【正文】 看漲期權(quán)多頭的盈虧 看漲期權(quán)空頭的盈虧 總盈虧 ST??趨近 ST―X―c 1X―S T+c2趨近 c2―c 1ST=Xc1T―c 1c2c2―c 1+c1TST?0趨近 c1c2趨近 c2―c 1Copyright169。Zhenlong Zheng 2023, Department of Finance, Xiamen University*圖 看漲期權(quán)的正向差期組合 Copyright169。Zhenlong Zheng 2023, Department of Finance, Xiamen University* 圖 看跌期權(quán)的正向差期組合 Copyright169。Zhenlong Zheng 2023, Department of Finance, Xiamen University*對角組合 對角組合（ DiagonalSpreads）是指由兩份協(xié)議價格不同（ X1和 X2，且 X1X2）、期限也不同（ T和 T*，且 TT*）的同種期權(quán)的不同頭寸組成。它有八種類型：1. 看漲期權(quán)的牛市正向?qū)墙M合 看漲期權(quán)的牛市正向?qū)墙M合是由看漲期權(quán)的（ X1， T*）多頭加（ X2， T）空頭組合組成的。 Copyright169。Zhenlong Zheng 2023, Department of Finance, Xiamen University*表 看漲期權(quán)的正向牛市對角組合 ST的范圍 (X1,T*)多頭的盈虧 (X2,T)空頭的盈虧 總盈虧 ST??趨近于 ST―X 1―c 1X2―S T+c2趨近 X2―X 1+c2－ c1ST=X2X2―X 1+c1T―c 1c2X2―X 1+c2―c 1+c1TST?0趨近 c1c2趨近 c2―c 1Copyright169。Zhenlong Zheng 2023, Department of Finance, Xiamen University* 圖 Copyright169。Zhenlong Zheng 2023, Department of Finance, Xiamen University*2. 看漲期權(quán)的熊市反向?qū)墙M合。它是由看漲期權(quán)的（ X1， T*）空頭加（ X2， T）多頭組成的組合。其盈虧圖與圖 剛好相反。 3.看漲期權(quán)的熊市正向?qū)墙M合。它是由看漲期權(quán)的（ X2， T*）多頭加（ X1， T）空頭組成的組合。用同樣的辦法我們可以畫出該組合的盈虧分布圖如圖 所示。 Copyright169。Zhenlong Zheng 2023, Department of Finance, Xiamen University* 圖 看漲期權(quán)的熊市正向?qū)墙M合 Copyright169。Zhenlong Zheng 2023, Department of Finance, Xiamen University*4.看漲期權(quán)的牛市反向?qū)墙M合。它是由看漲期權(quán)的（ X2， T*）空頭加（ X1， T）多頭組成的組合，其盈虧圖與圖 剛好相反。 5.看跌期權(quán)的牛市正向?qū)墙M合。它是由看跌期權(quán)的（ X1， T*）多頭加（ X2， T）空頭組成的組合，其盈虧圖如圖 所示。 Copyright169。Zhenlong Zheng 2023, Department of Finance, Xiamen University* 圖 看跌期權(quán)的牛市正向?qū)墙M合 Copyright169。Zhenlong Zheng 2023, Department of Finance, Xiamen University*6.看跌期權(quán)的熊市反向?qū)墙M合。它是由看跌期權(quán)的（ X1， T*）空頭加（ X2， T）多頭組成的組合，其盈虧圖與圖 。 7.看跌期權(quán)的熊市正向?qū)墙M合。它是由看跌期權(quán)的（ X2， T*）多頭加（ X1， T）空頭組成的組合，其盈虧圖如圖 。 8.看跌期權(quán)的牛市反向?qū)墙M合。它是由看跌期權(quán)的（ X2， T*）空頭加（ X1， T）多頭組成的組合，其盈虧圖與圖 。 Copyright169。Zhenlong Zheng 2023, Department of Finance, Xiamen University* 圖 看跌期權(quán)的熊市正向?qū)墙M合 Copyright169。Zhenlong Zheng 2023, Department of Finance, Xiamen University*混合期權(quán) （一）跨式組合 跨式組合（ Straddle）由具有相同協(xié)議價格、相同期限的一份看漲期權(quán)和一份看跌期權(quán)組成?？