【正文】 TSE30指數(shù)以 1935年 7月 1日作為基期，其基點(diǎn)為 100點(diǎn)。 世界上主要的股價(jià)指數(shù) 香港恒生指數(shù)（ Hang Seng Index ） 由香港恒生銀行于 1969年 11月 24日開始發(fā)表。恒生指數(shù)是以市值加權(quán)計(jì)算，以 1984年 1月 13日的 。 現(xiàn)金結(jié)算而非實(shí)物交割。 保證金。P500 $250 $112 235 $112 235 NIKKIE225 165。20 112 340 $ 180 948 FTSE100 163。 70750 $108 778 股指期貨交易的優(yōu)點(diǎn) 交易費(fèi)用低。 現(xiàn)金結(jié)算。 市場的流動(dòng)性較高。 ?標(biāo)的股票指數(shù)支付已知紅利率 q ?標(biāo)的股票指數(shù)支付已知紅利數(shù)額 I 股指期貨的定價(jià) ))(( tTqrSeF ???()() r T tF S I e ???第三節(jié) 股票指數(shù)期貨 第三節(jié) 股票指數(shù)期貨 例：考慮一個(gè) Samp。 投資者就可以通過購買股票指數(shù)中的成分股票，同時(shí)賣出相應(yīng)的指數(shù)期貨合約，期貨到期后賣出股票交割股指期貨來獲得無風(fēng)險(xiǎn)利潤。 ))(( tTqrSeF ???))(( tTqrSeF ???指數(shù)套利 例：假設(shè) Samp。P500指數(shù)期貨的市價(jià)為 950點(diǎn)， 3個(gè)月期無風(fēng)險(xiǎn)連續(xù)復(fù)利為 10%，請問有沒有套利的機(jī)會(huì)？如果有，如何進(jìn)行套利？ 第四節(jié) 外匯期貨 一、外匯期貨 是指交易雙方約定在未來特定的時(shí)期進(jìn)行外匯交割 ,并限定了標(biāo)準(zhǔn)幣種、數(shù)量、交割月份及交割地點(diǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化合約。 外匯期貨也被稱為外幣期貨或貨幣期貨。 第四節(jié) 外匯期貨 二、 外匯期貨的交易規(guī)則 外匯期貨為標(biāo)準(zhǔn)化的合約，每個(gè)交易所對外匯期貨合約的交易幣種、數(shù)量、交割月份、地點(diǎn)等都作了統(tǒng)一規(guī)定。 合約月份： 3， 6， 9， 12 交易時(shí)間：上午 7： 20一下午 2： 00（芝加哥時(shí)間），到期合約最后交易日交易截止時(shí)間為上午 9： 16，市場在假日或假日之前將提前收盤，具體細(xì)節(jié)與交易所聯(lián)系。 實(shí)際上，這是一種將附有利率的有價(jià)證券作為期貨合約標(biāo)的的交易方式。 第五節(jié) 利率期貨 一、短期利率期貨 短期利率期貨，是指期貨合約的標(biāo)的物的期限不超過 1年的各種利率期貨，也就是以貨幣市場的各種債務(wù)憑證作為標(biāo)的物的利率期貨，如各種期限的商業(yè)票據(jù)期貨、短期國庫券期貨以及歐洲美元期貨等。 歐洲美元：是指存放在美國銀行的海外分行或者外國銀行的境外美元。它無票面利率，按其面值折價(jià)發(fā)行，而起投資收益為面值與折扣價(jià)之間的差額。 ? 360/n (100y)又稱貼現(xiàn)率，不同于實(shí)際收益率。 360 ＝ 98 答案：現(xiàn)金價(jià)格＝ 100－ （ 100－ ）＝ 第五節(jié) 利率期貨 二、長期利率期貨 ?報(bào)價(jià)單位 ? 報(bào)價(jià)單位為美元和 1/32美元。 ?凈價(jià)（ Clean Price）與全價(jià)（ Dirty Price） ? 報(bào)價(jià)均為凈價(jià)，即不包含應(yīng)計(jì)利息的價(jià)格。(現(xiàn)金價(jià)格 ) 第五節(jié) 利率期貨 現(xiàn)金價(jià)格 =報(bào)價(jià) +上一個(gè)付息日以來的累計(jì)利息 累計(jì)利息 =每次應(yīng)計(jì)利息 *上次付息日到現(xiàn)在實(shí)際過去的天數(shù) /上次付息日到下次付息日的實(shí)際天數(shù) 例：假設(shè)現(xiàn)在是 1999年 11月 5日， 2022年 8月 15日到期，息票率為 12%的長期國債的報(bào)價(jià)是 9428，由于美國政府債券是半年支付一次利息，計(jì)算長期利率期貨的現(xiàn)金價(jià)格？ 從到期日可以判斷，上次付息日是 1999年 8月 15日，下次付息日是 2022年 2月 15日，由于 的天數(shù)是 82天， 102天。 