大連20xx年焦炭投資策略報(bào)告-資料下載頁(yè)
2024-08-31 20:35本頁(yè)面
【正文】 隨著生產(chǎn)成本的加大，行業(yè)盈利又遭到來(lái)自上游的擠壓，在下游鋼鐵行業(yè)和上游焦煤行業(yè)的共同擠壓下，焦炭行業(yè)盈利區(qū)間不斷收緊，焦炭行業(yè)進(jìn)入微利時(shí)期。八、需求回落無(wú)可避免由于投資減速，焦炭需求增速將顯著放緩。隨著調(diào)控效應(yīng)的顯現(xiàn)，近期房地產(chǎn)和基建投資增速已經(jīng)出現(xiàn)小幅放緩，預(yù)計(jì)這種趨勢(shì)將延續(xù)至2012 年，而房地產(chǎn)和基建約占鋼鐵消耗量的50%左右。隨著投資減速，鋼鐵企業(yè)開工率將下降，焦炭需求增速因此也將出現(xiàn)顯著放緩。圖20 固定資產(chǎn)投資及焦炭、生鐵、粗鋼產(chǎn)量變化圖高爐大型化推動(dòng)焦比持續(xù)下降?！笆晃濉逼陂g噴煤比（噸生鐵所需噴吹煤量）由120 千克上升至149 千克，%，但仍遠(yuǎn)低于國(guó)際先進(jìn)水平的190 千克。入爐焦比（噸生鐵所需焦炭量）則由412 千克下降至369 千克，%。隨著高爐大型化進(jìn)程推進(jìn)，噴煤比將呈繼續(xù)上升趨勢(shì)，而焦比則繼續(xù)下降。圖21 我國(guó)重點(diǎn)企業(yè)入焦?fàn)t比和噴煤比變化曲線圖九、投資建議：關(guān)注下游行業(yè)盈利好轉(zhuǎn)和國(guó)際價(jià)格傳導(dǎo)，把握盈利機(jī)會(huì)（一）關(guān)注下游行業(yè)盈利變動(dòng)歷史經(jīng)驗(yàn)：焦炭?jī)r(jià)格上漲取決于鋼鐵行業(yè)的盈利能力2011年前8個(gè)月，%，%。由于焦炭行業(yè)80%的產(chǎn)量依賴于下游鋼鐵行業(yè)的需求，因此隨下游行業(yè)盈利的惡化，焦炭行業(yè)的盈利將受到抑制。圖22 鋼鐵行業(yè)、煉鐵業(yè)及焦炭行業(yè)毛利率情況歷史上焦炭?jī)r(jià)格更多地取決于鋼鐵盈利的好轉(zhuǎn)，焦炭提價(jià)往往伴隨著鋼鐵行業(yè)盈利能力的提升。圖23 一級(jí)冶金焦提價(jià)與鋼鐵行業(yè)盈利情況比較（二）關(guān)注國(guó)際價(jià)格傳導(dǎo)焦煤和鐵礦石分別是焦炭和鋼鐵的直接原料，自2004年以來(lái)，鐵礦石價(jià)格快速上行，在鋼鐵生產(chǎn)成本中的占比超過(guò)了40%，成為影響鋼鐵行業(yè)盈利的主要因素之一。同焦炭行業(yè)類似，目前鋼鐵行業(yè)也在承受來(lái)自上游的鐵礦石行業(yè)和下游需求行業(yè)雙方面的擠壓。同樣，與焦煤價(jià)格變動(dòng)受焦炭行業(yè)盈利變化影響一樣，鐵礦石的價(jià)格變動(dòng)更多與鋼鐵行業(yè)的景氣與否相關(guān)。焦煤和鐵礦石以焦炭和鋼鐵行業(yè)為紐帶相互聯(lián)系，由于焦炭行業(yè)對(duì)鋼鐵行業(yè)的高度依賴，焦炭?jī)r(jià)格與鋼價(jià)存在周期性波動(dòng)的一致性，因此，焦煤和鐵礦石價(jià)格在總體趨勢(shì)上也會(huì)存在一定的關(guān)聯(lián)性。隨著國(guó)內(nèi)需求的不斷增加，我國(guó)鐵礦石和焦煤的進(jìn)口量不斷放大，鐵礦石和焦煤的國(guó)產(chǎn)和進(jìn)口價(jià)格接軌趨勢(shì)日益明顯，從近幾年的數(shù)據(jù)可以看出，目前我國(guó)進(jìn)口和國(guó)產(chǎn)鐵礦石在總體走勢(shì)上基本一致。圖24 進(jìn)口及國(guó)產(chǎn)鐵礦石價(jià)格走勢(shì)圖，自給率不足32%，在國(guó)際國(guó)內(nèi)鐵礦石價(jià)格接軌，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格對(duì)國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)盈利日益明顯的情況下，通過(guò)鋼價(jià)對(duì)焦炭?jī)r(jià)格的影響，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格的波動(dòng)逐漸傳導(dǎo)至焦炭上游原材料行業(yè)，使國(guó)內(nèi)焦煤價(jià)格的變動(dòng)日益與進(jìn)口鐵礦石價(jià)格趨于一致。圖25 國(guó)內(nèi)煉焦精煤價(jià)格與國(guó)際鐵礦石價(jià)走勢(shì)逐漸趨同24
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