金融工程學(xué)第十章-資料下載頁(yè)
2024-09-20 21:50本頁(yè)面
【正文】 e, Xiamen University Delta， Theta和 Gamma 之間的關(guān)系 ? 無(wú)收益資產(chǎn)的衍生證券價(jià)格 f必須滿足布萊克 —— 斯科爾斯微分方程 ? 因此有 rfS fSSfrStf ????????? 222221 ?rfSrS ?????? 2221 ?Copyright169。Zhenlong Zheng, Department of Finance, Xiamen University Vega與套期保值 ? 衍生證券的 Vega用于衡量該證券的價(jià)值對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)率的敏感度，它等于衍生證券價(jià)格對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)率的偏導(dǎo)數(shù)，即 ? 當(dāng)我們調(diào)整期權(quán)頭寸使證券組合處于 中性狀態(tài)時(shí)，新期權(quán)頭寸會(huì)同時(shí)改變證券組合的 值，因此，若套期保值者要使證券組合同時(shí)達(dá)到 中性和 中性，至少要使用同一標(biāo)的資產(chǎn)的兩種期權(quán)。 ????? f????Copyright169。Zhenlong Zheng, Department of Finance, Xiamen University RHO與套期保值 ? 衍生證券的 RHO用于衡量衍生證券價(jià)格對(duì)利率變化的敏感度，它等于衍生證券價(jià)格對(duì)利率的偏導(dǎo)數(shù)： ? 標(biāo)的資產(chǎn)的 rho值為 0。因此我們可以通過(guò)改變期權(quán)或期貨頭寸來(lái)使證券組合處于 rho中性狀態(tài)。 ? rfrho???Copyright169。Zhenlong Zheng, Department of Finance, Xiamen University 交易費(fèi)用與套期保值 ? 從前述的討論可以看出，為了保持證券組合處于參數(shù)中性狀態(tài)，必須不斷調(diào)整組合。然而頻繁的調(diào)整需要大量的交費(fèi)費(fèi)用。因此在實(shí)際運(yùn)用中，套期保值者更傾向于使用上述參數(shù)來(lái)評(píng)估其證券組合的風(fēng)險(xiǎn)，然后根據(jù)他們對(duì) S、 r、未來(lái)運(yùn)動(dòng)情況的估計(jì)，考慮是否有必要對(duì)證券組合進(jìn)行調(diào)整。如果風(fēng)險(xiǎn)是可接受的，或?qū)ψ约河欣?，則不調(diào)整，若風(fēng)險(xiǎn)對(duì)自己不利且是不可接受的，則進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。 Copyright169。Zhenlong Zheng, Department of Finance, Xiamen University 基于互換的套期保值 ? 互換可以用于規(guī)避利率和匯率風(fēng)險(xiǎn)，我們可從資產(chǎn)和負(fù)債兩方面來(lái)考察互換的套期保值功能。 Copyright169。Zhenlong Zheng, Department of Finance, Xiamen University 負(fù)債方的套期保值 ? 將固定利率負(fù)債轉(zhuǎn)換成浮動(dòng)利率負(fù)債 ? 將浮動(dòng)利率負(fù)債轉(zhuǎn)換成固定利率負(fù)債 ? 將外幣的固定利率負(fù)債轉(zhuǎn)換成本幣的固定利率負(fù)債 ? 將外幣的浮動(dòng)利率負(fù)債轉(zhuǎn)換成本幣的固定利率負(fù)債 ? 將外幣的固定利率負(fù)債轉(zhuǎn)換成本幣的浮動(dòng)利率負(fù)債 Copyright169。Zhenlong Zheng, Department of Finance, Xiamen University 資產(chǎn)方的套期保值 ? 由于資產(chǎn)和負(fù)債是相對(duì)的概念，對(duì)一方來(lái)說(shuō)是資產(chǎn)，對(duì)另一方來(lái)說(shuō)則是負(fù)債。因此我們可以用與負(fù)債方套期保值同樣的方法進(jìn)行資產(chǎn)方的套期保值。由于原理相同，故不重復(fù)。
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