期權(quán)交易策略課件(ppt59頁)-資料下載頁
2025-01-05 23:15本頁面
【正文】 合。從多頭蝶式價(jià)差的實(shí)例來看，我們只需將投資者賣出兩個(gè)期權(quán)的交易行為一拆為二，則多頭蝶式價(jià)差部位即可以分為如下四個(gè)單一部位： 第一，買進(jìn)一個(gè)協(xié)定價(jià)格為 ，期權(quán)費(fèi)為 （合 775美元）； 第二，賣出一個(gè)協(xié)定價(jià)格為 ，期權(quán)費(fèi)為 （合 425美元）； 第三，賣出一個(gè)協(xié)定價(jià)格為 ，期權(quán)費(fèi)為 （合 425美元）； 第四，買進(jìn)一個(gè)協(xié)定價(jià)格為 ，期權(quán)費(fèi)為 （合 200美元）。 在上述四個(gè)單一部位中，第一和第二的組合可以形成一個(gè)牛市價(jià)差部位，第三和第四的組合可以形成一個(gè)熊市價(jià)差部位。但是我們必須看到，這兩個(gè)價(jià)差部位一旦形成一個(gè)蝶式價(jià)差部位，則其最大利潤(rùn)和最大損失將不是這兩個(gè)價(jià)差部位之最大利潤(rùn)和最大損失的簡(jiǎn)單相加。同時(shí)蝶式價(jià)差部位的兩個(gè)盈虧平衡點(diǎn)價(jià)格也并不與原來的兩個(gè)價(jià)差部位的盈虧平衡點(diǎn)價(jià)格相同?？梢姡絻r(jià)差交易雖然是牛市價(jià)差交易和熊市價(jià)差交易的一種組合，但這種組合仍然是一種有機(jī)組合，而不是一種簡(jiǎn)單的拼湊，正是因?yàn)槿绱?，蝶式價(jià)差交易才是一種獨(dú)特的交易策略。50三、計(jì)算題１．某投資者 2023年 12月 29日以 $3的期權(quán)費(fèi)購買一個(gè)執(zhí)行價(jià)格為 $30的看漲期權(quán)，同時(shí)他又以 $1的期權(quán)費(fèi)售出一個(gè)執(zhí)行價(jià)格為 $35的看漲期權(quán)。試求該價(jià)差交易的最大利潤(rùn)、最大損失和盈虧平衡點(diǎn)價(jià)格。 答案： MP=$2,ML=$2,BP=$3251２．某股票的當(dāng)前價(jià)格為 94美元，以該股票為標(biāo)的，協(xié)議價(jià)格為 95美元，三個(gè)月到期的買權(quán)當(dāng)前售價(jià)為 。某投資者認(rèn)為股票價(jià)格將會(huì)上升，他有兩個(gè)投資策略可供選擇：買入100股股票；或買入 20份期權(quán)，擁有以協(xié)定價(jià)格買入 2023股股票的權(quán)利。投資額均為 9400美元。你會(huì)提出什么樣的建議？股票上升到多少時(shí)期權(quán)投資策略贏利更多？ 答案：只要股票價(jià)格 P 94，方案 1就會(huì)盈利；而根據(jù)（ P95）20239400=0 可知， P =,所以只有 P ，方案 2才會(huì)贏利。 (P 94)100=( P 95)20239400, P =100，所以P =100時(shí)，兩個(gè)方案的贏利相同。52３．假設(shè) C公司以美元、日元外匯期權(quán)組成價(jià)差交易，具體交易規(guī)定如下：?。?1）購買 “ 出售美元購買日元期權(quán) ” ：期限為 3個(gè)月，金額為100萬美元，協(xié)定價(jià)格為 136日元，支付期權(quán)費(fèi)為 ；?。?2）出售 “ 出售美元購買日元期權(quán) ” ：期限為 3個(gè)月，金額為100萬美元，協(xié)定價(jià)格為 ，支付期權(quán)費(fèi)為 ?！ ∫笞鞒鰮p益圖，并進(jìn)行損益分析。53答案：在期權(quán)行使日， C公司同時(shí)買進(jìn)購買和出售兩項(xiàng)期權(quán)交易，其損益情況如下圖所示：54① a曲線是組合期權(quán)交易的損益線，當(dāng)現(xiàn)時(shí)價(jià)格高于 時(shí)，交易結(jié)果是贏利的，最大贏利為 （ － ）日元；當(dāng)現(xiàn)時(shí)價(jià)格低于 136日元時(shí)，交易結(jié)果是虧損，最大虧損額為 （ 136－ ＋ － ）日元；損益分歧點(diǎn)為 。② b曲線是買方賣空期權(quán)交易損益線，當(dāng)現(xiàn)時(shí)價(jià)格高于 136日元時(shí)，交易結(jié)果為虧損，最大虧損額為 （支付的期權(quán)費(fèi)）；當(dāng)現(xiàn)時(shí)價(jià)格低于 136日元時(shí)，交易結(jié)果為贏利，贏利額無限大。③ c曲線為賣方買空期權(quán)交易損益線，當(dāng)現(xiàn)時(shí)價(jià)格高于 時(shí)，交易結(jié)果為贏利，最大贏利為 （收取期權(quán)費(fèi)）；當(dāng)現(xiàn)時(shí)價(jià)格低于 ，交易結(jié)果為虧損，虧損額無限大。55４．某投資者于 2023年 12月 29日以次年 3月份到期的看漲期權(quán)建立如下多頭蝶式價(jià)差部位：第一，買進(jìn)一個(gè)協(xié)定價(jià)格為 $85的看漲期權(quán)，期權(quán)費(fèi)為 $10；第二，賣出兩個(gè)協(xié)定價(jià)格為 $90的看漲期權(quán)，期權(quán)費(fèi)為 $5；第三，買進(jìn)一個(gè)協(xié)定價(jià)格為 $95的看漲期權(quán)，期權(quán)費(fèi)為 $2。（ 1）試求該蝶式價(jià)差交易的最大利潤(rùn)、最大損失和盈虧平衡點(diǎn)價(jià)格。（ 2）在該期權(quán)到期日，如果標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格分別為 $70、$90、 $100時(shí)的損益狀況。并劃出該蝶式交易的盈虧圖。答： P =9085(10+225)=3, ML=2,BP1=87,BP2=93 56５．某公司股票的價(jià)格為每股 10元，某投資者預(yù)計(jì)該股票價(jià)格不會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，因此他考慮使用條式和帶式期權(quán)組合交易機(jī)制。現(xiàn)有四份協(xié)定價(jià)格和期限都相同的期權(quán)合約可供他選擇，分別是 2份看漲期權(quán)和 2份看跌期權(quán)。執(zhí)行價(jià)格都是每股 10元，看漲期權(quán)的期權(quán)費(fèi)為 /股，看跌期權(quán)為 /股。要達(dá)到目的，該投資者是應(yīng)該對(duì)期權(quán)做多頭還是做空頭。請(qǐng)描繪出盈虧圖。57答案：應(yīng)該作空頭，達(dá)到頂部條式和頂部帶式組合。 58本章結(jié)束 謝謝觀看！59
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