【正文】 作用 一、衍生工具的含義及其發(fā)展 （一）金融衍生工具的含義 金融衍生工具 是指其價值依賴于原生性金融工具價格變動的金融產(chǎn)品。 – 金融衍生工具在 形式上均表現(xiàn)為合約 ；合約載明交易品種、價格、數(shù)量、交割時間及地點等。 – 原生的金融工具 一般指股票、債券、存單、貨幣等。 一、衍生工具的含義及其發(fā)展 （二）衍生工具的發(fā)展 金融衍生工具早就存在，但其迅速發(fā)展是自20世紀 70年代以來。 1. 匯率風險 2. 高通貨膨脹率 3. 利率風險 4. 金融管制放松 二、幾種衍生工具市場 目前較為流行的金融衍生工具合約主要有： 遠期、期貨、期權(quán)和互換 。 遠期（ forwards） 1. 遠期合約 是最早出現(xiàn)的一種金融衍生工具。合約雙方約定在未來某一日期，按約定的價格，買賣約定數(shù)量的相關(guān)資產(chǎn)。 2. 種類： – 貨幣遠期 – 利率遠期 遠期（ forwards） ,合約的價值隨相關(guān)資產(chǎn)市場價格的波動而變化。 如右圖： 雙方可能形成的收益或損失都是無限大的 。 期貨 （ futures） 1. 期貨交易 也是交易雙方按約定價格在未來某一期間完成特定資產(chǎn)交易行為的一種方式，與遠期合約相同。 區(qū)別在于：遠期合約的交易雙方可以按各自的愿望對合約條件進行磋商；而期貨合約的交易多在有組織的 交易所內(nèi) 進行； 合約的內(nèi)容 ，如相關(guān)資產(chǎn)的種類、數(shù)量、價格、交割時間和地點等，都 是標準化的 。 比較起來，期貨交易更為規(guī)范化。 期貨（ futures） 2. 無論是遠期合約還是期貨合約，都為交易人提供了一種工具，可用以避免因一段時期內(nèi)價格波動帶來的風險； 同時也為投機人利用價格波動取得投機收入提供了手段。 期權(quán)（ options） 1. 期權(quán) ,其一般含意是 “選擇 ”、 “選擇權(quán) ”： 金融市場上的 期權(quán) ，是指合約的買方在約定的時間或約定的時期內(nèi)，既有權(quán)按照約定的價格買進或賣出一定數(shù)量的相關(guān)資產(chǎn)，也可以放棄行使這一權(quán)利。 2. 為了取得這樣一種權(quán)利，期權(quán)合約的買方必須向賣方支付一定數(shù)額的費用，即期權(quán)費 。 期權(quán)（ options） 3. 期權(quán)分看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩種類型： 看漲期權(quán) 的買方有權(quán)在某一確定的時間或確定的時間之內(nèi)，以確定的價格購買相關(guān)資產(chǎn)； 看跌期權(quán) 的買方則有權(quán)在某一確定時間或確定的時間之內(nèi)，以確定的價格出售相關(guān)資產(chǎn)。 期權(quán)（ options） 4. 期權(quán)的買方和賣方： 對于看漲期權(quán)的買方來說，當市場價格高于執(zhí)行價格，他會行使買的權(quán)利，取得收益；當市場價格低于執(zhí)行價格，他會放棄行使權(quán)利，所虧損的是期權(quán)費。 對于看跌期權(quán)的買方來說，當市場價格低于執(zhí)行價格，他會行使賣的權(quán)利，取得收益；反之，則放棄行使權(quán)利，所虧損的也是期權(quán)費。 期權(quán)（ options） 5. 因此，期權(quán)對于買方來說，可以實現(xiàn) 有限的損失和無限的收益 ， 與之相對應(yīng)，對于賣方來說則恰好相反，即損失無限而收益有限。 以圖表示： 期權(quán)（ options） 6. 在這種看似不對稱的條件下為什么還會有期權(quán)的賣方？ 