【導(dǎo)讀】考試大綱主體未發(fā)生較大變化，基本保持不變，但具體知識(shí)點(diǎn)、考試要點(diǎn)有細(xì)微變化。編寫時(shí)已經(jīng)刪減、調(diào)整了部分知識(shí)點(diǎn)和考試要點(diǎn)。學(xué)員學(xué)習(xí)時(shí)需要仔細(xì)掌握。行發(fā)展環(huán)境更為嚴(yán)峻。入世時(shí)簽訂的協(xié)議要求，我國商業(yè)銀行于2020年全面開放。尤其《巴塞爾新資本協(xié)議》。商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)緊跟市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)步的形勢(shì)。傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為，信用風(fēng)險(xiǎn)是指因交易對(duì)手無力履行合同而造成經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn)。時(shí)，也會(huì)存在潛在的損失。對(duì)大多數(shù)商業(yè)銀來說，貸款是最大、最明顯的信用風(fēng)險(xiǎn)來源。信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)基礎(chǔ)金融產(chǎn)品和衍生產(chǎn)品的影響不同。信用風(fēng)險(xiǎn)包括違約風(fēng)險(xiǎn)、結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)等主要形式。結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)是一種特殊的信用風(fēng)險(xiǎn)，涉及在不同的時(shí)間以不同的貨幣進(jìn)行結(jié)算交易。行價(jià)格補(bǔ)償?shù)牟呗孕赃x擇。其核心是在所有權(quán)、經(jīng)。銀行實(shí)施有效風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)鍵。同可劃分為單一法人客戶和集團(tuán)法人客戶。

　　

【正文】 可分為以下五步： 第一步，按某組合維度確定資本分配權(quán)重。 第二步，根據(jù)資本分配權(quán)重，對(duì)預(yù)期的組合進(jìn)行壓力測(cè)試，估算組合的 損失。 第三步，將壓力測(cè)試估算出的預(yù)計(jì)組合損失與商業(yè)銀行的資本相對(duì)比。 第四步，根據(jù)資本分配權(quán)重，確定各組合 (按行業(yè)、按產(chǎn)品等 )以資本表示的組合限額：以資本表示的組合限額 =資本 資本分配權(quán)重 第五步，根據(jù)資本轉(zhuǎn)換因子，將以資本表示的該組合的組合限額轉(zhuǎn)換為以計(jì)劃授信額表示的組合限額。 資本轉(zhuǎn)換因子表示需要多少比例的資本來覆蓋在該組合的計(jì)劃授信的風(fēng)險(xiǎn)。組合風(fēng)險(xiǎn)越大，其資本轉(zhuǎn)換因子就越高。 進(jìn)行總體組合限額時(shí)，應(yīng)注意： ① 如果沒有特殊情況，不允許超過組合限額。業(yè)務(wù)部門應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵守組合限額。 ② 商業(yè)銀行應(yīng)盡快采取措施將組合敞口降低到限額之下。組合限額一旦被明確下來，就必須嚴(yán)格遵守并得到良好維護(hù)。 二、信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋 信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋是指銀行運(yùn)用合格的抵 (質(zhì) )押品、凈額結(jié)算、保證和信用衍生工具等方式轉(zhuǎn)移或降低信用憤怒貢獻(xiàn)。采用內(nèi)部評(píng)級(jí)法計(jì)量信用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管資本時(shí)，信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋功能體現(xiàn)為違約概率、違約損失率或違約風(fēng)險(xiǎn)暴露的下降。 巴塞爾委員會(huì)提出信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋技術(shù)的目的有兩個(gè)： (1)鼓勵(lì)銀行通過風(fēng)險(xiǎn)緩釋技術(shù)有效地抵補(bǔ)信用風(fēng)險(xiǎn)，降低監(jiān)管資本要求 。 (2)鼓勵(lì)銀行通過開發(fā)更加高級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模 型，精確計(jì)量銀行經(jīng)營(yíng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)。 (質(zhì) )押品 (Collateral) (1)包括金融質(zhì)押品、實(shí)物抵押品以及其他抵 (質(zhì) )押品。合格抵 (質(zhì) )押品的認(rèn)定要求。 (2)內(nèi)部評(píng)級(jí)初級(jí)法，共同擔(dān)保需要將風(fēng)險(xiǎn)暴露進(jìn)行拆分，拆分順序?yàn)椋航鹑谫|(zhì)押品、應(yīng)收賬款、商用房地產(chǎn)和居住用房地產(chǎn)以及其他抵 (質(zhì) )押品。 (變現(xiàn)能力的由強(qiáng)至弱 ) (3)內(nèi)部評(píng)級(jí)高級(jí)法，可自行認(rèn)定抵 (質(zhì) )押品，但要有歷史數(shù)據(jù)證明。抵押品的作用體現(xiàn)在違約損失率的估值中。違約損失率 LGD=1回收率，通過不同類型、不同金額抵押物回收率的差異 ，自行估計(jì)抵押品回收率，再估計(jì)違約損失率。 (Netting) 凈額結(jié)算對(duì)于降低信用風(fēng)險(xiǎn)的作用在于，交易主體只需承擔(dān)凈額支付的風(fēng)險(xiǎn)。 (1)合格凈額結(jié)算的認(rèn)定要求：可執(zhí)行性、法律確定性、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控 (2)內(nèi)部評(píng)級(jí)初級(jí)法下，應(yīng)包括：表內(nèi)凈額結(jié)算、回購交易驚愕結(jié)算、場(chǎng)外衍生工具及交易賬戶信用衍生工具凈額結(jié)算。 (3)內(nèi)部評(píng)級(jí)高級(jí)法下，應(yīng)建立估計(jì)表外項(xiàng)目違約風(fēng)險(xiǎn)暴露的程序，規(guī)定每筆表外項(xiàng)目采用的違約風(fēng)險(xiǎn)暴露估計(jì)值。 銀行采用合格凈額結(jié)算緩釋信用風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，應(yīng)持續(xù)監(jiān)測(cè)和控制后續(xù)風(fēng)險(xiǎn) ，并在凈頭寸的基礎(chǔ)上監(jiān)測(cè)和控制相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)暴露。 (Cuarantees and Credit Derivatives) (1)內(nèi)部評(píng)級(jí)法初級(jí)法下，合格保證的范圍包括： ① 主權(quán)、公共企業(yè)、多邊開發(fā)銀行和其他銀行 。 ② 外部評(píng)級(jí)在 A級(jí)及以上的法人、其他組織或自然人 。 ③ 雖然沒有相應(yīng)的外部評(píng)級(jí)、但內(nèi)部評(píng)級(jí)的違約概率相當(dāng)于外部評(píng)級(jí) A級(jí)及以上的法人、其他組織或自然人。 (2)內(nèi)部評(píng)級(jí)法高級(jí)法，可自行認(rèn)定，但也需歷史數(shù)據(jù)證明 (3)出現(xiàn)同一風(fēng)險(xiǎn)暴露由兩個(gè)以上保證 人提供保證且不劃分保證責(zé)任時(shí)，可選擇登記最好、緩釋效果最佳的保證人進(jìn)行緩釋處理。 工具池：即單獨(dú)一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)暴露存在多個(gè)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具，即一個(gè)池內(nèi)存有多種緩釋工具。 (1)內(nèi)部評(píng)級(jí)法初級(jí)法：將風(fēng)險(xiǎn)暴露進(jìn)行細(xì)分，每一信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具分別計(jì)算加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) (2)內(nèi)部評(píng)級(jí)法高級(jí)法：增加緩釋技術(shù)課提高回收率，則可增加緩釋工具以降低違約損失率。 特別推薦： 三、關(guān)鍵業(yè)務(wù)流程 /環(huán)節(jié)控制 銀行的每項(xiàng)業(yè)務(wù)都是全面風(fēng)險(xiǎn)管理所覆蓋的范圍，而信貸業(yè)務(wù)流程涉及很多重要環(huán)節(jié)，各個(gè)業(yè)務(wù)流程應(yīng) 當(dāng)結(jié)構(gòu)清晰、職能明確，才能有利于風(fēng)險(xiǎn)管理。 商業(yè)銀行內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理制度必須建立在設(shè)立授信權(quán)限方面做出職責(zé)安排和相關(guān)規(guī)定，并對(duì)彈性標(biāo)準(zhǔn)做出明確的定義。 授信權(quán)限管理的原則： (1)每一交易對(duì)方均須得到一定權(quán)力層次的批準(zhǔn) 。 (2)集團(tuán)內(nèi)所有機(jī)構(gòu)進(jìn)行決策應(yīng)遵循一致的標(biāo)準(zhǔn) (3)每一個(gè)重要改變均須得到一定權(quán)力層次的批準(zhǔn) (4)風(fēng)險(xiǎn)暴露的管理均應(yīng)建立在風(fēng)險(xiǎn) —收益分析基礎(chǔ)上 。 (5)定期對(duì)審批人進(jìn)行培訓(xùn) 2. 貸款定價(jià) (1)貸款定價(jià)的決定要素 貸款定價(jià)的形成 機(jī)制比較復(fù)雜，市場(chǎng)、銀行和監(jiān)管機(jī)構(gòu)這三方面是形成均衡定價(jià)的三個(gè)主要力量。貸款定價(jià)通常由以下因素來決定： 貸款最低定價(jià) =(資金成本 +經(jīng)營(yíng)成本 +風(fēng)險(xiǎn)成本 +資本成本 )/貸款額 ① 資金成本包括債務(wù)成本和股權(quán)成本 。 ② 經(jīng)營(yíng)成本包括日常管理成本和稅收成本 。 ③ 風(fēng)險(xiǎn)成本一般指預(yù)期損失。 ④ 資本成本指用來覆蓋該筆貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)所需要的經(jīng)濟(jì)資本的成本 授信審批或信貸決策一般應(yīng)遵循下列原則： ① 審貸分離原則。 ② 統(tǒng)一考慮原則。 ③ 展期重審原則。 4. 貸款轉(zhuǎn)讓 (1)貸款轉(zhuǎn)讓通常指貸款有償轉(zhuǎn)讓，是貸款的原債權(quán)人將已經(jīng)發(fā)放但未到期的貸款有償轉(zhuǎn)讓給其他機(jī)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)行為，又被稱為貸款出售，主要目的是為了分散風(fēng)險(xiǎn)、增加收益、實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)多元化、提高經(jīng)濟(jì)資本配置效率。 (2)組合貸款的轉(zhuǎn)讓難度較大，因風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值評(píng)估缺乏透明度 。 單筆代開轉(zhuǎn)讓交易，但費(fèi)用相對(duì)較高。 5. 貸款重組 (1)貸款重組是當(dāng)債務(wù)人因種種原因無法按原有合同履約時(shí)，商業(yè)銀行為了降低客戶違約風(fēng)險(xiǎn)引致的損失，而對(duì)原有貸款結(jié)構(gòu) (期限、金額、利率、費(fèi)用、擔(dān)保等 )進(jìn)行調(diào)整、重新安排、重新組織的過程。 (2)貸款重組的流程：成本收益分析 。準(zhǔn)備重組方案 。談判達(dá)成共識(shí)。 四、資產(chǎn)證券化與信用衍生產(chǎn)品 廣義的資產(chǎn)證券化是指某一資產(chǎn)或資產(chǎn)組合采取證券資產(chǎn)這一價(jià)值形態(tài)的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)方式。包括： (1)信貸資產(chǎn)證券化 。 (2)實(shí)體資產(chǎn)證券化 。 (3)證券資產(chǎn)證券化 。 (4)現(xiàn)金資產(chǎn)證券化。 商業(yè)銀行利用資產(chǎn)證券化，有助于： (1)將不具有流動(dòng)性的中長(zhǎng)期貸款置于資產(chǎn)負(fù)債表之外，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu) 。 (2)改善資本狀況，增強(qiáng)流動(dòng)性 。 (3)化解不良資產(chǎn)，降低不良貸款率 (4)增強(qiáng)盈利能力，改善收入結(jié)構(gòu) 2. 信用衍生產(chǎn)品 (1)信用衍生產(chǎn)品是用來從基礎(chǔ)資產(chǎn)上分離和轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)的各種工具和技術(shù)的統(tǒng)稱，最大特點(diǎn)就是能將喜用風(fēng)險(xiǎn)從市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)中分離出來提供轉(zhuǎn)移機(jī)制。 特點(diǎn)：除傳統(tǒng)金融衍生品特點(diǎn)外，還有 ① 保密性 。② 交易性 。③ 靈活性 。④ 債務(wù)的不變性 (2)代表性的信用衍生品 ① 信用違約互換 信用違約互換是基于借款人的違約，違約不一定意味著對(duì)所有貸款全部違約，而是可能只代表延遲支付。此時(shí)，買方一般會(huì)獲得與所發(fā)生損失相等金額的補(bǔ)償。 ② 總收益互換 總收益 互換是將傳統(tǒng)的互換進(jìn)行合成，以為投資者提供類似貸款或信用資產(chǎn)的投資產(chǎn)品。與普通信用資產(chǎn)不同，它們處于資產(chǎn)負(fù)債表之外而不必進(jìn)入貸款安排中，當(dāng)然也不存在融資的義務(wù)?？偸找婊Q覆蓋了由基礎(chǔ)資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值變化所導(dǎo)致的全部損失。 ③ 信用聯(lián)動(dòng)票據(jù) B，以商業(yè)銀行某些資產(chǎn)的信用狀況為基礎(chǔ)資產(chǎn)的信用衍生產(chǎn)品。 ④ 信用價(jià)差期權(quán) 信用價(jià)差是用以向投資者補(bǔ)償參照資產(chǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)的、高于無風(fēng)險(xiǎn)利率的利差。 信用價(jià)差 =證券或貸款的收益率 相應(yīng)的無風(fēng)險(xiǎn)收益率 信用價(jià)差增 加表明貸款信用狀況惡化，減少則表明貸款信用狀況提高。 (1)分散過度集中的信用風(fēng)險(xiǎn) (2)提供化解不良貸款的新思路 (3)防止信貸萎縮，增強(qiáng)資本的流動(dòng)性 (4)緩解中小企業(yè)融資難問題 (5)擺脫在貸款定價(jià)上的難題 第四章 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理 第一節(jié) 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別 一、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)特征與分類 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指因市場(chǎng)價(jià)格 (利率、匯率、股票價(jià)格和商品價(jià)格 )的不利變動(dòng)而使銀行的表內(nèi)和表外業(yè)務(wù)發(fā)生損失的風(fēng)險(xiǎn)。 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)存在于銀行的交易和非交易中。有利率、匯率、股票、商品 價(jià)格。 (1)重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn) 重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)也稱為期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，是最主要和最常見的利率風(fēng)險(xiǎn)形式，源于銀行資產(chǎn)、負(fù)債和表外業(yè)務(wù)到期期限 (就固定利率而言 )或重新定價(jià)期限 (就浮動(dòng)利率而言 )之間所存在的差異。這種重新定價(jià)的不對(duì)稱性使銀行的收益或內(nèi)在經(jīng)濟(jì)價(jià)值會(huì)隨著利率的變動(dòng)而發(fā)生變化。 (2)收益率曲線風(fēng)險(xiǎn) 重新定價(jià)的不對(duì)稱性也會(huì)使收益率曲線的斜率、形態(tài)發(fā)生變化，即收益率曲線的非平行移動(dòng)，對(duì)銀行的收益或內(nèi)在經(jīng)濟(jì)價(jià)值產(chǎn)生不利的影響，從而形成收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)，也稱為利率期限結(jié)構(gòu)變化風(fēng)險(xiǎn)。 (3)基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn) 基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)也稱為利率定價(jià)基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)，也是一種重要的利率風(fēng)險(xiǎn)。在利息收入和利息支出所依據(jù)的基準(zhǔn)利率變動(dòng)不一致的情況下，雖然資產(chǎn)、負(fù)債和表外業(yè)務(wù)的重新定價(jià)特征相似，但是因其現(xiàn)金流和收益的利差發(fā)生了變化，也會(huì)對(duì)銀行的收益或內(nèi)在經(jīng)濟(jì)價(jià)值產(chǎn)生不利的影響。 (4)期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn) 匯率風(fēng)險(xiǎn)是指由于匯率的不利變動(dòng)而導(dǎo)致銀行業(yè)務(wù)發(fā)生損失的風(fēng)險(xiǎn)。 匯率風(fēng)險(xiǎn)一般因?yàn)殂y行從事以下活動(dòng)而產(chǎn)生： 一是商業(yè)銀行為客戶提供外匯交易服務(wù)或進(jìn)行自營(yíng)外匯交易活動(dòng) (外匯交易不僅包括外匯即期交易，還包括 外匯遠(yuǎn)期、期貨、互換和期權(quán)等金融和約的買賣 )。 二是商業(yè)銀行從事的銀行賬戶中的外幣業(yè)務(wù)活動(dòng) (如外幣存款、貸款、債券投資、跨境投資等 )。 (1)外匯交易風(fēng)險(xiǎn) 銀行的外匯交易風(fēng)險(xiǎn)主要來自兩方面：一是為客戶提供外匯交易服務(wù)時(shí)未能立即進(jìn)行對(duì)沖的外匯敞口頭寸 。二是銀行對(duì)外幣走勢(shì)有某種預(yù)期而持有的外匯敞口頭寸。 (2)外匯結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn) 銀行資產(chǎn)負(fù)債之間幣種不匹配需將功能貨幣轉(zhuǎn)換為記賬貨幣，由此而產(chǎn)生匯率風(fēng)險(xiǎn)。 