【文章內(nèi)容簡介】 據(jù)市場(chǎng) 商業(yè)票據(jù) 是大公司為了籌集資金，以貼現(xiàn)方式出售給投資者的一種短期 無擔(dān)保承諾 憑證，一般由信譽(yù)度高的公司發(fā)行。 – 商業(yè)票據(jù) ——真實(shí)票據(jù) 融通票據(jù) – 銀行承兌票據(jù) 四、大額定期存單市場(chǎng) 一種新型的金融工具，是銀行為了規(guī)避利率上限而開發(fā)出的一種短期票據(jù) 。 投資者一般為大企業(yè)和金融機(jī)構(gòu) （ 1）定期存款記名，不可流通；大額定期存單不記名，可流通 （ 2） 定期存款利率固定；大額定期存單利率可固定，也可浮動(dòng)，且比定期存款利率高 （ 3）定期存款可提前支??；大額定期存單不可以，但可以流通轉(zhuǎn)讓，有二級(jí)市場(chǎng)。 五、短期政府債券市場(chǎng) 1. 12個(gè)月以內(nèi)的國庫券為短期國庫券。采用 “貼現(xiàn) ”方式發(fā)行 由于有政府信譽(yù)支持，通常視為 無風(fēng)險(xiǎn)投資工具 。 2. 國庫券市場(chǎng)的 流動(dòng)性 在貨幣市場(chǎng)中是 最高 的，幾乎所有的金融機(jī)構(gòu)都參與這個(gè)市場(chǎng)的交易。 3. 短期國庫券市場(chǎng)是中央銀行實(shí)施 貨幣政策的主要陣地 。 六、貨幣市場(chǎng)共同基金市場(chǎng) 1. 共同基金的概念 將眾多的小額投資者的資金集中起來，由專門的經(jīng)理人進(jìn)行市場(chǎng)運(yùn)作，賺取收益后按一定的期限及持有的份額進(jìn)行收益分配的一種金融組織形式。而對(duì)于主要在貨幣市場(chǎng)上運(yùn)作的基金稱為 貨幣市場(chǎng)共同基金。 ① 開放型基金 指基金在設(shè)立發(fā)行時(shí) 總額不固定 ，投資者可以 隨時(shí)認(rèn)購和贖回 基金券，購買價(jià)格由基金凈值決定 ② 封閉型基金 指發(fā)行時(shí)基金 總額固定 ，在規(guī)定的封閉期內(nèi)，基金總額不得變更，投資者不能向基金公司要求贖回，而只能在證券交易所隨行就市買賣基金，解決流通問題。 六、 貨幣市場(chǎng)共同基金市場(chǎng) 2. 貨幣市場(chǎng)共同基金的特點(diǎn) 專家理財(cái) ， 分散投資 投資于高質(zhì)量 貨幣資產(chǎn) 組合 可基于基金帳戶簽發(fā)支票來取現(xiàn)或者支付 受法律限制較少 （ 因?yàn)椴粚儆诖婵?） ， 比如可以 不繳納存款準(zhǔn)備金； 不受利率上限限制 。 第四章 金融市場(chǎng)概述 第三節(jié) 資本市場(chǎng) 資本市場(chǎng) ? 資本市場(chǎng) （ Capital Market）是期限在一年以上的中長期金融市場(chǎng)。 – 其 基本功能 是為長期投資籌集資金 ,實(shí)現(xiàn)并優(yōu)化投資與消費(fèi)的跨時(shí)期選擇。 – 按市場(chǎng)工具來劃分，資本市場(chǎng)通常由股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和投資基金構(gòu)成。 一、股票市場(chǎng) （一）股票的概念 : – 股票 是投資者向公司提供資本的權(quán)益合同，是公司的所有權(quán)憑證。股東的權(quán)益在利潤和資產(chǎn)分配上表現(xiàn)為索取公司對(duì)債務(wù)還本付息后的剩余收益，即剩余索取權(quán) (Residual Claims) 。公司破產(chǎn)的時(shí)候，股東的個(gè)人財(cái)產(chǎn)不受追究。 （二）股票的一級(jí)市場(chǎng) 一級(jí)市場(chǎng) （ Primary Market）也稱為發(fā)行市場(chǎng)（ Issuance Market），它是指公司直接或通過中介機(jī)構(gòu)向投資者出售新發(fā)行 (包括 初次發(fā)行 和 再發(fā)行 )的股票。 一級(jí)市場(chǎng)的運(yùn)作過程 （ 一 ） 咨詢與管理 1．發(fā)行方式的選擇： 2．選定承銷商（ Underwriter） —— 投資銀行 3．準(zhǔn)備招股說明書 （ Prospectus） 發(fā)行定價(jià) （二）認(rèn)購與銷售 1．包銷 2．代銷 3．