大連20xx年焦炭投資策略報(bào)告(完整版)
【正文】 自然會(huì)向下游焦化行業(yè)傳導(dǎo)。由于焦炭行業(yè)對(duì)鋼鐵行業(yè)的依賴性，焦炭行業(yè)價(jià)格相對(duì)略滯后于鋼鐵價(jià)格變動(dòng)。年初所有者權(quán)益) x 100%）反映了行業(yè)企業(yè)資本的運(yùn)營(yíng)效益與安全狀況。第二階段：成本壓力出現(xiàn)（20042008年）。以游離于上游焦煤資源和下游鋼鐵生產(chǎn)之外的獨(dú)立焦化企業(yè)為主導(dǎo)的焦化行業(yè)，在擁有著龐大乃至過剩產(chǎn)能的同時(shí)，在2000至今十年的時(shí)間內(nèi)，由繁榮走向逐漸衰退，是什么使行業(yè)盈利逐級(jí)下滑？在新的一年中又該如何把握市場(chǎng)進(jìn)行投資呢？一、煉焦行業(yè)由長(zhǎng)期繁榮到逐漸衰退盈利能力是指企業(yè)通過經(jīng)營(yíng)活動(dòng)獲取利潤(rùn)的能力。世界上80%的焦炭用于鋼鐵冶煉，因此，焦化行業(yè)高度依賴于鋼鐵行業(yè)。進(jìn)入2009年，焦煤價(jià)格處于高位，焦炭生產(chǎn)成本加大，單位產(chǎn)品收益縮??；同時(shí)，隨焦炭產(chǎn)能和產(chǎn)量的擴(kuò)大，焦炭供給和生鐵需求間的供求差不斷縮小，焦炭?jī)r(jià)格增速受制于生鐵價(jià)格增速，焦炭?jī)r(jià)格上行空間被壓縮，焦炭行業(yè)難以將生產(chǎn)成本向下游傳導(dǎo)。目前隨生鐵行業(yè)需求上行，焦炭行業(yè)收入再次回升。焦煤價(jià)格自2004年開始大幅上漲，在2008年達(dá)到歷史高點(diǎn)，自2009年焦煤價(jià)格自底點(diǎn)回升，目前保持在高位運(yùn)行。圖17 焦煤價(jià)格上行對(duì)焦炭行業(yè)成本費(fèi)用利潤(rùn)率的影響五、大產(chǎn)能，切斷了成本傳導(dǎo)的可能在全球經(jīng)濟(jì)加快增長(zhǎng)、鋼鐵等產(chǎn)業(yè)高需求的拉動(dòng)下，2006年下半年，焦炭市場(chǎng)有所復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)消費(fèi)和出口增速以及前一段時(shí)間的減產(chǎn)限產(chǎn)，焦炭產(chǎn)銷基本平衡，產(chǎn)銷率99%以上。焦炭行業(yè)的產(chǎn)能仍在不斷擴(kuò)充。八、需求回落無可避免由于投資減速，焦炭需求增速將顯著放緩。由于焦炭行業(yè)80%的產(chǎn)量依賴于下游鋼鐵行業(yè)的需求，因此隨下游行業(yè)盈利的惡化，焦炭行業(yè)的盈利將受到抑制。圖25 國(guó)內(nèi)煉焦精煤價(jià)格與國(guó)際鐵礦石價(jià)走勢(shì)逐漸趨同24。圖23 一級(jí)冶金焦提價(jià)與鋼鐵行業(yè)盈利情況比較（二）關(guān)注國(guó)際價(jià)格傳導(dǎo)焦煤和鐵礦石分別是焦炭和鋼鐵的直接原料，自2004年以來，鐵礦石價(jià)格快速上行，在鋼鐵生產(chǎn)成本中的占比超過了40%，成為影響鋼鐵行業(yè)盈利的主要因素之一。隨著投資減速，鋼鐵企業(yè)開工率將下降，焦炭需求增速因此也將出現(xiàn)顯著放緩。自1999年至2011年,煉焦行業(yè)資產(chǎn)總量呈持續(xù)上升狀態(tài),但其最高增長(zhǎng)率卻呈現(xiàn)逐步降低的趨勢(shì)。在2006年11月2008年8月間，焦炭?jī)r(jià)格和鋼鐵價(jià)格保持同向走勢(shì)，在此階段，雖然焦煤價(jià)格也隨之快速上升，但由于鋼鐵及下游各行業(yè)的景氣足以承受較高的焦炭成本壓力，焦炭?jī)r(jià)格表現(xiàn)為上漲，成本變化與行業(yè)盈利走勢(shì)的對(duì)比圖中，兩根紅色虛線間的產(chǎn)品銷售收入和利潤(rùn)總額在走勢(shì)上保持了高度的一致，特別是2008年25月份間，行業(yè)的高景氣高點(diǎn)，成本壓力得以順利傳導(dǎo)；在2008年的下半年，鋼鐵行業(yè)價(jià)格增速開始下行，受制于龐大的產(chǎn)能，焦炭?jī)r(jià)格緊隨鋼鐵價(jià)格變化，焦炭
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