8長(zhǎng)期籌資決策-在線瀏覽
2025-03-16 13:25本頁(yè)面
【正文】 IT=+100 6%= DFL=()= DOL=100 (150%)/= DTL= = 銷售增長(zhǎng) =50%/=27% 銷售目標(biāo) = 100 (1+27%)=127萬(wàn)元 55 （ 3） DTL的意義 ①為經(jīng)營(yíng)者預(yù)計(jì)銷售對(duì)每股收益的影響提供依據(jù) ②在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)間進(jìn)行權(quán)衡，以控制總風(fēng)險(xiǎn)的大小 —— 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大就減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 演講完畢，謝謝觀看！ 。 Kw = kiWi ? n i =1 總資本 =1000 100=10萬(wàn)元 股權(quán)資本 =1000 50=5萬(wàn)元 債務(wù)資本 =1000 50=5萬(wàn)元 占總資本 50% 占總資本 50% =12% 50%+ 8% 50% =10% 假設(shè)：該企業(yè)開辦以后的平均年投資報(bào)酬率為 %，該企業(yè)是否應(yīng)該投資開辦？ 結(jié)論： 只有當(dāng)投資企業(yè)取得的投資報(bào)酬率大于等于 WACC時(shí)，才能投資開辦。股東要求的投資回報(bào)率是 12%，債權(quán)人要求的投資報(bào)酬率為 8%。 Ks ＝ D1／［ P（ 1f） ］ +g ＝ ／［ 2 （ 15％）］ +5％＝ ％ 則： Kr＝ ／ 2+5％＝ 12％ 18 第八章 長(zhǎng)期籌資決策 （ WACC)的計(jì)算 —— weighted average cost of capital —— 衡量企業(yè)所有長(zhǎng)期資本的加權(quán)平均成本 公式： Kw = kiWi ? n i =1 Kw — 加權(quán)平均資本成本 Ki — 第 i種個(gè)別資本成本 Wi— 第 i種個(gè)別資本占全部資本的比重 19 我們幾個(gè)班同學(xué)合伙打算開辦一個(gè)企業(yè)，叫海毅信息技術(shù)有限公司。 若稅前支付，應(yīng)交所得稅 =（ 300－ 10） 25%= 企業(yè)的凈利潤(rùn) =30010 = 若稅后支付，應(yīng)交所得稅 =300 25%=75萬(wàn)元 企業(yè)的凈利潤(rùn) =30075=225萬(wàn) 在稅前支付的情況下： ＝應(yīng)付資本成本 (1所得稅稅率 ) 企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的成本 稅前支付可少交所得稅 ，即相當(dāng)于企業(yè) 10萬(wàn)元資金成本真正支付了 ,其余 交的所得稅支付。1 第八章 長(zhǎng)期籌資決策 本章應(yīng)掌握的內(nèi)容（加★為重點(diǎn)內(nèi)容） ★ （ 1）資本成本的概念 （ 2）資本成本的計(jì)算 —— 個(gè)別、加權(quán)平均 （ 3）資本成本的意義 ★ （ 1）財(cái)務(wù)杠桿 （ 2）經(jīng)營(yíng)杠桿 （ 3）復(fù)合杠桿 2 引例： 眼前有一個(gè)投資項(xiàng)目，可以獲得 10%的年投資報(bào)酬率，但是企業(yè)目前資金不足，需要從企業(yè)外部籌集資金，但是考慮到發(fā)行股票和債券所需要的時(shí)間比較長(zhǎng)，因此企業(yè)考慮從外部借款，請(qǐng)問：借款利率為多少時(shí)企業(yè)才可以考慮投資該項(xiàng)目呢？ 當(dāng) 該項(xiàng)目的投資報(bào)酬率＞該項(xiàng)目資金成本的時(shí)候， 項(xiàng)目 才值得投資 3 第八章 長(zhǎng)期籌資決策 一、資本成本 —— 企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià) ? 籌集代價(jià) —— 籌集費(fèi)用 ：發(fā)行（籌集）過(guò)程中的手續(xù)費(fèi)、律師費(fèi)、印刷費(fèi)、公證費(fèi)、廣告費(fèi)、資信評(píng)估費(fèi)、擔(dān)保等 ? 使用代價(jià) —— 使用費(fèi)用 ：利息、股利等 注意：可以使用絕對(duì)數(shù)值，為便于比較，一般使用相對(duì)數(shù)值 —— 資本成本率 廣義 ：籌集和使用任何資金 狹義 ：籌集和使用長(zhǎng)期資金（比重較大、成本較高） 長(zhǎng)期資金又稱為資本，因此長(zhǎng)期資金的成本又稱為資本成本。 4 注意，我國(guó)有關(guān)資金成本支付的規(guī)定： ①債務(wù)資本的利息 → 稅前支付 （有抵稅效應(yīng)） ②權(quán)益資本的現(xiàn)金股利 → 稅后支付 （無(wú)抵稅效應(yīng)） 例子：某企業(yè)某年實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(rùn)為 300萬(wàn)，應(yīng)付資金成本為10萬(wàn)元。 ＝應(yīng)付資本成本 應(yīng)付資本成本 所得稅稅率 5 —— 使用各種長(zhǎng)期資金的成本，包括長(zhǎng)期借款、債券、優(yōu)先股、普通股等 計(jì)算思路： 資金提供者 資金使用者 獲得投資收益 投資者期望報(bào)酬率 支付資金使用費(fèi)用 資金成本 提供資金 支付費(fèi)用 投資者期望報(bào)酬率和資金成本是否相等 ? 在不存在交易成本的前提下或稱交易成本為零的情況下相等 . 6 資本成本率 =資本使用費(fèi) /實(shí)際籌集資本 100% =資本使用費(fèi) /（籌資總額 籌資費(fèi)用） 100% 資本成本通用公式 K = D PF 100% K = D P（ 1f） 100% K —— 資本成本率 D—— 資本使用費(fèi) P —— 籌資總額 F—— 籌資費(fèi)用 f—— 籌資費(fèi)用率，即籌資費(fèi)用與籌資金額的比率 7 第八章 長(zhǎng)期籌資決策 （ 1）長(zhǎng)期借款 (long debt)成本 —— 籌資費(fèi)用和借款利息 注意：①由于借款的手續(xù)費(fèi)很低，通?？梢院雎圆挥?jì) ②利息在稅前支付，產(chǎn)生抵稅效應(yīng) 到期還本、分期付息的長(zhǎng)期借款資本成本 KL： KL = IL (1T) L(1f) 或： KL = RL (1T) (1f) KL —— 長(zhǎng)期借款成本 IL—— 長(zhǎng)期借款年利息 T—— 所得稅率 L—— 借款金額 f—— 長(zhǎng)期借款籌資費(fèi)用率 RL—— 長(zhǎng)期借款年利率 8 第八章 長(zhǎng)期籌資決策 例 ： 某公司取得 5年期長(zhǎng)期借款 200萬(wàn)元，年利率為11％，每年付息一次，到期還本，籌資費(fèi)用率為 ％，企業(yè)所得稅率為 25％，則該借款的資本成本是多少？ KL＝ RL (1T)/(1f) ＝ 11％ （ 125％）／（ ％）＝ ％ （ 2）債券 (bonds)成本 Kb 注意：①考慮發(fā)行費(fèi)用、發(fā)行方式（平價(jià)、折價(jià)、溢價(jià)）
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