06長期籌資決策-在線瀏覽
2025-02-12 01:02本頁面
【正文】 為平價發(fā)行普通股，年股息率增長 5％，其他不變。 第一節(jié) 資本成本 300 10% Kp= —————— = 10% / 98% = % 300 (12%) 例 5： 以前例資料，改為留用利潤，無籌資費用，其他不變。 ? 個別資本成本確定時，見例 614 ? 個別資本成本隨籌資額增加而變動時 ——邊際資本成本率規(guī)劃 第一節(jié) 資本成本 ? 邊際資本成本率規(guī)劃 （例 615） ? 第一步，確定目標資本結構。 ? 第三步，計算籌資總額分界點。 jjj WTFBP ? 第二節(jié) 杠桿利益與風險 ? 固定成本的存在使銷售量變動一個百分比產生一個放大了的 EBIT（或損失）變動百分比 . 營業(yè)杠桿 企業(yè)對固定經(jīng)營成本的使用 . 一、營業(yè)杠桿利益與風險 )()(//SSEBI TEBI TATCPQEBI TATCQFFAVCATCQAVCFVCFTC??????????????????? 一、營業(yè)杠桿利益與風險 ?營業(yè)杠桿利益。 （例 616） ?營業(yè)風險。由于營業(yè)杠桿的作用，當銷售額下降時，營業(yè)利潤下降得更快，從而給企業(yè)帶來營業(yè)風險 。 營業(yè)杠桿系數(shù) FVCSVCSFVPQVPQDOL????????)()(SS EBITEBITDOL //??? FVPQVPQDOLVPQEBITFVPQEBIT/))(/()()()(?????????????推導簡化： 營業(yè)杠桿系數(shù) Lisa Miller 想知道銷售水平為 6000件時的 : F =100,000； P= 元 /件； V= /件 3100000112500262500112500262500100000)(6000)(6000)()(?????????????????FVCSVCSFVPQVPQDOL 影響營業(yè)杠桿利益與風險的其他因素 。 。 一、營業(yè)杠桿利益與風險 第二節(jié) 杠桿利益與風險 ? 固定融資成本的存在使 EBIT變動一個百分比產生一個放大了的 EPS（或損失）變動百分比 . 財務杠桿 企業(yè)對固定融資成本的使用 . 二、財務杠桿利益與風險 %5/1%5%5)1()()1(%5)1(%5)1()%5(%5)1()(/?EBI TIIEBI TEBI TTIEBI TTEBI TRRTEBI TRTIEBI TEBI TREBI TTIEBI TRNREPS????????????????????????????????? 二、財務杠桿利益與風險 ?財務杠桿利益。在企業(yè)資本結構一定的條件下，當息稅前利潤增多時，扣除所得稅后可分配給企業(yè)所有者的利潤就會增加，從而給企業(yè)所有者帶來額外的收益。也稱融資風險或籌資風險，是指企業(yè)在經(jīng)營活動中與籌資相關的風險，尤其是指在財務活動中利用財務杠桿可能導致股權資本所有者收益下降的風險，甚至可能導致企業(yè)破產的風險。（例 620） 財務杠桿系數(shù) 判斷企業(yè)對財務杠桿的存在的敏感度 ——財務杠桿系數(shù) ?企業(yè)稅后利潤的變動率相當于息稅前利潤變動率的倍數(shù) EBIT變動 1%所導致 EAT(EPS) 變動的百分比 . ?反映財務杠桿的作用程度 ， 估計財務杠桿利益的大小 ， 評價財務風險程度的高低 . 財務杠桿系數(shù) EBITEBITEPSEPSDFL//???推導簡化： IEBITEBITDFL?? 影響財務杠桿利益與風險的其他因素 。 。 二、財務杠桿利益與風險 三、聯(lián)合杠桿系數(shù)的測算 ? 聯(lián)合杠桿系數(shù) =營業(yè)杠桿 ?財務杠桿 DOLDFLSSEBI TEBI TEBI TEBI TEPSEPSSSEPSEPSDCL???????????//////聯(lián)合杠桿，亦稱總杠桿，是指營業(yè)杠桿和財務杠桿的綜合。 一個企業(yè)同時利用營業(yè)杠桿和財務杠桿，這種影響作用會更大。 ? 種類 ? 資本的屬性結構 ? 資本的期限結構 ? 資本結構的價值基礎 第四節(jié) 資本結構決策
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