金融市場(chǎng)機(jī)制理論-資料下載頁(yè)
2025-01-01 04:58本頁(yè)面
【正文】 權(quán)的價(jià)值體現(xiàn)為期權(quán)費(fèi)；期權(quán)費(fèi)的多少就是期權(quán)的價(jià)格。：內(nèi)在價(jià)值與時(shí)間價(jià)值。 內(nèi)在價(jià)值：期權(quán)相關(guān)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格與執(zhí)行價(jià)格（履約價(jià)格）兩者之差。 時(shí)間價(jià)值 =期權(quán)費(fèi)－內(nèi)在價(jià)值 64第七章 第六節(jié) 期權(quán)定價(jià)模型 期權(quán)價(jià)格3. 期 權(quán) 的內(nèi)在價(jià) 值 不會(huì)小于零。按美式期 權(quán) ： 看 漲 期 權(quán) Call（ call option）的價(jià) 值 區(qū) 間 是： Call ? Max（ 0， P－ S） 看跌期 權(quán) Put（ put option）的價(jià) 值 區(qū) 間 是： Put ? Max（ S－ P， 0） 其中， P為相關(guān)資產(chǎn)在合約執(zhí)行時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格，S為 執(zhí)行價(jià)格。 65第七章 第六節(jié) 期權(quán)定價(jià)模型期權(quán)價(jià)格4. 期權(quán)價(jià)值的邊界只給出了一個(gè)價(jià)值變化區(qū)間； 要得到具體的數(shù)量值，還需要借助于不斷發(fā)展的期權(quán)定價(jià)模型。 66第七章 第六節(jié) 期權(quán)定價(jià)模型 期權(quán)定價(jià)模型 1. 期 權(quán) 定價(jià)的理 論 模型，是在期 權(quán) 交易 實(shí) 踐存在很久之后才于 1973年 問(wèn) 世。在 這 方面做出重要 貢 獻(xiàn)的是 費(fèi) 雪 布萊克、 邁倫 斯科爾 斯和 羅 泊特 默 頓 。解決了期 權(quán) 的定價(jià)方法， 對(duì) 于 現(xiàn) 代金融理 論 和 實(shí) 踐的 發(fā) 展有重大意 義 。2. 最簡(jiǎn)單的模型是二叉樹定價(jià)模型。67第七章 第六節(jié) 期權(quán)定價(jià)模型期權(quán)定價(jià)模型 3. 設(shè)計(jì) 一個(gè) 對(duì) 沖型的 資產(chǎn)組 合 ，它 包括： （ 1） 買進(jìn) 一定量的 現(xiàn)貨資產(chǎn) ； （ 2） 賣 出一份 該 期 權(quán) 相關(guān) 資產(chǎn) 的看 漲 期 權(quán) （就歐式期 權(quán)討論 ）， （ 3） 買 入 現(xiàn)貨 的量必 須 足以保 證這 個(gè) 組 合的投 資 收益率相當(dāng)于無(wú) 風(fēng)險(xiǎn) 利率，從而使投 資 成 為可以取得無(wú) 風(fēng)險(xiǎn) 利率收益的零 風(fēng)險(xiǎn) 投 資 。68第七章 第六節(jié) 期權(quán)定價(jià)模型期權(quán)定價(jià)模型 4. 每出售一份看漲期權(quán)合約的同時(shí)需要購(gòu)買一定比例的同一種資產(chǎn)的現(xiàn)貨；這個(gè)比例叫作對(duì)沖比率。 正是對(duì)沖比率，足以保證組合的投資收益率相當(dāng)于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。 因而，模型的核心是 如何確定對(duì)沖比率并從而確定期權(quán)的價(jià)值。 69第七章 第六節(jié) 期權(quán)定價(jià)模型期權(quán)定價(jià)模型 5. 設(shè) H為 對(duì) 沖比率 ： 構(gòu)造一個(gè) 對(duì) 沖交易，投 資 成本是 HP0－ C； 到期末， 資產(chǎn)組 合的價(jià) 值 是： ① 當(dāng) 資產(chǎn) 價(jià)格上升 時(shí) ，有 uHP0－ Cu ② 當(dāng) 資產(chǎn) 價(jià)格下降 時(shí) ，有 dHP0－ Cd 由于要求的是無(wú) 風(fēng)險(xiǎn) 的投 資組 合，所以， 設(shè)計(jì) 投 資組 合的 結(jié) 果 應(yīng)該是 ： uHP0－ Cu = dHP0－ Cd70第七章 第六節(jié) 期權(quán)定價(jià)模型 期權(quán)定價(jià)模型 從 uHP0－ Cu = dHP0－ Cd 求解 H，得： 71第七章 第六節(jié) 期權(quán)定價(jià)模型期權(quán)定價(jià)模型 6. 由于 投 資 應(yīng) 為 可以取得無(wú) 風(fēng)險(xiǎn) 利率收益的投 資 ，則應(yīng)有： （ 1＋ r）（ HP0－ C） = uHP0－ Cu 公式左側(cè)為當(dāng)前投資的終值； r為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。帶入 H，則期權(quán)費(fèi) C 為：72第七章 第六節(jié) 期權(quán)定價(jià)模型布萊克 斯科爾斯定價(jià)模型 1. 模型： 2. 函數(shù)：73復(fù)習(xí)思考題解答l 37475謝謝觀看 /歡迎下載BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH
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