長期籌資決策課件-在線瀏覽
2024-11-19 22:20本頁面
【正文】 0萬元的10年期債券票面利率為12%，發(fā)行費(fèi)用率為5%，公司所得稅率為33%，債券的成本為：,注意：若債券溢價(jià)或折價(jià)發(fā)行，為更精確地計(jì)算資本成本，應(yīng)以實(shí)際發(fā)行價(jià)格作為債券籌資額。,注意：優(yōu)先股可能存在溢價(jià)發(fā)行的情況。,14,風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法 根據(jù)某項(xiàng)投資“風(fēng)險(xiǎn)越大，要求的報(bào)酬率越高”的原理，普通股股東對企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)大于債券投資者，因而會(huì)在債券投資者要求的收益率上再要求一定的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。,15,留存收益成本,實(shí)質(zhì)：股東對企業(yè)追加的投資 機(jī)會(huì)成本,留存收益成本類似于普通股，但籌資時(shí)不存在籌資費(fèi)用。,Kw——加權(quán)平均資本成本。,18,[例]某企業(yè)賬面上的長期資金共500萬元，其中長期借款100萬元，應(yīng)付長期債券50萬元，普通股250萬元，保留盈余為100萬元；其成本分別為6.7%、9.17%、11.26%、11%問該企業(yè)的加權(quán)平均資本成本率為：,19,財(cái)務(wù)學(xué)中杠桿原理 由于固定成本（生產(chǎn)經(jīng)營固定成本、籌資的固定費(fèi)用等）的存在，當(dāng)業(yè)務(wù)量發(fā)生較小變動(dòng)時(shí)，利潤會(huì)產(chǎn)生較大的變動(dòng) 。 經(jīng)營杠桿利益分析,21,22,（二）經(jīng)營杠桿系數(shù)（Degree of Operating Leverage） 概念 企業(yè)息稅前利潤變動(dòng)率相當(dāng)于銷售額（量）變動(dòng)率的倍數(shù)。 書例：P220,在固定成本不變的情況下，銷售額越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也就越小，反之亦然,26,三、財(cái)務(wù)杠桿,（一）財(cái)務(wù)杠桿（Financial Leverage）原理 概念：籌資杠桿 指企業(yè)在籌資活動(dòng)中對債務(wù)資本和優(yōu)先股的利用。,29,在資本總額、息稅前利潤相同的情況下，負(fù)債比率越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，但預(yù)期每股收益也越高。,30,三、總杠桿,（一）總杠桿（Total/Combined Leverage）原理 營
公司管理相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1