備用包銷 一級(jí)市場(chǎng)的運(yùn)作過程 （ 一 ） 咨詢與管理 發(fā)行方式的選擇 公募（ Public Placement） 初次發(fā)行 私募（ Private Placement） 再發(fā)行 優(yōu)先認(rèn)股權(quán)（配股）方式 一級(jí)市場(chǎng)的運(yùn)作過程 準(zhǔn)備招股說明書 公募招股說明書的形成 私募 ——招股備忘錄 （ Offering Memorandum） 承銷合約 （承銷商） 財(cái)務(wù)信息 （公司會(huì)計(jì)師） 非財(cái)務(wù)信息 （公司管理層） 注冊(cè)會(huì)計(jì)師 咨詢與審 計(jì) 證券管理機(jī)關(guān) 審查信息的 完整與準(zhǔn)確 預(yù)備說明書 法定說明書 投資者 標(biāo)明價(jià)格 上市登記表 一級(jí)市場(chǎng)的運(yùn)作過程 發(fā)行定價(jià) 發(fā)行價(jià)格： 平價(jià)、溢價(jià)、折價(jià) 發(fā)行價(jià)格確定方法： （ 1）市盈率法：市盈率 =股票市價(jià) /每股收益 （ 2）競(jìng)價(jià)確定法 （ 3）凈資產(chǎn)倍率法 發(fā)行價(jià)格 =每股凈資產(chǎn)值溢價(jià)倍率 （ 4）現(xiàn)金流量折現(xiàn)法 首次公開發(fā)行定價(jià)程序（首次公開發(fā)行的股票通常要進(jìn)行三次定價(jià) ） 承銷競(jìng)爭(zhēng)投資銀行估價(jià) —— 編制招股說明書時(shí)（牽頭）投資銀行與發(fā)行公司協(xié)商確定價(jià)格區(qū)域 —— 批準(zhǔn)注冊(cè)后確定最后發(fā)行價(jià)格 ? 例子：某個(gè)想上市的公司將在投資銀行（在中國是證券公司等機(jī)構(gòu)）的幫助下，履行一些固定的程序，將自己的股份在一級(jí)市場(chǎng)上出售給投資者。 如果投資者對(duì)此公司的預(yù)期非常高，那么將在網(wǎng)下和網(wǎng)上抽簽（針對(duì)申購的投資者）決定誰將擁有此股票。如果大家對(duì)此股票沒有很好的預(yù)期，將產(chǎn)生不能把股份都銷售完的情況。此時(shí)，投行和公司雙方就要根據(jù)當(dāng)初簽定的協(xié)議 ——包銷、代銷、備用包銷等 ——做出反映。一級(jí)市場(chǎng)發(fā)完之后，股票落到投資者手中，然后在 A， B或 H股等進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)的交易。 （三）股票的二級(jí)市場(chǎng) 二級(jí)市場(chǎng) （ Secondary Market）也稱交易市場(chǎng)，是投資者之間買賣已發(fā)行股票的場(chǎng)所。 – 功能： ?為股票創(chuàng)造流動(dòng)性 ?優(yōu)化控制權(quán)配置 – 市場(chǎng)分類：組織的 證券交易所 和 場(chǎng)外交易市場(chǎng) ，但也出現(xiàn)了具有混合特型的第三市場(chǎng)（ The Third Market）和第四市場(chǎng)（The Fourth Market）。 （一）證券交易所 （ Stock Exchange） 是由證券管理部門批準(zhǔn)的， 為證券的集中交易提供固定場(chǎng)所和有關(guān)設(shè)施 ，并制定各項(xiàng)規(guī)則以形成公正合理的價(jià)格和有條不紊的秩序的正式組織。 – 證券交易所本身并不參加交易； – 證券交易所交易的” 會(huì)員 ”的資格； ? 買賣股票的一般顧客則需 委托 交易所的會(huì)員進(jìn)行 交易 。 證券交易所的會(huì)員制度 會(huì)員制證交所 是以會(huì)員協(xié)會(huì)形式成立的不以盈利為目的的組織，主要由證券商組成。只有會(huì)員及享有特許權(quán)的經(jīng)紀(jì)人才有 資格在所內(nèi)進(jìn)行交易。 各國確定會(huì)員資格的標(biāo)準(zhǔn)各不相同 , 但主要包括會(huì)員申請(qǐng)者的 背景、能力、財(cái)力、有否從事證券業(yè)務(wù)的學(xué)識(shí)及經(jīng)驗(yàn)、信譽(yù)狀況 等。 中國的上海與深圳交易所只吸收 公司 或 合伙組織 的會(huì)員 證券交易所的上市制度 股票的上市 (Listing)是指賦予某種股票在某個(gè)證交所進(jìn)行交易的資格。 主要包括如下內(nèi)容 : ? ① 要有足夠的 規(guī)模 。 ? ② 要滿足股票 持有分布 的要求 ,私募股票通常無法滿足這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)因而不能上市 。 ? ③ 發(fā)行者的 經(jīng)營狀況 良好等等 。 例： 新股發(fā)行條件 (中國 ） 股票發(fā)行 ——新股發(fā)行條件 (中國） （ 1）發(fā)起人認(rèn)購的股數(shù)不少于公司擬發(fā)行股本總額的35% （ 2） 發(fā)行前一年末 ， 凈資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例不低于30% （ 3） 無形資產(chǎn)占所折股本數(shù)的比例不高于 20% （ 4） 公司股本總額不少于 3000萬股 （ 5） 向公眾發(fā)行的股數(shù)不少于公司擬發(fā)行股本總額的25% （ 6） 公司在最近三年內(nèi)連續(xù)盈利 ， 并可向股東支付股利 （二）場(chǎng)外交易市場(chǎng) 場(chǎng)外交易 是相對(duì)于證券交易所交易而言的 ，凡是在證券交易所之外的股票交易活動(dòng)都可稱作場(chǎng)外交易 。 由于起