期貨交易策略課件(ppt60頁)-資料下載頁
2025-01-11 15:45本頁面
【正文】 漸趨向于 0。 同一商品不同月份合約之間的最大月間價差由持有成本決定。 ? 理論期貨價格 = 現(xiàn)貨價格 + 運輸費用 + 持有成本 ? 持有成本 = 交易費用 + 增值稅 + 倉儲費 + 存貨資金占用成本 + 其他費用 ? 遠期合約期貨價格 ≤ 近期合約期貨價格 + 持有成本 ? 理論上不同月份合約間的正常價差應該小于或者等于持有成本，否則就會出現(xiàn)套利機會 52 5/19/2023 52 期貨交易策略 跨期套利類型 ? 買近賣遠套利（例： P99） ? 賣近買遠套利（例： P100） ? 蝶式套利（例： P101） 53 5/19/2023 53 期貨交易策略 跨商品套利 ? 跨商品套利分為兩種：一種是相關商品之間的套利，例如鄭州商品交易所的菜油與大連商品交易所的豆油或棕櫚油套利；另一種是原料與下游品種之間的套利，如大連商品交易所的大豆和豆粕、豆油之間的套利 ? 跨商品套利的基本條件?？缟唐诽桌闹鲗枷胧谴偈箖r格從非正常區(qū)域回到正常區(qū)域內，追逐商品價格之間的價差利潤，需要具備一定的條件。 （ 1）高度相關和同方向運動。 （ 2）波動程度相當。 （ 3）投資回收需要一定的時間周期。 （ 4）有一定資金規(guī)模量的要求。 54 5/19/2023 54 期貨交易策略 跨商品套利 ? 跨商品套利的特征 （ 1）出現(xiàn)套利機會的概率較大。相對于跨期和跨市套利來說，導致不同商品價格之間出現(xiàn)套利機會的因素更多，獲利空間也將維持更久時間。 （ 2）相應風險較大。其風險主要來源于不同商品具有不同的個體特征，他們的相關程度和同種商品相比較低，波動性也不一致，從而相對于跨期和跨市套利來說，跨商品套利中商品價差的變化區(qū)間并非一成不變，并且波動程度更為劇烈。 55 5/19/2023 55 期貨交易策略 跨商品套利 —— 案例 ? 例：買 9月豆粕、 9月豆油及賣 9月大豆套利 壓榨利潤分析。 2023年 3月底， 9月大豆價格3190元 /噸，豆粕價格 2630元 /噸，豆油價格6570元 /噸。 大豆壓榨利潤 ＝ 2630 ＋ 6570 －100 － 3 190 ＝ 102（元 /噸）（油廠加工費以100元 /噸計） 期貨壓榨虧損為 102元 /噸，說明大豆價格偏高，已經進入可以操作的區(qū)域間。 56 5/19/2023 56 期貨交易策略 跨市套利 ? 跨市套利的三個前提： （ 1）期貨交割標的物的品質相同或相近。 （ 2）期貨品種在兩個期貨市場的價格走勢具有很強的相關性。 （ 3）進出口政策寬松，商品可以在兩國自由流通。 ? 跨市場套利分類 從貿易流向和套利方向一致性的角度出發(fā)，跨市套利一般可以分為正向套利和反向套利兩種：如果貿易方向和套利方向一致則稱為正向跨市套利；反之，稱為反向跨市套利。例如，國內銅以進口為主，在 LME做多的同時，在上海期貨交易所做空，這樣的交易稱之為正向套利。一般來說，正向套利是較長采用的，而反向套利因具有一定的風險性，不建議經常采用。 57 5/19/2023 57 期貨交易策略 跨市套利 —— 案例 ? 例：國內黃金期貨市場受資金影響因素較大因此當國內資金大量進入黃金期貨市場，就會引起黃金期貨價格劇烈波動，從而導致國內黃金期貨價格與國際黃金價差拉開。一旦國內黃金期貨價格與國際黃金價格的價差拉開 1%以上，跨市套利資金就會進場操作。 ? 2023年 4月 1日，國內黃金期貨價格在下午盤出現(xiàn)大幅下跌，期金0812合約一度跌至 /克，而此時 COMEX黃金 6月價格折算人民幣報價為 204元 /克左右，國外與國內價差最大拉開至 6元 /克左右。 58 5/19/2023 58 期貨交易策略 跨市套利 —— 案例 ? 以當時價格 /克計算，加上兩者之間的手續(xù)費大致在 元 /克。國內外黃金合理價差大致在177。 2元 /克之間。根據(jù)兩者之間的合理價差，一旦出現(xiàn)國內期貨價格低于國外價格 2元 /克以下，就可以采取買入國內黃金期貨，賣出國外黃金。反之，出現(xiàn)期貨價格高于國外黃金價格 2元 /克以上，可以采取賣出國內黃金期貨合約，買入國外黃金。 ? 當了解國內外黃金合理價差之后，套利資金大量進場，尾盤時段國內黃金期貨價格大幅拉升至 /克， COMEX6月黃金價格折算人民幣報價降至 /克，價差縮小至 /克。若是在6元 /克價差左右進行買國內黃金期貨拋國外黃金的套利，當天平倉即可獲得 %的收益率。 59 5/19/2023 59 期貨交易策略 本章小結 ? 套期保值基本原理 ? 套期保值操作原則 ? 影響套期保值效果的因素 ? 基差、基差風險 ? 基差風險的成因 ? 存在基差時套期保值者面臨的有效價格 ? 基差變化的套期保值效果 ? 選擇合約 ? 多頭套期保值基差風險 ? 動態(tài)套期保值特征 ? 最優(yōu)套期保值比率：數(shù)學推導、微笑曲線 ? 跨期套利 ? 跨商品套利 ? 跨市套利 5/19/2023 60 期貨交易策略
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