股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是指由于商業(yè)銀行持有的股票價(jià)格發(fā)生不利變動(dòng)而給商業(yè)銀行 帶來損失的風(fēng)險(xiǎn)。 商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是指商業(yè)銀行所持有的各類商品的價(jià)格發(fā)生不利變動(dòng)而給商業(yè)銀行帶來損失的風(fēng)險(xiǎn)。這里的商品包括可以在二級(jí)市場(chǎng)上交易的某些實(shí)物產(chǎn)品，如農(nóng)產(chǎn)品、礦產(chǎn)品 (包括石油 )和貴金屬等，尤其以商品期貨為主。 二、主要交易產(chǎn)品及其風(fēng)險(xiǎn)特征 ：現(xiàn)金交易或現(xiàn)貨交易 即期交易可在世界各地的簽約方之間進(jìn)行。由于時(shí)區(qū)不同，需要向后推遲若干時(shí)間，以執(zhí)行付款指令及記錄必需的會(huì)計(jì)賬目。這就是慣例規(guī)定交付及付款最遲于現(xiàn)貨交易后兩天執(zhí)行的原因。交割日 (或稱起息日 )也是外匯交易 合同的到期日，在該日交易雙方互相交貨貨幣。 ：遠(yuǎn)期產(chǎn)品通常包括遠(yuǎn)期外匯交易和遠(yuǎn)期利率和約。 遠(yuǎn)期外匯交易是由交易雙方約定在未來某個(gè)特定的日期，依交易時(shí)所約定的幣種、匯率和金額進(jìn)行交割的外匯交易。遠(yuǎn)期外匯交易是最常用的規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)、固定外匯成本的方法。 遠(yuǎn)期利率合約為另一種主要的遠(yuǎn)期交易產(chǎn)品，是指交易雙方同意在合約簽訂日，提前確定未來一段時(shí)間 (協(xié)定利率的期限 )的貸款利率或投資利率的一種合約，協(xié)定利率的期限通常是一個(gè)月至一年。遠(yuǎn)期利率合同是一項(xiàng)表外業(yè)務(wù)。 ：標(biāo)準(zhǔn)化合約的交易 (1)期貨是在場(chǎng)內(nèi) (交易所 )進(jìn)行交易的標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合約。包括金融期貨和商品期貨等交易品種。金融期貨占 80%以上交易量。 1972 年，美國芝加哥商品交易所的國際貨幣市場(chǎng)首次進(jìn)行國際貨幣的期貨交易。 1975 年，芝加哥商業(yè)交易所開展房地產(chǎn)抵押證券的期貨交易，標(biāo)志著金融期貨交易的開始。 (2)金融期貨主要有三大類：一是利率期貨 。二是貨幣期貨 。三是股票指數(shù)期貨。 (3)期貨市場(chǎng)本身具有兩個(gè)基本的經(jīng)濟(jì)功能：一方面，期貨交易具有規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的功能。另一方面，期貨交易有助于發(fā)現(xiàn)公平價(jià)格。 遠(yuǎn)期和期貨都是指在確定的 未來時(shí)間按確定的價(jià)格購買或出售某項(xiàng)資產(chǎn)的協(xié)議。兩者的區(qū)別在于：第一，遠(yuǎn)期合約是非標(biāo)準(zhǔn)化的，貨幣、金額和期限都可靈活商定，而期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化的 。第二，遠(yuǎn)期合約一般通過金融機(jī)構(gòu)或經(jīng)濟(jì)商柜臺(tái)交易，合約持有者面臨交易對(duì)手的違約風(fēng)險(xiǎn)，而期貨合約一般在交易所交易，由交易所承擔(dān)違約風(fēng)險(xiǎn) 。第三，遠(yuǎn)期合約的流動(dòng)性較差，合約一般要持有到期，而期貨合約的流動(dòng)性較好，合約可以在到期前隨時(shí)平倉。 ：系列現(xiàn)金流的交換 互換是指交易雙方約定在將來某一時(shí)期內(nèi)相互交換一系列現(xiàn)金流的合約。較為常見的有利率互換和貨幣互換。 利率互換主要有以下作用：一是規(guī)避利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，二是交易雙方利用自身在不同種類利率上的比較優(yōu)勢(shì)有效地降低各自的融資成本。 貨幣互換是指交易雙方基于不同的貨幣進(jìn)行互換交易。 三、交易賬戶和銀行賬戶 商業(yè)銀行的表內(nèi)、外資產(chǎn)可分為銀行賬戶資產(chǎn)和交易賬戶資產(chǎn)兩大類。 (1)交易賬戶記錄的是銀行為了交易或規(guī)避交易賬戶其他項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)而持有的可以自由交易的金融工具和商品頭寸。 記入交易賬戶的頭寸應(yīng)當(dāng)滿足以下基本要求： 一是具有經(jīng)高級(jí)管理層批準(zhǔn)的書面的頭寸 /金融工具和投資組合 的交易策略 (包括持有期限 )。 二是具有明確的頭寸管理政策和程序。