其一 ，賣出看漲期權(quán)，價格有可能不漲甚或反跌；賣出看跌期權(quán)，則有可能不跌甚或反漲。 而且更一般的可能是：價格雖漲，但漲不到執(zhí)行價格；價格雖跌，但跌不破執(zhí)行價格。 其二 ，用于對沖操作，以避險。 期權(quán)（ options） 例：購置了一塊土地，價格 10萬元； 預期未來一年中土地的價格可能下降，價格波動在 ～ 10萬元之間； 為了規(guī)避風險，可以 4 000元的價格出售一份這塊土地的看漲期權(quán)合約，執(zhí)行價定為 11萬元； 如果未來一年中土地的價格上漲，超過 11萬元，對方行權(quán)，就會獲得 （ 11－ 10＋ ）萬元的凈收入； 如果價格下降，對方不會行權(quán)，資產(chǎn)價值就相當于這時的土地價格加上 4000元的期權(quán)費，只要土地價格沒有降到 ，就不會虧本。 與不出售這份合約比較，抵御風險的能力提高了 4 000元。 互換（ swaps） 是指交易雙方約定，在合約有效期內(nèi)，以事先確定的名義本金額為依據(jù)，按約定的支付率（利率、股票指數(shù)收益率等）相互交換支付的約定。 互換與掉期的區(qū)別： （１）合約與交易的區(qū)別 掉期是外匯市場上的一種交易方法，沒有實質(zhì)性的合約，更不是衍生工具． （２）有無專門市場不同 掉期本身沒有專門的市場 互換（ swaps） 2. 互換合約 實質(zhì)上 可以分解為 一系列遠期合約的組合 。 例如最常見的 利率互換 ： 約定：一方按期根據(jù)以本金額和某一固定利率計算的金額向?qū)Ψ街Ц?；另一方按期根?jù)本金額和浮動利率計算的金額向?qū)Ψ街Ц丁? 三、 金融衍生工具的雙刃作用 1. 迅速發(fā)展的金融衍生工具，使 規(guī)避 形形色色的 金融風險 具備了靈活方便、極具針對性、且交易成本日趨降低的手段。 2. 但衍生工具的交易也 提供 了巨大的 投資機會 。 （ 保證金交易制度的高杠桿化） 3. 衍生工具的發(fā)展 促成 了巨大的 世界性投機活動 。 我國證券市場的發(fā)展和問題 1. 我國在 1880年前后開始有股票交易，同時，出現(xiàn)一些專營股票買賣的股票公司。 2. 清末開始，政府發(fā)行公債及鐵路債券數(shù)量增多，證券交易日盛。 1918年以后，上海和北京分別成立證券交易所。 3. 中華人民共和國建立后，證券交易所停止活動。 我國證券市場的發(fā)展和問題 4. 改革開放后的 1986年至 1989年間，一些地方性的、不規(guī)范的證券交易市場開始運行。 1990、 1991年，上海證券交易所和深圳證券交易所先后成立。這標志著中國的證券交易市場開始走上正規(guī)化的發(fā)展道路。 5.《中華人民共和國證券法》于 1998年 12月通過立法程序并于 1999年 7月 1日實施。 6. 2023年， “中小企業(yè)板市場 ”開始營運。 10月 23日舉行創(chuàng)業(yè)板開板儀式。 我國證券市場的發(fā)展和問題 ： 其一，目前我國上市公司中絕大部分是國有企業(yè)。國有企業(yè)的固有問題并沒有通過轉(zhuǎn)制為股份公司并取得上市資格而得到根本性的解決。 其二，在我國股票市場開放之初，考慮到國有資產(chǎn)歸屬問題，不允許國有股和法人股流通。這就形成了流通股與不流通股并存的特殊問題。從道理上說，消除這種分割狀態(tài)，原則上沒有人反對。但問題的解決則困難甚多。 我國證券市場的發(fā)展和問題 其三，政府十分容易在市場運行中不自覺地扮演游戲規(guī)則制定者和游戲參與者的雙重角色。政府角色的錯位，為依照公平、公正、公開原則進行市場監(jiān)管帶來極大的難度。 ………… 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH