【正文】 服液 1%7 紅桃 K 生血劑 2% 養(yǎng)血清腦丸 1% 柏子養(yǎng)心丸 6% 驢膠補血顆粒 3%8 阿膠膏 2% 驢膠補血顆粒 3% 人參歸脾丸 8% 阿膠補血顆粒 0%9 保靈孕寶口服液 8% 阿膠軟膠囊 8% 益氣養(yǎng)血口服液 6% 益氣維血顆粒 2%10 生物健口服液 0% 養(yǎng)血安神片 1% 右旋糖酐鐵片 4% 阿膠補血膏 1%排序佛山（ 202203 ） 天津（ 202201 ） 沈陽（ 202211 ） 上海（ 202210 ）全國 4城市中成藥補血零售市場情況 聚焦大的用藥市場 排名 疾病大類 同比增長1 骨骼肌肉系統(tǒng)疾病用藥 29 .26 %2 腫瘤疾病用藥 28 .88 %3 婦科用藥 27 .50 %4 心腦血管疾病用藥 25 .61 %5 泌尿系統(tǒng)疾病用藥 21 .11 %6 神經系統(tǒng)疾病用藥 20 .21 %7 皮膚科用藥 19 .41 %8 呼吸系統(tǒng)疾病用藥 18 .38 %9 補氣補血類用藥 16 .31 %10 兒科用藥 11 .77 %排名 疾病大類 采購份額1 心腦血管疾病用藥 35 .76 %2 腫瘤疾病用藥 15 .44 %3 呼吸系統(tǒng)疾病用藥 11 .88 %4 骨骼肌肉系統(tǒng)疾病用藥 8%5 消化系統(tǒng)疾病用藥 8%6 婦科用藥 0%7 泌尿系統(tǒng)疾病用藥 7%8 五官科用藥 5%9 神經系統(tǒng)疾病用藥 8%10 皮膚科用藥 9%數(shù)據(jù)來源：南方醫(yī)藥經濟研究所 ，安信證券研究中心 數(shù)據(jù)來源：南方醫(yī)藥經濟研究所 ，安信證券研究中心 2022年上半年中國八大重點城市中成藥醫(yī)院市場用藥結構 中藥注射劑在大的用藥領域地位難撼 ? 中藥注射劑醫(yī)院采購金額高居第一； ? 中藥注射劑主要集中在心血管、腫瘤； 注射劑34%片劑12%顆粒劑7%口服液5%丸劑5%貼劑2%膠囊（滴丸）31%其他4%心腦血管58%腫瘤疾病24%呼吸系統(tǒng)10%骨骼肌肉2%消化系統(tǒng)2%神經系統(tǒng)1%其他3%數(shù)據(jù)來源：南方醫(yī)藥經濟研究所 ，安信證券研究中心 數(shù)據(jù)來源：南方醫(yī)藥經濟研究所 ，安信證券研究中心 08年中藥各劑型采購金額比例 中藥注射劑各類別所占比例 天士力：基本面趨勢向好 ? “復方丹參滴丸”事件對公司短期影響較??； ? 09年，公司基本面有可能會出現(xiàn)一些積極因素： ? 復方丹參滴丸、養(yǎng)血清腦顆粒等品種有望進入新的 《 國家基本藥物目錄 》 ； ? 復方丹參滴丸有望年內通過 FDAⅡ 認證； ? 生物藥和中藥粉針有望在下半年獲得新藥證書。 益佰制藥：營銷改革帶來穩(wěn)定增長 ? 公司是營銷見長的民營企業(yè)，主要產品為 OTC系列（克咳系列）、腫瘤藥（艾迪注射液、復方斑蝥膠囊等）、心血管用藥（銀杏達莫注射液等）； ? 管理層、股權理順，戰(zhàn)略回歸醫(yī)藥主業(yè)； ? 營銷方式改革，成熟大產品保持穩(wěn)定增長。 排名 2022 20221 康艾注射液 康艾注射液2 參芪扶正注射液 參芪扶正注射液3 香菇多糖注射液 香菇多糖注射液4 復方苦參注射液 金水寶膠囊5 金水寶膠囊 艾迪注射液6 艾迪注射液 復方苦參注射液7 鴉膽子油乳注射液 安康欣膠囊8 安康欣膠囊 鴉膽子油乳注射液9 康萊特注射液 槐耳顆粒10 槐耳顆粒 康萊特注射液排名 2022 20221 吉林長白山制藥 吉林長白山制藥2 廣東麗珠集團利民制藥廠 廣東麗珠集團利民制藥廠3 貴州益佰制藥 貴州益佰制藥4 山西振東金晶制藥 江西濟民可信金水寶制藥5 江西濟民可信金水寶制藥 山西振東金晶制藥6 江蘇金陵藥業(yè)福州梅峰制藥廠 江蘇金陵藥業(yè)福州梅峰制藥廠7 安徽金蟾生化 江蘇南京康海藥業(yè)8 江蘇南京康海藥業(yè) 安徽高山藥業(yè)9 安徽高山藥業(yè) 江蘇啟東蓋天力藥業(yè)10 浙江康萊特集團 安徽金蟾生化08年腫瘤市場采購金額前十藥品 08年腫瘤市場采購金額前十企業(yè) 數(shù)據(jù)來源：南方醫(yī)藥經濟研究所 ，安信證券研究中心 數(shù)據(jù)來源：南方醫(yī)藥經濟研究所 ，安信證券研究中心 金陵藥業(yè)：或受益于政策因素 ? 脈絡寧受益于市場擴容，未來有望進入 《 基本藥物目錄 》 ； ? 脈絡寧銷售方式變化，由被動變主動 23 , 89 726 , 75 729 , 75 236 , 25 7 35 , 95 141 , 28 842 , 97 544 , 17 5 43 , 85 3 44 , 37 851 , 45 101 0 , 0 0 02 0 , 0 0 03 0 , 0 0 04 0 , 0 0 05 0 , 0 0 06 0 , 0 0 07 0 , 0 0 01998 1999 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 1 0 %0%10%20%30%40%50%60%70%銷售收入 銷售收入增長率 毛利率數(shù)據(jù)來源：公司數(shù)據(jù) ，安信證券研究中心 脈絡寧歷史銷售收入及增長情況 江中藥業(yè)：初元是公司 09年最大的亮點 ? “初元”將成為公司另一個大產品 ? 