06長期籌資決策-閱讀頁
2025-01-21 01:02本頁面
【正文】 ? 資本結構的意義 的綜合資本成本率。 的價值。 公司價值比較法是在充分反映財務風險的條 件下，以公司價值的大小為標準，經(jīng)過測算 確定公司最佳資本結構的方法。 資本成本比較法是在適度財務風險的條件下，計算不同資本結構的綜合資本成本率，并以 此為標準相互比較確定最佳資本結構的方法。 資本成本比較法 ? 測算各方案各種籌資方式的籌資額占籌資總額的比例及綜合資本成本率： ? 方案 I 各種籌資方式的籌資額比例： 長期借款 400 247。 5000 = 優(yōu)先股 600 247。 5000 = 綜合資本成本率： 6% * + 7% * + 12% * + 15% * = % 同理：方案 II的綜合資本成本率為： % 方案 III 的綜合資本成本率為： % ? 經(jīng)比較，方案 II的綜合資本成本率最低，在適度財務風險的條件下，應選擇籌資組合方案 II作為最佳籌資組合方案，由此形成的資本結構可確定為最佳資本結構。 資本成本比較法 方法一：追加籌資方案的邊際資本成本率比較法 首先，測算追加籌資方案 I的邊際資本成本率： 7% (500247。 1000) + 16% (300247。 1000) + 13% (200247。 1000) = % 最后，比較兩個追加籌資方案，方案 II 的邊際資本成本率為 %，低于方案 I。從而，追加籌資方案 II為最佳籌資方案，由此形成 XYZ公司新的資本結構為最佳資本結構。 6000 + 7% 500247。 6000) + [13% (1000 + 200) 247。 6000 ] = % 最后，在適度財務風險的前提下，追加籌資方案 II優(yōu)于方案 I，由此形成XYZ公司新的資本結構為最佳資本結構。 6000 + % 600247。 6000) + [13% (1000 + 200) 247。 6000] = % 第四節(jié) 資本結構決策 ? 每股利潤分析法 每股利潤分析法是利用每股利潤無差別點來進行資本結構決策的方法。 2211 21 )1)(()1)((NDTIEBITNDTIEBIT pp ??????? 第四節(jié) 資本結構決策 ? 每股利潤分析法 每股利潤 稅息前利潤 普通股籌資 債務籌資 優(yōu)先股籌資 無差別點 無差別點 債債債 N DTIEBI TEPS p???? )1)(( 每股利潤分析法 ? ABC公司目前擁有長期資本 8500萬元，其資本結構為：長期債務 1000萬元，普通股權益 7500萬元。有關資料詳如下： 每股利潤分析法 ? 當息稅前利算假定公司所得稅率為 40%，下面以下表測算這三種籌資方式追加籌資后的普通股每股利潤。在息稅前利潤為 1600萬元的條件下，普通股每股利潤當增發(fā)普通股時最低，為每股 ；當增加長期債務時最高，為每股；當發(fā)行優(yōu)先股時居中，為每股 。 每股利潤分析法 息稅前利潤處在不同的區(qū)間時，采用那種籌資方式更為有利呢？ 息稅前利潤平衡點 2211 21 )1)(()1)((NDTIEBITNDTIEBIT pp ??????? 每股利潤分析法 (1)增發(fā)普通股與增加長期債務兩種增資方式下的每股利潤無差別點為： (2)增發(fā)普通股與發(fā)行優(yōu)先股兩種增資方式下的每股利潤無差別點為： 上列測算結果是：當息稅前利潤為 870萬元時，增發(fā)普通股和增加長期債務的每股利潤相等；同樣道理，當息稅前利潤為1173萬元時，增發(fā)普通股和發(fā)行優(yōu)先股的每股利潤相等。 第四節(jié) 資本結構決策 ? 公司價值比較法 ? 公司資本成本率的測算 ? 綜合資本成本率： )()1)(( VSKTVBKK SBW ???按此種方法，可以得到使公司價值最高，公司資本成 本率最低的最佳資本結構。公司認為這種資本結構不合理，沒有發(fā)揮財務杠桿的作用，準備舉借長期債務購回部分普通股予以調(diào)整。 公司價值比較法 %*%15%)331(*234402023*%10)()1)(( ??????? VSKTVBKK SBW 萬元）(21440%15 0%)331(*%)10*20235000()1()( ?????????? Ks DpTIEBI TS 萬元）(23440214402023 ????? SBV 演講完畢，謝謝觀看！
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