【正文】 2. 市場(chǎng)價(jià)值與重置價(jià)值 市場(chǎng)價(jià)值是股票在證券市場(chǎng)上交易的價(jià)格； 重置價(jià)值是重新購置公司資產(chǎn)所需支付的當(dāng)前價(jià)值。公司可以通過修改章程，增加額定發(fā)行數(shù)量； ? 已發(fā)行數(shù)量是在額定數(shù)量之內(nèi)已經(jīng)發(fā)行的普通股數(shù)量 。 ? 股息分配權(quán) ： ? 股東有按比例分享公司支付股息的權(quán)利。 ? 股息的發(fā)放不是公司的一項(xiàng)義務(wù)； ? 公司從稅后利潤中支付股息，股息不能作為公司的一項(xiàng)經(jīng)營費(fèi)用。 ? 公司帳目及決議的審查權(quán)和質(zhì)詢權(quán) ? 剩余財(cái)產(chǎn)的分配權(quán) ? 優(yōu)先認(rèn)購新股的權(quán)利 保護(hù)現(xiàn)有股東不受公司發(fā)行新股的影響， 控制權(quán)的影響； 股票價(jià)值的影響。 ? 優(yōu)先股票持有者不具有投票權(quán)； ? 面值或設(shè)定價(jià)值（美國一般為 100美元） ； ? 優(yōu)先股票的股息是固定的； ? 累積優(yōu)先股與非累積優(yōu)先股。 ： ? 公司設(shè)立發(fā)行股票的程序 ?發(fā)起人議定公司注冊(cè)資本，并認(rèn)繳股款； 發(fā)起設(shè)立 ——認(rèn)購全部股份后，選舉董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)，辦理公司設(shè)立登記事項(xiàng)； 募集設(shè)立 ——認(rèn)購部分股份（不少于 35%），其余向社會(huì)公開募集。 ? 公司增資發(fā)行股票的程序： ? 作出發(fā)行新股的決議； ? 提交發(fā)行新股的申請(qǐng)； ? 公告招股說明書，制作認(rèn)股書，簽定承銷協(xié)議； ? 招認(rèn)股份，繳納股款，交割股票； ? 改選董事、監(jiān)事，辦理公司變更登記。 ： ?代銷發(fā)行，發(fā)行公司承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。 ?再次公開發(fā)行：按接近于當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格來確定發(fā)行價(jià)格。 資本利潤率） /資本總額 ] 每股面值 每股價(jià)格 = 每股盈余 市盈率（實(shí)踐中一般取 1422） ?協(xié)商定價(jià) （與承銷商合作，議價(jià)出售） ； ?競(jìng)爭(zhēng)定價(jià) （將股票出售給出價(jià)最高的承銷商） ： ?發(fā)行價(jià)格的定價(jià)過低現(xiàn)象 一種解釋 ——為了吸引更多的平常的不精明的投資者。 ?缺點(diǎn) ： ?增加相關(guān)成本； ?財(cái)務(wù)信息公開； ?對(duì)公司控制權(quán)的影響 。也稱為 “ 附權(quán)發(fā)行 ” 。選擇權(quán)過期失效。 附權(quán)期 ——從公司宣布配股之日至股權(quán)登記日止。 除權(quán)期 ——登記日至到期日止。 配股時(shí)，股東可選擇：①認(rèn)購股份；②出售認(rèn)股權(quán)；③什么也不做，讓權(quán)利失效。 ? 配股價(jià)格 實(shí)踐中，配股價(jià)格一般低于當(dāng)時(shí)股票的市場(chǎng)價(jià)格。 ? 配股比例 配股比例 =新增股數(shù) /原有股數(shù) 新增股數(shù) =準(zhǔn)備籌集的資本 /配股價(jià)格。 1???數(shù)量認(rèn)購一股需要的認(rèn)股權(quán)配股價(jià)除權(quán)前股票價(jià)格認(rèn)股權(quán)價(jià)值數(shù)量認(rèn)購一股需要的認(rèn)股權(quán)配股價(jià)除權(quán)后股票價(jià)格認(rèn)股權(quán)價(jià)值或： ??配股比例配股價(jià)配股比例除權(quán)前股票價(jià)格除權(quán)后股票的理論價(jià)格????1例： 某公司有 100萬發(fā)行在外普通股，公司現(xiàn)決定配股發(fā)行股票籌資 500萬元，除權(quán)前每股市價(jià) 20元，配股價(jià)格為 10元。 