初元擁有良好的產品定位，“病人的、康復的、專業(yè)的禮品”； ? 探病禮品中國市場容量有 80億元； ? 市場沒有形成專業(yè)的領導品牌，競爭壓力小； ? 500多人的銷售隊伍，鋪貨覆蓋全國 26個省市； ? 預計 09年全年銷售規(guī)模有望超過 2億元； ? 股權激勵有利于管理層與股東利益一致； ? 09年有可能再融資計劃，募集資金投新產品、建設初元口服液生產線。 仁和藥業(yè)：持續(xù)資產注入，完成集團醫(yī)藥資產整體上市 楊文龍 仁和（集團）發(fā)展有限公司 江西銅鼓仁和制藥有限公司 匯港（北京）國際投資有限公司 江西仁和藥用塑膠制品有限公司 江西藥都仁和中藥飲片有限公司 肖正連 江西藥都仁和制藥有限公司 江西康美醫(yī)藥保健品有限公司 江西仁和藥業(yè)有限公司 江西吉安三力制藥有限公司 宜春市眾星投資股份有限公司 深圳市仁和世紀貿易發(fā)展公司 廣東天地人和生物科技有限公司 北京浩眾傳媒廣告有限公司 北京邁德可科技有限公司 銘嘉（北京）國際知識產權代理有限公司 仁和藥業(yè)股份有限公司 （ 0006 50. S Z ） 江西閃亮制藥有限公司 本次 擬 注入資產 首次注入資產 100% 100% 100% 6 1 . 0 6 % 100 % 100 % 仁和中醫(yī)科技有限公司 7 3 . 1 % 2 6 . 9 % 75 % 80% 8 0% 70% 55% 60% 10 % 70% 55% 5 5 . 1 % 閃亮 制藥及 仁和 集團 其它 醫(yī)藥 資產 未來 仍 將 注入上市公司，實現(xiàn) 集團醫(yī)藥 資產 整體上市 6 2 . 5 % 數(shù)據(jù)來源：公司數(shù)據(jù)、安信證券研究中心 重點公司盈利預測及投資評級 數(shù)據(jù)來源：安信證券研究中心 注：時間為 09年 5月 27日 . 2022 2022 2022E 2022 2022 2022E0 0 2 0 3 8 . S Z 雙鷺藥業(yè) 3 1 . 9 6 0 . 5 4 0 . 8 7 1 . 3 2 59 37 24 3 6 . 4 增持 A6 0 0 2 7 6 . S H 恒瑞醫(yī)藥 3 2 . 3 9 0 . 8 0 0 . 8 2 1 . 0 9 40 40 30 46 增持 A0 0 2 0 2 2 . S Z 科華生物 1 7 . 7 5 0 . 3 7 0 . 5 3 0 . 5 2 47 33 34 1 7 . 7 增持 A0 0 0 5 1 3 . S Z 麗珠集團 2 7 . 7 0 1 . 6 6 0 . 1 8 1 . 2 3 17 154 23 3 0 . 2 增持 A0 0 2 0 0 4 . S Z 華邦制藥 1 8 . 9 8 1 . 5 6 0 . 6 7 0 . 8 3 12 28 23 2 0 . 2 增持 A0 0 0 9 6 3 . S Z 華東醫(yī)藥 1 1 . 9 3 0 . 4 0 0 . 3 9 0 . 5 7 30 31 21 15 增持 A6 0 0 4 2 0 . S H 現(xiàn)代制藥 8 . 3 8 0 . 3 3 0 . 1 9 0 . 2 9 25 44 29 8 . 7 增持 A0 0 0 6 5 0 . S Z 仁和藥業(yè) 1 2 . 8 8 0 . 1 8 0 . 3 2 0 . 5 3 72 40 24 1 3 . 3 增持 A6 0 0 7 5 0 . S H 江中藥業(yè) 1 2 . 2 9 0 . 3 3 0 . 4 4 0 . 5 4 37 28 23 1 3 . 5 增持 A0 0 0 9 1 9 . S Z 金陵藥業(yè) 7 . 9 8 0 . 6 1 0 . 1 6 0 . 4 1 13 50 19 1 0 . 2 5 增持 A6 0 0 5 9 4 . S H 益佰制藥 1 1 . 3 7 0 . 3 9 0 . 4 2 0 . 5 6 29 27 20 14 增持 A6 0 0 5 3 5 . S h 天士力 1 4 . 6 4 0 . 3 6 0 . 5 2 0 . 6 4 41 28 23 1 9 . 2 增持 A0 0 0 4 2 3 . S Z 東阿阿膠 1 6 . 9 1 0 . 3 9 0 . 5 5 0 . 6 8 43 31 25 1 6 . 2 增持 A市盈率 ( X )目標價（元）投資評級證券代碼 公司名稱 現(xiàn)價 ( 元 )每股收益 ( 元 ) 致謝！ 安信證券研究中心 洪露 趙楠