金融市場機制理論-資料下載頁
2025-01-01 04:58本頁面
【正文】 權(quán)的價值體現(xiàn)為期權(quán)費；期權(quán)費的多少就是期權(quán)的價格。：內(nèi)在價值與時間價值。 內(nèi)在價值：期權(quán)相關(guān)資產(chǎn)的市場價格與執(zhí)行價格（履約價格）兩者之差。 時間價值 =期權(quán)費－內(nèi)在價值 64第七章 第六節(jié) 期權(quán)定價模型 期權(quán)價格3. 期 權(quán) 的內(nèi)在價 值 不會小于零。按美式期 權(quán) ： 看 漲 期 權(quán) Call（ call option）的價 值 區(qū) 間 是： Call ? Max（ 0， P－ S） 看跌期 權(quán) Put（ put option）的價 值 區(qū) 間 是： Put ? Max（ S－ P， 0） 其中， P為相關(guān)資產(chǎn)在合約執(zhí)行時的市場價格，S為 執(zhí)行價格。 65第七章 第六節(jié) 期權(quán)定價模型期權(quán)價格4. 期權(quán)價值的邊界只給出了一個價值變化區(qū)間； 要得到具體的數(shù)量值，還需要借助于不斷發(fā)展的期權(quán)定價模型。 66第七章 第六節(jié) 期權(quán)定價模型 期權(quán)定價模型 1. 期 權(quán) 定價的理 論 模型，是在期 權(quán) 交易 實 踐存在很久之后才于 1973年 問 世。在 這 方面做出重要 貢 獻的是 費 雪 布萊克、 邁倫 斯科爾 斯和 羅 泊特 默 頓 。解決了期 權(quán) 的定價方法， 對 于 現(xiàn) 代金融理 論 和 實 踐的 發(fā) 展有重大意 義 。2. 最簡單的模型是二叉樹定價模型。67第七章 第六節(jié) 期權(quán)定價模型期權(quán)定價模型 3. 設(shè)計 一個 對 沖型的 資產(chǎn)組 合 ，它 包括： （ 1） 買進 一定量的 現(xiàn)貨資產(chǎn) ； （ 2） 賣 出一份 該 期 權(quán) 相關(guān) 資產(chǎn) 的看 漲 期 權(quán) （就歐式期 權(quán)討論 ）， （ 3） 買 入 現(xiàn)貨 的量必 須 足以保 證這 個 組 合的投 資 收益率相當于無 風險 利率，從而使投 資 成 為可以取得無 風險 利率收益的零 風險 投 資 。68第七章 第六節(jié) 期權(quán)定價模型期權(quán)定價模型 4. 每出售一份看漲期權(quán)合約的同時需要購買一定比例的同一種資產(chǎn)的現(xiàn)貨；這個比例叫作對沖比率。 正是對沖比率，足以保證組合的投資收益率相當于無風險利率。 因而，模型的核心是 如何確定對沖比率并從而確定期權(quán)的價值。 69第七章 第六節(jié) 期權(quán)定價模型期權(quán)定價模型 5. 設(shè) H為 對 沖比率 ： 構(gòu)造一個 對 沖交易，投 資 成本是 HP0－ C； 到期末， 資產(chǎn)組 合的價 值 是： ① 當 資產(chǎn) 價格上升 時 ，有 uHP0－ Cu ② 當 資產(chǎn) 價格下降 時 ，有 dHP0－ Cd 由于要求的是無 風險 的投 資組 合，所以， 設(shè)計 投 資組 合的 結(jié) 果 應(yīng)該是 ： uHP0－ Cu = dHP0－ Cd70第七章 第六節(jié) 期權(quán)定價模型 期權(quán)定價模型 從 uHP0－ Cu = dHP0－ Cd 求解 H，得： 71第七章 第六節(jié) 期權(quán)定價模型期權(quán)定價模型 6. 由于 投 資 應(yīng) 為 可以取得無 風險 利率收益的投 資 ，則應(yīng)有： （ 1＋ r）（ HP0－ C） = uHP0－ Cu 公式左側(cè)為當前投資的終值； r為無風險利率。帶入 H，則期權(quán)費 C 為：72第七章 第六節(jié) 期權(quán)定價模型布萊克 斯科爾斯定價模型 1. 模型： 2. 函數(shù)：73復(fù)習思考題解答l 37475謝謝觀看 /歡迎下載BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH
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