zhǔn)確 望的籌資結(jié)構(gòu) 若預(yù)測(cè)的信 缺點(diǎn) 帳面價(jià)值時(shí)誤估 估測(cè)結(jié)果 息量不足 成本 . 難 以確定 資比例 . 價(jià)值權(quán)數(shù)三種方法的比較 第一節(jié) 資本成本 ? 邊際資本成本率的測(cè)算 ? 企業(yè)追加籌資的加權(quán)資本成本率，隨籌資額的增加而增加。其計(jì)算公式為： ? 第四步，計(jì)算邊際資本成本。營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)也稱經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，是指與企業(yè)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是指利用營(yíng)業(yè)杠桿而導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降的風(fēng)險(xiǎn)。 。也稱融資杠桿利益，是指利用債務(wù)籌資這個(gè)杠桿而給股權(quán)資本帶來(lái)的額外收益。由于財(cái)務(wù)杠桿的作用，當(dāng)息稅前利潤(rùn)下降時(shí)，稅后利潤(rùn)下降得更快，從而給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 。 第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu)理論 ? 早期資本結(jié)構(gòu)理論 ? 凈收益觀點(diǎn) 、凈營(yíng)業(yè)收益觀點(diǎn)、傳統(tǒng)觀點(diǎn) ? MM資本結(jié)構(gòu)理論 ? 基本觀點(diǎn)：公司的價(jià)值與其資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān) ? 修正觀點(diǎn)： ? MM資本結(jié)構(gòu)理論的所得稅觀點(diǎn) ? MM資本結(jié)構(gòu)理論的權(quán)衡理論觀點(diǎn) ? 新的資本結(jié)構(gòu)理論 ? 代理成本理論 、信號(hào)傳遞理論 、啄序理論 第四節(jié) 資本結(jié)構(gòu)決策 一、資本結(jié)構(gòu)的意義 ? 概念：資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的價(jià)值構(gòu)成及其比例關(guān)系。 第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu)決策 ? 二、資本結(jié)構(gòu)決策因素的定性分析 ㈠ 企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的影響分析 ? ㈡ 投資者動(dòng)機(jī)的影響分析 ㈢ 債權(quán)人態(tài)度的影響分析 ?㈣ 經(jīng)營(yíng)者行為的影響分析 ㈤ 企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和發(fā)展能力的影響分析 ?㈥ 稅收政策的影響分析 ?㈦ 資本結(jié)構(gòu)的行業(yè)差別分析 資本結(jié)構(gòu)決策 因素的定性分析 第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu)決策 ?㈠ 最佳資
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