期貨交易策略課件(ppt60頁)-閱讀頁
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【正文】 響到原料與原料下游產品之間的價格變化。 47 5/19/2023 47 期貨交易策略 期現套利 ? 期現套利的理論來源于持有成本理論。當期現價差不合理時，市場力量最終會促使價差重新回到正常水平區(qū)間。 48 價格 時間 現貨價格 期貨價格 無套區(qū)間 0 5/19/2023 48 期貨交易策略 期現套利 —— 案例 ? 期現套利持有成本 = 交易手續(xù)費 + 交割手續(xù)費 + 運輸費 + 入庫費 + 檢驗費 + 倉單升貼水 + 倉儲費 + 增值稅 + 資金占用成本 ? 2023年 10月 14日，上海天然橡膠期貨 1001合約價格為18790元 /噸，當日天然橡膠現貨成交均價為 17505元 /噸，可知基差為 1285元 /噸?？梢再I入天然橡膠現貨，并拋出滬膠 1001合約 49 5/19/2023 49 期貨交易策略 期現套利 —— 案例 ? 本次期現套利的成本包括： （ 1）交易手續(xù)費：期貨 3元 /噸，點膠費 10元 /噸，共計 13元 /噸 （ 2）交割手續(xù)費： 4元 /噸 （ 3）過戶費： 10元 /噸 （ 4）入庫費： 15元 /噸 （ 5）取樣檢驗費： 6元 /噸 （ 6）倉儲費： 90天 /天 /噸 = 72元 /噸 （ 7）增值稅： 1285/（ 1+13%） 13% = 148元 /噸 （ 8）異地交割庫與基準地上海庫的運價貼水標準： 280元 /噸 （ 9）期貨保證金利息： 18790 12%（ %/4） = 30元 /噸 （ 10）現貨資金利息： 17505（ %/4） = 232元 /噸 ? 因此，期現套利成本共計 810元 /噸， ? 本次套利的利潤 = 期現價差 套利成本 = 1285810=475元 /噸 50 5/19/2023 50 期貨交易策略 期現套利 ? 期現套利注意事項 （ 1）商品必須符合期貨交割要求。 過入庫早會提高倉儲費用，過晚則容易導致交割不成功。 包括倉單成本和期貨保證金追加的預留資金。 買方需按照最終的交割結算價開具增值稅發(fā)票，這一價格是套利方案開始時無法預估的，因此增值稅價格是套利持有成本中唯一的變量。 51 5/19/2023 51 期貨交易策略 跨期套利 ? 跨期套利是指在同一市場，針對同一品種，同時買入和賣出不同到期日的合約，以期在兩個不同月份的期貨合約價差出現有利變化時對沖平倉獲利。 同一商品不同月份合約之間的最大月間價差由持有成本決定?？缟唐诽桌闹鲗枷胧谴偈箖r格從非正常區(qū)域回到正常區(qū)域內，追逐商品價格之間的價差利潤，需要具備一定的條件。 （ 2）波動程度相當。 （ 4）有一定資金規(guī)模量的要求。相對于跨期和跨市套利來說，導致不同商品價格之間出現套利機會的因素更多，獲利空間也將維持更久時間。其風險主要來源于不同商品具有不同的個體特征，他們的相關程度和同種商品相比較低，波動性也不一致，從而相對于跨期和跨市套利來說，跨商品套利中商品價差的變化區(qū)間并非一成不變，并且波動程度更為劇烈。 2023年 3月底， 9月大豆價格3190元 /噸，豆粕價格 2630元 /噸，豆油價格6570元 /噸。 56 5/19/2023 56 期貨交易策略 跨市套利 ? 跨市套利的三個前提： （ 1）期貨交割標的物的品質相同或相近。 （ 3）進出口政策寬松，商品可以在兩國自由流通。例如，國內銅以進口為主，在 LME做多的同時，在上海期貨交易所做空，這樣的交易稱之為正向套利。 57 5/19/2023 57 期貨交易策略 跨市套利 —— 案例 ? 例：國內黃金期貨市場受資金影響因素較大因此當國內資金大量進入黃金期貨市場，就會引起黃金期貨價格劇烈波動，從而導致國內黃金期貨價格與國際黃金價差拉開。 ? 2023年 4月 1日，國內黃金期貨價格在下午盤出現大幅下跌，期金0812合約一度跌至 /克，而此時 COMEX黃金 6月價格折算人民幣報價為 204元 /克左右，國外與國內價差最大拉開至 6元 /克左右。國內外黃金合理價差大致在177。根據兩者之間的合理價差，一旦出現國內期貨價格低于國外價格 2元 /克以下，就可以采取買入國內黃金期貨，賣出國外黃金。 ? 當了解國內外黃金合理價差之后，套利資金大量進場，尾盤時段國內黃金期貨價格大幅拉升至 /克， COMEX6月黃金價格折算人民幣報價降至 /克，價差縮小至 /克。 59 5/19/2023 59 期貨交易策略 本章小結 ? 套期保值基本原理 ? 套期保值操作原則 ? 影響套期保值效果的因素 ? 基差、基差風險 ? 基差風險的成因 ? 存在基差時套期保值者面臨的有效價格 ? 基差變化的套期保值效果 ? 選擇合約 ? 多頭套期保值基差風險 ? 動態(tài)套期保值特征 ? 最優(yōu)套期保值比率：數學推導、微笑曲線 ? 跨期套利 ? 跨商品套利 ? 跨市套利 5/19/2023 60 期貨交易策略
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