由于各種債券息票率不同，期限也不同，因此芝加哥交易所規(guī)定交割的標(biāo)準(zhǔn)債券為期限 15年，息票率為 6%的國庫券，其他券種均得按一定的比例折算成標(biāo)準(zhǔn)債券，這個(gè)比例為轉(zhuǎn)換因子。 在計(jì)算轉(zhuǎn)換因子時(shí)，債券的剩余期限只取 3個(gè)月的整數(shù)倍，多余的月份舍掉，如果取整數(shù)后，債券的剩余期限為半年的倍數(shù)，就假定下一次付息是在 6個(gè)月后，否則就假定在 3個(gè)月后付息，并從貼現(xiàn)值中扣掉累計(jì)利息，以免重復(fù)計(jì)算。 空頭方收到的價(jià)款 =期貨的報(bào)價(jià) *轉(zhuǎn)換因子 +累計(jì)利息 購買債券的成本 =債券的報(bào)價(jià) +累計(jì)利息 交割差距 =債券報(bào)價(jià) 期貨報(bào)價(jià) *轉(zhuǎn)換因子 第五節(jié) 利率期貨 例：可供空頭方選擇用于交割的三種國庫券的報(bào)價(jià)和轉(zhuǎn)換因子如下： 現(xiàn)在期貨的報(bào)價(jià)為 9316 問：哪個(gè)是最便宜可交割債券？ 國庫券 報(bào)價(jià) 轉(zhuǎn)換因子 1 2 3 第五節(jié) 利率期貨 確定長期國庫券期貨價(jià)格 假設(shè)用于交割的最便宜可交割債券和交割日期是已知的，則長期國庫券就相當(dāng)于一提供已知現(xiàn)金收入的證券的期貨。（假設(shè)一年為 365天，保留 3位小數(shù)） 第五節(jié) 利率期貨 （ 1）交割債券的現(xiàn)金價(jià)格=118+60/(60+122) 7=（美元） （ 2）期貨有效期內(nèi)交割債券支付利息的現(xiàn)值 =7 e(122/365*)=（美元） （ 3）交割債券期貨理論上的現(xiàn)金價(jià)格 =（ ） e(270/365*)=（美元） （ 4）交割債券期貨的理論報(bào)價(jià) =7 148/183=（美元） （ 5）標(biāo)準(zhǔn)債券的期貨報(bào)價(jià) =付息日 當(dāng)前時(shí)點(diǎn) 付息日 期貨合約 到期日 60 122 148 35 付息日 作業(yè) 假設(shè)長期國債期貨價(jià)格為 10112。 1996年 9月份的長期國庫券期貨合約的最便宜可交割債券為息票利率為 13%的債券，預(yù)期在 1996年 9月 30日進(jìn)行交割，該債券的息票利息在每年的 2月 4日和 8月 4日支付，期限結(jié)構(gòu)是平坦的，以半年計(jì)復(fù)利的年利率為 12%，債券的轉(zhuǎn)換因子為 ，債券的現(xiàn)價(jià)為 $110，計(jì)算該合約的期貨價(jià)格和報(bào)價(jià)。P500期貨） Samp。 P 5 0 0 股價(jià)指數(shù) 開盤價(jià)格限制 在開盤期間，成交價(jià)格不得高于或低于前一交易日結(jié)算價(jià)格 5 個(gè)指數(shù)點(diǎn)，若在交易的最初 10 分鐘結(jié)束時(shí)，主要期貨合約的買入價(jià)或賣出價(jià)仍受到 5 個(gè)指數(shù)點(diǎn)的限制，則交易將停止 2 分鐘后以新的開盤價(jià)重新開盤 最小變動(dòng)價(jià)位 0 . 1 0 個(gè)指數(shù)點(diǎn)（每張合約 25 美元） 合約月份 3 月、 6 月、 9 月、 12 月 交易時(shí)間 上午 1 0 : 0 0 ~ 下午 4 : 1 5 （美國東部時(shí)間） 最后交易日 每個(gè)合約交易月份的第 三 個(gè)星期四 交割方式 以最后的結(jié)算價(jià)格實(shí)行現(xiàn)金結(jié)算，此最后的結(jié)算價(jià)格系根據(jù)合約月份第三個(gè)星期五特別報(bào)出的 S amp。 10 交割方式 在合約到期日，由交易雙方收付由合約成交時(shí)約定的期貨指數(shù)與實(shí)際的 FT S E 1 0 0 指數(shù)發(fā)生偏差而引起的價(jià)差 返回 表 4 香港恒生指數(shù)期貨 香港恒生指數(shù)期貨合約 交易所名稱 香港期貨交易所 交易單位 50 港元恒生指數(shù) 最小變動(dòng)價(jià)位 1 個(gè)指數(shù)點(diǎn)（每張合約 50 港元） 合約月份 現(xiàn)貨月份，現(xiàn)貨月份隨后的一個(gè)月份以及最近期的兩個(gè)季末月份 交易時(shí)間 周一至周五上午 1 0 : 0 0 ~ 1 2 : 3 0 ， 下午 1 4 : 3 0 ~ 1 5 : 4 5 （香港時(shí)間） 最后交易日 交易月份的第二個(gè)營業(yè)日 結(jié)算價(jià)格 以最后交易日每 5 分鐘報(bào)出的恒生指數(shù)的平均值去掉小數(shù)點(diǎn)后的整數(shù)作為最后結(jié)算價(jià)格 返回