金融工程學新ppt課件(2)-資料下載頁
2024-09-20 20:24本頁面
【正文】 ?有負債的公司的權益資本成本（股權資本預期收益率）等于同一風險等級的無負債公司的權益資本成本加上 風險補償 ，風險補償?shù)谋壤蜃邮秦搨鶛嘁姹取? ?企業(yè)總的加權資金成本 WACC： EfEDW A C C R RD E D E????:::EfEDRR ??????????????????????? ?? ? ?股 權 資 本 （ 權 益 資 本 ） 債 權 資 本權 益 資 本 成 本 無 風 險 利 率 （ 替 代 負 債 利 率 ）?承上例： ? ?,AAB B fB A A fW A C C rEDW A C C r rD E D EDr r r rE????????????? ?? ? ? ?三、 MM定理 2 ? 在任何情況下，公司投資決策的選擇點只能是純粹權益流量的資本化比率，它完全不受用于為投資提供融資的證券類型的影響。 ?企業(yè)進行投資決策時只根據(jù)股權資本預期收益率和投資回報率，而不考慮資金的來源。 ? 投資決策 ——資金運用 相分離 籌資決策 ——資金來源 四、 MM定理 3 ? MM受到批評和置疑，最多爭論在假設條件中的無稅收假設。 ?假設存在企業(yè)所得稅，稅率為 T，則 A公司享有可分配的收益為： EBIT（ 1T）； B公司享有可分配的收益為：利息 +（ EBIT利息）（ 1T） = EBIT（ 1T） +利息 T ?通過案例分析，可知稅收對 MM定理的結論沒有影響，即存在所得稅的情況下，企業(yè)的總價值不會發(fā)生變化，但會將一部分股權投資者的價值轉移到政府的價值上去，而價值轉移的比例就是稅率 T。 167。 2—3 MM定理的修正 此部分為債務帶來的避稅的好處，稱之為“稅盾” 167。 2—3 MM定理的修正 ?思考題： 一家公司 EBIT為 1000萬元，有無風險負債 4000萬元，負債利率 8%，企業(yè)所得稅率 33%，現(xiàn)有流通股 100萬股，權益資本成本為 %，現(xiàn)公司決定增發(fā)股票來減少 1000萬元負債，則應增發(fā)多少股？
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