認(rèn)股權(quán)價(jià)值 =（ 2010） /（ 2+1） = 除權(quán)后股票價(jià)格 =（ 20+ 10） /（ 1+） = 如果某投資者擁有 100股該公司股票，價(jià)值為 2021元?？梢姡碚撋?，配股使原股東既不會(huì)獲利，也不會(huì)蒙受損失。 缺點(diǎn) ： ? 資本成本高； ? 分散公司控制權(quán)、降低每股盈余； ? 傳遞消極信號(hào)，引起股價(jià)變動(dòng)。 債務(wù)與股權(quán)的區(qū)別本質(zhì)上在于它們對(duì)公司現(xiàn)金流量要求權(quán)的性質(zhì)不同。 – 債權(quán)人對(duì)公司每期產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和清償時(shí)對(duì)公司的資產(chǎn)都有優(yōu)先權(quán)。 二、債務(wù)的種類 – 銀行借款； – 長期債券； – 融資租賃。 三、長期借款的種類 長期借款是指企業(yè)向銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的期限超過一年的貸款。 四、長期借款的程序 ? 企業(yè)提出貸款申請(qǐng)； ? 銀行審批； ? 簽定借款合同和協(xié)議書； ? 取得借款； ? 歸還借款。分期償還計(jì)劃可按季度、半年或年制定。 缺點(diǎn)： ①財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高；②限制條款多；③籌資數(shù)額有限。 一、債券的種類 ； ； 、擔(dān)保債券與信用債券； ； ； ； 、收益?zhèn)?、垃圾債?…… 二、債券和約 發(fā)行公司通常聘請(qǐng)信托公司代表債權(quán)人行使權(quán)利，與公司簽定債券和約（債務(wù)契約）。 對(duì)公司限制性的條款主要有： 對(duì)公司利潤分配的限制； 對(duì)公司資產(chǎn)再次抵押的限制； 對(duì)公司兼并的限制； 對(duì)公司處置資產(chǎn)的限制； 對(duì)公司進(jìn)一步舉債的限制； 對(duì)公司投資的限制； 對(duì)公司流動(dòng)資金的限制； 定期提供財(cái)務(wù)報(bào)表； ……. 三、債券的發(fā)行程序 ； ； ； ； ，交付債券，登記債券存根??； 。 債券可平價(jià)、溢價(jià)、折價(jià)發(fā)行。債券評(píng)級(jí)通常由獨(dú)立的中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行。 一般認(rèn)為 BBB或 Baa級(jí)以上的債券為“投資級(jí)債券”，該等級(jí)以下的債券為“投機(jī)級(jí)債券”。 六、債券調(diào)換 公司以新債券全部或部分取代已發(fā)行在外的舊債券叫債券調(diào)換。 可贖回債券包含一個(gè)可贖回條款：它允許公司在規(guī)定的期間以事先確定的價(jià)格購回全部或部分債券。當(dāng)利率大幅度下降或債券公司想擺脫債券和約的過分限制時(shí)，公司可提前贖回債券。 ? 贖回價(jià)格 ：通常高于債券面值，隨債券時(shí)間而減少。 ? 贖回權(quán)的價(jià)值 =不可贖回債券價(jià)值 可贖回債券價(jià)值。 可贖回債券 不可贖回債券 債券價(jià)值 贖回價(jià)格 贖回選擇權(quán)的價(jià)值 市場(chǎng)利率 ? 采用可贖回條款的理由 ： 公司具有卓越的利率預(yù)測(cè)能力；稅收優(yōu)勢(shì)；擺脫限制條款利用未來投資機(jī)會(huì)；降低利率風(fēng)險(xiǎn)?？捎脙衄F(xiàn)值法分析?，F(xiàn)公司可以10%的利率發(fā)行 2021萬的 20年期債券。舊債未攤銷的折價(jià)和發(fā)行費(fèi)用為 30萬元。新舊債券有一個(gè)月重疊期。 1. 計(jì)算初始現(xiàn)金流出： ①贖回舊債稅后溢價(jià)支出： 2021 9%（ 140%） =108萬； ②新債券報(bào)銷差價(jià)支出： 40萬元； ③新債券發(fā)行成本支出： 15萬元； ④舊債券未攤銷折價(jià)和發(fā)行費(fèi)用節(jié)稅： 30 40%=12萬； ⑤舊債券重疊期內(nèi)稅后利息支出： 2021 12% 1/12 （ 140%） =12萬元。 2. 換債后稅后節(jié)約額： ①舊債年稅后利息支出 =2021 12% （ 140%） =144萬； 未攤銷折價(jià)和發(fā)行費(fèi)每年節(jié)稅 =（ 30247。 ② 新債年稅后利息支出 =2021 10