缡浇M合分為兩種：底部跨式組合和頂部跨式組合。前者由兩份多頭組成，后者由兩份空頭組成。 Copyright169。Zhenlong Zheng 2023, Department of Finance, Xiamen University* 圖 底部跨式組合 Copyright169。Zhenlong Zheng 2023, Department of Finance, Xiamen University*條式組合和帶式組合條式組合（ Strip）由具有相同協(xié)議價格、相同期限的一份看漲期權(quán)和兩份看跌期權(quán)組成。條式組合也分底部和頂部兩種，前者由多頭構(gòu)成，后者由空頭構(gòu)成。底部條式組合的盈虧圖如圖 ，頂部條式組合的盈虧圖剛好相反。Copyright169。Zhenlong Zheng 2023, Department of Finance, Xiamen University* 圖 底部條式組合 Copyright169。Zhenlong Zheng 2023, Department of Finance, Xiamen University*帶式組合帶式組合（ Strap）由具有相同協(xié)議價格、相同期限的資產(chǎn)的兩份看漲期權(quán)和一份看跌期權(quán)組成，帶式組合也分底部和預(yù)部兩種，前者由多頭構(gòu)成，后者由空頭構(gòu)成。底部帶式組合的盈虧圖如圖 ，頂部帶式組合的盈虧圖剛好相反。Copyright169。Zhenlong Zheng 2023, Department of Finance, Xiamen University* 圖 底部帶式組合 Copyright169。Zhenlong Zheng 2023, Department of Finance, Xiamen University*寬跨式組合 寬跨式組合（ Strangle）由相同到期日但協(xié)議價格不同的一份看漲期權(quán)和一份看跌期權(quán)組成，其中看漲期權(quán)的協(xié)議價格高于看跌期權(quán)。寬跨式組合也分底部和頂部，前者由多頭組成，后者由空頭組成。前者的盈虧圖如圖 。后者的盈虧圖剛好相反。 Copyright169。Zhenlong Zheng 2023, Department of Finance, Xiamen University* 圖 底部寬跨式組合 Copyright169。Zhenlong Zheng 2023, Department of Finance, Xiamen University*第四節(jié) 期權(quán)組合盈虧圖的算法 通過符號，我們可以形象化地表示期權(quán)和期權(quán)組合的盈虧狀態(tài)。首先定義符號規(guī)則：如果期權(quán)交易的結(jié)果在盈虧圖上出現(xiàn)負(fù)斜率，就用（－ 1）表示，如果出現(xiàn)的結(jié)果是正斜率，就用（＋ 1）表示；如果出現(xiàn)的結(jié)果是水平狀，就用（ 0）表示。每個折點都用逗號隔開，各種基本頭寸的盈虧狀態(tài)可以分別表示成：Copyright169。Zhenlong Zheng 2023, Department of Finance, Xiamen University*1.看漲多頭：（ 0，＋ 1）2.看漲空頭：（ 0，－ 1）3.看跌多頭：（－ 1， 0）4.看跌空頭：（＋ 1， 0）5.標(biāo)的資產(chǎn)多頭：（＋ 1，＋ 1）6. 標(biāo)的資產(chǎn)空頭：（－ 1，－ 1） Copyright169。Zhenlong Zheng 2023, Department of Finance, Xiamen University*因為（ 0，＋ 1）＋（＋ 1， 0）＝（＋ 1，＋ 1），所以有 :看漲多頭＋看跌空頭＝標(biāo)的資產(chǎn)多頭如下圖所示：Copyright169。Zhenlong Zheng 2023, Department of Finance, Xiamen University*因為（－ 1，－ 1）＋（＋ 1， 0）＝（ 0，－ 1），所以有：標(biāo)的資產(chǎn)空頭＋看跌空頭＝看漲空頭如下圖所示：Copyright169。Zhenlong Zheng 2023, Department of Finance, Xiamen University*因為（－ 1， 0）＋（＋ 1，＋ 1）＝（ 0，＋ 1），所以有看跌多頭＋標(biāo)的資產(chǎn)多頭＝看漲多頭 如下圖所示：Copyright169。Zhenlong Zheng 2023, Department of Finance, Xiamen University*