18商業(yè)零售-fin-資料下載頁
2025-01-01 14:45本頁面
【正文】 家電及 IT連鎖：市場集中度低、行業(yè)空間大我國城鎮(zhèn)家庭和農(nóng)村每百戶計算機(jī)擁有量2023Q1中國 PC電腦品牌關(guān)注度216。 我國的電腦普及率還有較大上升空間，尤其是農(nóng)村市場潛力較大，農(nóng)村人口擁有量遠(yuǎn)低于城鎮(zhèn)水平。216。 IT上游制造商：全球 PCTOP5市場占比%、中國 TOP5 市場占比 %216。 IT中游分銷商：集中度提升，大品牌分銷商業(yè)務(wù)向縱深拓展 ,TOP5和 TOP10占比分別為 %和 %216。 IT下游零售商：行業(yè)集中度低，規(guī)模連鎖是大勢所趨。 IT連鎖、電腦城、家電連鎖占比分別為 5%10%、 85%、 5%10%44 家電及 IT連鎖：市場集中度低、行業(yè)空間大主要代表全行業(yè)門店數(shù)比較 （2023）門店大小 主營業(yè)務(wù)及所占 銷售比例 銷售模 式 競爭優(yōu)勢 競爭劣勢占 IT零售市場份額IT專業(yè)連鎖 宏圖三胞 1796單店面積 1500平米左右IT產(chǎn)品及 3C數(shù)碼產(chǎn)品包銷自營專業(yè)化水平最高，在IT、通訊類產(chǎn)品中有明顯競爭優(yōu)勢，對于店面選擇和面積要求較小，運(yùn)營成本低價格比電腦個體略高，產(chǎn)品線比電腦個體商窄510%電腦城 賽博、百腦匯 81000主流賣場 13萬平方米，內(nèi)部個體零售商一般小于 100平米IT產(chǎn)品，以筆記本和臺式電腦為主聯(lián)銷租賃價格便宜，定價靈活，消費(fèi)群體穩(wěn)定，產(chǎn)品種類多信譽(yù)度差，后續(xù)服務(wù)能力弱85%家電連鎖蘇寧、國美 2426單店面積 35004500平米， IT約占 20%左右黑電、白電、小家電、 IT產(chǎn)品有條件包銷為主兼有提供各類家電產(chǎn)品，服務(wù)便利IT品種少，選擇余地不大510%IT零售業(yè)態(tài)分析與對比45 家電及 IT連鎖：市場集中度低、行業(yè)空間大手機(jī)分銷寡頭壟斷 手機(jī)銷量同比增速 % 華強(qiáng)北中國手機(jī)市場價格指數(shù)216。 在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、消費(fèi)升級和 3G的推動下，手機(jī)行業(yè)正進(jìn)入新一輪量價齊升的景氣周期。216。 運(yùn)營商競爭背景下，各運(yùn)營商為了快速發(fā)展用戶，將對優(yōu)質(zhì)分銷商依賴性加大。216。 天音控股、愛施德作為手機(jī)分銷巨頭，產(chǎn)品運(yùn)作、市場營銷能力突出，將暢享 3G盛宴。46 行業(yè)評級、投資策略與重點(diǎn)公司推薦216。 從歷史 PE和 PB看，與大盤相比，商業(yè)零售業(yè)平均享有 50%以上的估值溢價。在目前情況下，我們認(rèn)為商業(yè)股的合理估值水平為 2530倍。商業(yè)類公司與 A股歷史 PE 商業(yè)類公司與 A股歷史 PB47 估值探討n 零售行業(yè)的自身估值軌跡 中信重點(diǎn)零售公司（ 45家樣本公司）歷史最低 PE估值水平為 （ 2023年 1月 6日），歷史最高 PE估值水平為 （ 2023年 6月 15日），平均 PE估值水平為。n 零售行業(yè)與大盤相比的估值軌跡 零售公司與大盤的歷史估值水平相比較，零售公司估值平均水平是大盤的 ，最高值為 ，最低值為 。 目前該比值為 ，接近歷史高端值。n 現(xiàn)在的估值點(diǎn)位n 重點(diǎn)跟蹤公司以 2023年為基期的未來 2年 CAGR為 %，剔除非經(jīng)常性損益后的主業(yè) CAGR在 30%左右。 20232023年動態(tài) PE分別為 2 2 18倍，估值在合理范圍內(nèi)。 48n 首推公司治理較好、估值合理或低估且具備成長性的公司， 包括：蘇寧電器、天音控股、宏圖高科、海寧皮城、東百集團(tuán)。 n 從中長期角度看估值較低、公司治理較好、受益于區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的公司如： 東百集團(tuán)、新華百貨、鄂武商、合肥百貨、歐亞集團(tuán)、武漢中百、西安民生、開元控股、銀座股份、廣百股份、友好集團(tuán) 等都可以長線投資。n 短期受益于世博會的 豫園商城、百聯(lián)股份 有交易性機(jī)會。 關(guān)注估值合理、成長性好的公司 49商業(yè)行業(yè)研究方法總結(jié)n 商業(yè)行業(yè)與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系n 商業(yè)行業(yè)自身特征：分子行業(yè)研究n 上市公司研究方法：n 以蘇寧為代表的家電類連鎖公司：門店擴(kuò)張速度、資金情況、存貨周轉(zhuǎn)、管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用、其他業(yè)務(wù)收入n 百貨類公司：營收增長（內(nèi)生、外延）連鎖能力，管理能力：費(fèi)用率、其他業(yè)務(wù)收入占比n 超市類公司：供應(yīng)鏈管理能力，擴(kuò)張能力，費(fèi)用控制能力。50重點(diǎn)公司業(yè)績預(yù)測與估值EPS PE PEG 評級 目標(biāo)價簡 稱 股價 2023 2023E 2023E 2023E 2023 2023E 2023E 2023E 百聯(lián)股份 37 25 26 22 買入 豫園商城 41 26 20 15 買入 蘇寧電器 31 21 16 12 買入 宏圖高科 37 17 12 9 買入 天音控股 53 20 21 17 買入 西安民生 47 24 19 16 買入 華聯(lián)綜超 74 47 32 25 增持 廣百股份 29 25 20 15 增持 東百集團(tuán) 48 28 23 20 買入 歐亞集團(tuán) 37 33 25 19 買入 新華百貨 36 27 22 18 買入 武漢中百 37 27 21 17 買入 開元控股 47 18 23 19 增持 銀座股份 62 36 27 23 增持 51重點(diǎn)公司業(yè)績預(yù)測與估值EPS PE PEG 評級 目標(biāo)價簡 稱 股價 2023 2023E 2023E 2023E 2023 2023E 2023E 2023E 鄂武商 33 29 22 17 買入 愛施德 41 29 22 18 海寧皮城 101 58 29 21 買入 天虹商場 41 31 24 19 人人樂 44 36 27 19 增持 步步高 40 34 26 20 增持 合肥百貨 39 32 27 23 增持 王府井 37 32 25 20 增持 新華都 43 33 25 19 增持 友阿股份 52 41 30 26 增持 潮宏基 75 36 29 22 均值 46 30 23 19 中值 41 29 24 19 52謝謝！53謝謝觀看 /歡迎下載BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAI
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