銀河證券-醫(yī)藥行業(yè)20xx年投資策略報(bào)告(doc14)-醫(yī)藥保健-資料下載頁
2025-08-05 16:22本頁面
【導(dǎo)讀】1本報(bào)告中的信息均來源于已公開的資料，我公司對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見并不構(gòu)成所述證券買賣的出價(jià)或征價(jià)。公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行業(yè)務(wù)、服務(wù)。本報(bào)告版權(quán)歸中國銀河。未獲我公司事先書面許可，任何人不得對本報(bào)告進(jìn)行任何形式的發(fā)布、復(fù)制。和我們原先的預(yù)計(jì)基本一致。業(yè)2020年的投資評(píng)級(jí)調(diào)高為增持。2020年原料藥、生物技術(shù)和醫(yī)藥流通子行業(yè)將有較。2020年國家醫(yī)療體制、醫(yī)保制度、藥品流通三項(xiàng)改革的力度和同步性將增強(qiáng)，這有利。的大轉(zhuǎn)折將受益于全面實(shí)行藥品分類管理及其配套政策。會(huì)和藥品的市場走勢密切相關(guān)。2020年的sars疫情帶動(dòng)了全社會(huì)的藥品銷售較快增長，同。2020年的sars疫情等突發(fā)事件使2020年二季度的銷售收入同比指標(biāo)偏高，同時(shí)也影。穩(wěn)健增長將是醫(yī)藥行業(yè)長期發(fā)展的主基調(diào)，但由于醫(yī)療服務(wù)產(chǎn)
【正文】 強(qiáng)調(diào)技術(shù)和營銷并重，其爆發(fā)性增長的機(jī)會(huì)少于前者，成長的階段性較為明顯。 三、重點(diǎn)關(guān)注上市公司的簡要分析 本部分列出 2020 年對所覆蓋部分上市公司的研究結(jié)論，投資者可依據(jù)附注參閱具體報(bào)告。基于前述 2020 年醫(yī)藥行業(yè)整體和各子行業(yè)發(fā)展趨勢，我們將對 2020年銀河證券醫(yī)藥上市公司股票池和關(guān)注池作出部分調(diào)整。人類永無止境的健康需求決定了醫(yī)藥行業(yè)良好增長預(yù)期，但政府醫(yī)療衛(wèi)生政策、技術(shù)創(chuàng)新、企業(yè)發(fā)展的階段性變化特點(diǎn)又使上市公司的業(yè)績變化不盡相同。諸多藥物老品種的恢復(fù)性增長和新品種的良好增長預(yù)期成為行業(yè) 2020 年 回暖的微觀基礎(chǔ)， 2020 年 品種引領(lǐng)行業(yè)回暖的趨勢要求投資者重視醫(yī)藥行業(yè)品種和各股機(jī)會(huì)，從而分享醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)步和獲得較好投資回報(bào)。 表一、 2020 年度 醫(yī)藥股票池 一覽表 股票簡稱 股票代 碼 投資評(píng)級(jí) 股價(jià) 總市 值 每股收益 市盈率（ X） 億元 03 04E 05E 03 04E 05E 益佰制藥 600594 買入 恒瑞醫(yī)藥 600276 增持 麗珠集團(tuán) 000513 增持 26 19 云南白藥 000538 賣出 同仁堂 600085 中性 表二、 2020 年度 相關(guān)公司 投資要點(diǎn)及報(bào)告索引 表 公司 名稱 投資要點(diǎn) 附注 （報(bào)告索引） 益 佰 制 藥(600594) 公司處方藥和非處方藥的非均衡發(fā)展將帶來較大業(yè)績增長機(jī)遇，公司處方藥和非處方藥盈利空間存在明顯的差異性。艾迪注射液分享抗腫瘤藥物的高增長， 2020 年和 2020 年分別增長20%和 30%；心腦血管領(lǐng)域品種的劑型差異化策略促使杏丁注射液年均增長 40%，新推廣的清開靈粉針 2020 年有望躍上億元臺(tái)階；預(yù)計(jì)止《 非均衡發(fā)展孕育機(jī)遇 》 （ ） 13 行業(yè)報(bào)告 /醫(yī)藥行業(yè) 2020 年投資策略 咳領(lǐng)域內(nèi)的非處方藥品種難以實(shí)現(xiàn)有效益的增長。 0405 年的凈利潤復(fù)合增長率為 %。非均衡發(fā)展促使公司凈利潤增長快于收入增長?？紤]到公司的成長性、預(yù)測的前瞻性、股票的流動(dòng)性等因素，我 們給予公司中期（ 6 個(gè)月內(nèi)）增持，長期（ 618 個(gè)月）買入的投資建議。 恒瑞醫(yī)藥 600276 公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整快于預(yù)期，盈利空間提升和銷售規(guī)模年均增長 30％以上奠定了業(yè)績增長的基礎(chǔ)。