期權價格分析與交易策略-資料下載頁
2025-01-15 22:26本頁面
【正文】 由于美式期權可能提前執(zhí)行，得不到美式看漲期權和看跌期權的精確平價關系。 第三節(jié) 期權交易策略 l 一 、 標的資產(chǎn)與期權組合l 標的資產(chǎn)多頭與看漲期權空頭的組合 l 標的資產(chǎn)空頭與看漲期權多頭的組合 l 二、差價組合l 差價（ Spreads）組合是指持有相同期限、不同協(xié)議價格的兩個或多個同種期權頭寸組合（即同是看漲期權，或者同是看跌期權），其主要類型有牛市差價組合、熊市差價組合、蝶式差價組合等。l 看漲期權的牛市差價組合 l 看跌期權的牛市差價組合 l 看漲期權的熊市差價組合 l 看跌期權的熊市差價組合 l （三）蝶式差價組合l 蝶式差價（ Butterfly Spreads）組合是由四份具有相同期限、不同協(xié)議價格的 同種期權 頭寸組成。若 X1 X2 X3，且 X2=（ X1+X3） /2l 看漲期權的正向蝶式差價組合 l 看跌期權的反向蝶式差價組合 l 三、差期組合l 差期（ Calendar Spreads）組合是由兩份相同協(xié)議價格、不同期限的同種期權的不同頭寸組成的組合。它有四種類型：l ?一份看漲期權多頭與一份期限較短的看漲期權空頭的組合，稱看漲期權的正向差期組合。l ?一份看漲期權多頭與一份期限較長的看漲期權空頭的組合，稱看漲期權的反向差期組合。l ?一份看跌期權多頭與一份期限較短的看跌期權空頭的組合，稱看跌期權的正向差期組合。l ?一份看跌期權多頭與一份期限較長的看跌期權空頭的組合，稱看跌期權的反向差期組合。l 四、對角組合l 對角組合（ Diagonal Spreads）是指由兩份協(xié)議價格不同（ X1和 X2，且 X1X2）、期限也不同（ T和 T*，且 TT*）的同種期權的不同頭寸組成。它有八種類型：l 1. 看漲期權的牛市正向對角組合l 2. 看漲期權的熊市反向對角組合 l 3. 看漲期權的熊市正向對角組合l 4. 看漲期權的牛市反向對角組合l 5. 看跌期權的牛市正向對角組合l 6. 看跌期權的熊市反向對角組合l 7. 看跌期權的熊市正向對角組合l 8. 看跌期權的牛市反向對角組合 l 五、混合期權l(xiāng) 混合組合是由看漲期權和看跌期權構成的組合，其形式可謂五花八門，這里僅介紹最簡單的幾種。l （一）跨式組合 跨式組合（ Straddle）由具有相同協(xié)議價格、相同期限的一份看漲期權和一份看跌期權組成?？缡浇M合分為兩種：底部跨式組合和頂部跨式組合。 l （二）條式組合和帶式組合 條式組合（ Strip）由具有相同協(xié)議價格、相同期限的一份看漲期權和兩份看跌期權組成。條式組合也分底部和頂部兩種，前者由多頭構成，后者由空頭構成。 l （三）寬跨式組合 寬跨式組合（ Strangle）由相同到期日但協(xié)議價格不同的一份看漲期權和一份看跌期權組成，其中看漲期權的協(xié)議價格高于看跌期權。 第四節(jié) 期權組合盈虧圖的算法 l 通過符號，我們可以形象化地表示期權和期權組合的盈虧狀態(tài)。l 首先定義符號規(guī)則：如果期權交易的結果在盈虧圖上出現(xiàn)負斜率，就用（－ 1）表示，如果出現(xiàn)的結果是正斜率，就用（＋ 1）表示；如果出現(xiàn)的結果是水平狀，就用（ 0）表示。每個折點都用逗號隔開：l 看漲多頭：（ 0，＋ 1）l 看漲空頭：（ 0，－ 1）l 看跌多頭：（－ 1， 0）l 看跌空頭：（＋ 1， 0）l 標的資產(chǎn)多頭：（＋ 1，＋ 1）l 標的資產(chǎn)空頭：（－ 1，－ 1）l 比如：（ 0，＋ 1）＋（＋ 1， 0）＝（＋ 1，＋ 1），所以有： l 看漲多頭＋看跌空頭＝標的資產(chǎn)多頭l 標的資產(chǎn)多頭的組合分解圖l 比如：（－ 1，－ 1）＋（＋ 1， 0）＝（ 0，－ 1），所以有l(wèi) 標的資產(chǎn)空頭＋看跌空頭＝看漲空頭l 看漲空頭的組合分解圖 l 比如：因為（－ 1， 0）＋（＋ 1，＋ 1）＝（ 0，＋ 1），所以有l(wèi) 看跌多頭＋標的資產(chǎn)多頭＝看漲多頭l 看漲多頭的組合分解圖
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