大連20xx年焦炭投資策略報告(文件)
【正文】 壓縮，焦炭行業(yè)難以將生產(chǎn)成本向下游傳導(dǎo)。這兩個同屬于反應(yīng)企業(yè)盈利的指標，印證了煉焦行業(yè)毛利率的三階段變化。目前隨生鐵行業(yè)需求上行，焦炭行業(yè)收入再次回升。圖9 焦炭價格和黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)工業(yè)出廠價格指數(shù)同比及行業(yè)景氣指數(shù)對照在過去十年中,焦炭波動頻繁且幅度較大,與2006年相比，焦炭價格上漲明顯，目前接近歷史高點。焦煤價格自2004年開始大幅上漲，在2008年達到歷史高點，自2009年焦煤價格自底點回升，目前保持在高位運行。目前，我國6070%左右的焦炭生產(chǎn)能力為獨立的焦化企業(yè)所有，絕大部分焦化企業(yè)并不擁有煤礦，由于缺乏控制上游焦煤資源的能力，近幾年隨著焦煤價格的上升，焦炭行業(yè)成本快速提升。圖17 焦煤價格上行對焦炭行業(yè)成本費用利潤率的影響五、大產(chǎn)能，切斷了成本傳導(dǎo)的可能在全球經(jīng)濟加快增長、鋼鐵等產(chǎn)業(yè)高需求的拉動下，2006年下半年，焦炭市場有所復(fù)蘇，國內(nèi)消費和出口增速以及前一段時間的減產(chǎn)限產(chǎn)，焦炭產(chǎn)銷基本平衡，產(chǎn)銷率99%以上。隨著經(jīng)濟的放緩及下游需求的回落，前期為滿足工業(yè)化需求新建的龐大產(chǎn)能在需求出現(xiàn)回落時必然出現(xiàn)過剩。焦炭行業(yè)的產(chǎn)能仍在不斷擴充。與焦炭產(chǎn)能迅猛增加相比，自2006年以來，我國煉焦煤產(chǎn)量基本穩(wěn)定在10億噸/年左右，據(jù)估算2015年全國煉焦煤約有1億噸供需缺口。八、需求回落無可避免由于投資減速，焦炭需求增速將顯著放緩。“十一五”期間噴煤比（噸生鐵所需噴吹煤量）由120 千克上升至149 千克，%，但仍遠低于國際先進水平的190 千克。由于焦炭行業(yè)80%的產(chǎn)量依賴于下游鋼鐵行業(yè)的需求，因此隨下游行業(yè)盈利的惡化，焦炭行業(yè)的盈利將受到抑制。同樣，與焦煤價格變動受焦炭行業(yè)盈利變化影響一樣，鐵礦石的價格變動更多與鋼鐵行業(yè)的景氣與否相關(guān)。圖25 國內(nèi)煉焦精煤價格與國際鐵礦石價走勢逐漸趨同24。隨著國內(nèi)需求的不斷增加，我國鐵礦石和焦煤的進口量不斷放大，鐵礦石和焦煤的國產(chǎn)和進口價格接軌趨勢日益明顯，從近幾年的數(shù)據(jù)可以看出，目前我國進口和國產(chǎn)鐵礦石在總體走勢上基本一致。圖23 一級冶金焦提價與鋼鐵行業(yè)盈利情況比較（二）關(guān)注國際價格傳導(dǎo)焦煤和鐵礦石分別是焦炭和鋼鐵的直接原料，自2004年以來，鐵礦石價格快速上行，在鋼鐵生產(chǎn)成本中的占比超過了40%，成為影響鋼鐵行業(yè)盈利的主要因素之一。隨著高爐大型化進程推進，噴煤比將呈繼續(xù)上升趨勢，而焦比則繼續(xù)下降。隨著投資減速，鋼鐵企業(yè)開工率將下降，焦炭需求增速因此也將出現(xiàn)顯著放緩。在此情況下，焦炭行業(yè)無法改變焦煤價格上漲的事實，只能承受因焦煤價格上漲而增加的成本。自1999年至2011年,煉焦行業(yè)資產(chǎn)總量呈持續(xù)上升狀態(tài),但其最高增長率卻呈現(xiàn)逐步降低的趨勢。另一方面，在行業(yè)產(chǎn)能
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