醫(yī)院用藥抽樣數(shù)據(jù)庫可及時(shí)跟蹤具體品種市場走勢， 2020 年公司約 60 種藥品進(jìn)入醫(yī)院銷售渠道，品種景氣度品種排名依次為阿曲庫銨苯磺酸鹽、奧沙利鉑、左旋氧氟沙星、甲氨喋呤等，多西他賽、奧沙利鉑等品種成為明星藥品，表明公司具備保持銷售收入、凈利潤等盈利指標(biāo) 35％以上增長的能力。 恒瑞醫(yī)藥 ： 業(yè)績持續(xù)高增長可期 （調(diào)高增持， ） 恒瑞醫(yī)藥：長線看好業(yè)務(wù)整合價(jià)值 (建議中性， ） 恒瑞醫(yī)藥：整合提升價(jià)值 (建議買入， ) 麗珠集團(tuán) 000513 公司產(chǎn)品可細(xì)分為制劑與原料藥兩大塊。原料藥品種盈利貢獻(xiàn)的階段性特點(diǎn)十分明顯，隨著公司半合抗新品種的技術(shù)突破和新建項(xiàng)目投產(chǎn)，預(yù)計(jì) 2020 年可凈增銷售收入 5000 萬元，原料藥項(xiàng)目 2020 年全面投產(chǎn)后將對公司整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)鏈銜接有重大影響。公司大品種策略對公司制劑藥品的盈利增長十分關(guān)鍵，壟斷性新藥品種的 推出將增加產(chǎn)品的盈利能力，也有利于現(xiàn)有管理層對營銷體系整合的推進(jìn)。 潛力品種參芩扶正注射液。 麗珠基團(tuán)：減收不等于減利 （維持，增持 ） 《 近觀管理，遠(yuǎn)察品種 》 （深度研究報(bào)告， ） 《麗珠投資價(jià)值分析報(bào)告》() 同仁堂 600085 同仁堂和香港上市子公司同仁堂科技品種市場環(huán)境構(gòu)成業(yè)績差異主要成因，國公酒的試點(diǎn)意味營銷拉動(dòng)模式將逐步取代自然增長，同仁堂集團(tuán)通過建立可控的銷售網(wǎng)絡(luò)，母子公司的增長將進(jìn)入明星藥品營銷拉動(dòng)的新平臺(tái)。公司未來的增長潛力巨大。 預(yù)計(jì)牛黃清心丸系列有 可能成為公司第三大系列盈利品種，列于六味地黃丸、烏雞白鳳丸之后，但其盈利潛力要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于后兩種。 同仁堂 ： 為未來買單 （ 維持中性 ） 同仁堂：同一品牌亮四方 （調(diào)高中性， ） 同仁堂： 藍(lán)籌尚需新措施 (建議賣出， ) 業(yè)績緣何兩年翻一番？ （ ） 云 南 白 藥000538 從業(yè)績的持續(xù)增長性角度出發(fā)，我們認(rèn)為拳頭品種白藥系列價(jià)格和劑型調(diào)整是公司歷年業(yè)績差異的最重要因素。 分別設(shè)定計(jì)算了歷年產(chǎn)品價(jià)格綜合指數(shù)和銷售量 指數(shù)。顯示公司產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)呈現(xiàn)階梯式變化，而公司銷量呈現(xiàn)漸進(jìn)式的變化。預(yù)計(jì)價(jià)格綜合指數(shù)和銷售量指數(shù)云南白藥：業(yè)績將進(jìn)入新的平臺(tái)期 (深度報(bào)告，下調(diào)賣出，) 14 行業(yè)報(bào)告 /醫(yī)藥行業(yè) 2020 年投資策略 2020 年分別為 17％和 9％， 2020 年分別為 0%和 15％。公司目前的市盈率水平和其 2020 年業(yè)績的成長性比較匹配，考慮到公司 2020 年每股收益增長率遠(yuǎn)低于 2020 年，建議投資者擇機(jī)賣出。 注：參見文章為本年度銀河證券研究報(bào)告 銀河證券行業(yè)投資評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn) 報(bào)告發(fā)布日后的 6個(gè)月內(nèi)的公司的漲跌幅相對同期的上證指數(shù) /深證成指的漲跌幅為基 準(zhǔn)； 增持：相對強(qiáng)于市場表現(xiàn) 5%以上 ； 中性：相對市場表現(xiàn)在 5%+5%之間波動(dòng)； 賣出：相對弱于市場表現(xiàn) 5%以下。 銀河證券股票投資評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn) 報(bào)告發(fā)布日后的 6個(gè)月內(nèi)的公司的漲跌幅相對同期的上證指數(shù) /深證成指的漲跌幅為基準(zhǔn)； 買入：相對強(qiáng)于市場表現(xiàn) 15%以上； 增持：相對強(qiáng)于市場表現(xiàn) 5%15%； 中性：相對市場表現(xiàn)在 5%+5%之間波動(dòng)； 賣出：相對弱于市場表現(xiàn) 5%以下。
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