第七章金融市場機制理論黃達的金融學精編版第四-資料下載頁
2024-12-31 02:55本頁面
【正文】 S－ P， 0） P 為相關資產(chǎn)在合約執(zhí)行時的市場價格， S為執(zhí)行價格。 第七章 第五節(jié) 期權定價模型 期權定價模型 1. 期 權 定價的理 論 模型，是在期 權 交易 實 踐存在很久之后才于 1973年 問 世。解決了期 權 的定價方法， 對 于 現(xiàn) 代金融理 論 和 實 踐的 發(fā) 展有重大意 義 。2. 最簡單的模型是二叉樹定價模型。第七章 第五節(jié) 期權定價模型期權定價模型 ，需要設計一個對沖型的資產(chǎn)組合，該組合 包括： （ 1） 買進 一定量的 現(xiàn)貨資產(chǎn) ； （ 2） 賣 出一份 該 期 權 相關 資產(chǎn) 的看 漲 期 權（ 為 了 簡 化，就歐式期 權討論 ）， （ 3） 買 入 現(xiàn)貨 的量必 須 足以保 證這 個 組 合的投 資 收益率相當于無 風險 利率，從而使投 資 成為 可以取得無 風險 利率收益的零 風險 投 資 。第七章 第五節(jié) 期權定價模型期權定價模型 4. 從這樣的思路出發(fā)， 每出售一份看漲期權合約的同時需要購買一定比例的同一種資產(chǎn)的現(xiàn)貨； 這個一定的比率，應該足以保證組合的投資收益率相當于無風險利率； 滿足這樣要求的比率叫作對沖比率。 因而，模型的核心是 如何確定對沖比率并從而確定期權的價值。 第七章 第五節(jié) 期權定價模型期權定價模型 5. 設 H 為 對 沖比率 ： 構造一個 對 沖交易，投 資 成本是 HP0－ C； 到期末， 資產(chǎn)組 合的價 值 是： ① 當 資產(chǎn) 價格上升時 ，有 uHP0－ Cu ② 當 資產(chǎn) 價格下降時 ，有 dHP0－ Cd 設 P0— 期權合約中資產(chǎn)的當前價格； u— 該資產(chǎn)到合約執(zhí)行時價格上升的幅度； d— 該資產(chǎn)到合約執(zhí)行時價格下降的幅度； r— 無風險利率； C— 看漲期權的當前價格； Cu— 資產(chǎn)價格上升時的看漲期權內(nèi)在價值； Cd— 資產(chǎn)價格下降時的看漲期權內(nèi)在價值； S— 看漲期權的執(zhí)行價格。第七章 第五節(jié) 期權定價模型 期權定價模型 由于要求的是無 風險 的投 資組 合，所以，設計 投 資組 合的 結 果 應該是 ： uHP0－ Cu = dHP0－ Cd 求解 H，得：第七章 第五節(jié) 期權定價模型期權定價模型 6. 由于 投 資 應 為 可以取得無 風險 利率收益的投 資，則應有： (1＋ r )(HP0－ C ) = uHP0－ Cu 公式左側為當前投資的終值； r 為無風險利率。帶入 H，則期權費 C 為：第七章 第五節(jié) 期權定價模型期權定價模型 7. 以上期權定價的方法所以稱之為 “二叉樹 ”模型，是由于論證出發(fā)點的基本要素可以由如下圖示形象地表達出來 :57第七章 第五節(jié) 期權定價模型布萊克 斯科爾斯定價模型 1. 模型 ：2. 函數(shù)：58謝謝觀看 /歡迎下載BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH
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