大連20xx年焦炭投資策略報告(已修改)
2025-09-03 20:35 本頁面
【正文】 2012年焦炭行業(yè)投資策略分析隨著我國經(jīng)濟的高速發(fā)展，工業(yè)化大生產(chǎn)的需求推動了鋼鐵行業(yè)的快速發(fā)展，焦炭作為鋼鐵行業(yè)重要的爐料產(chǎn)品之一，焦炭行業(yè)也隨之快速擴張。以游離于上游焦煤資源和下游鋼鐵生產(chǎn)之外的獨立焦化企業(yè)為主導的焦化行業(yè)，在擁有著龐大乃至過剩產(chǎn)能的同時，在2000至今十年的時間內，由繁榮走向逐漸衰退，是什么使行業(yè)盈利逐級下滑？在新的一年中又該如何把握市場進行投資呢？一、煉焦行業(yè)由長期繁榮到逐漸衰退盈利能力是指企業(yè)通過經(jīng)營活動獲取利潤的能力。毛利率是行業(yè)企業(yè)獲利的基礎，是判斷行業(yè)內企業(yè)是否盈利的重要標準。對于毛利率較高且不斷增長的行業(yè)企業(yè)，市場以及業(yè)績動力通常都具備較明顯的優(yōu)勢。在過去的十年中，煉焦行業(yè)的毛利率經(jīng)過了三個階段的下行：第一階段是20002004年受益于需求擴張，第二階段是20042008年成本壓力出現(xiàn)，第三階段20082011年被兩端擠壓。圖1 煉焦行業(yè)毛利率水平持續(xù)下滑第一階段：受益于需求擴張（19992004年）。世界上80%的焦炭用于鋼鐵冶煉，因此，焦化行業(yè)高度依賴于鋼鐵行業(yè)。自2000年，經(jīng)濟發(fā)展步入新一輪增長期，南水北調、西氣東送、西電東輸、青藏鐵路等一系列“鋼鐵+水泥”型重大基礎設施項目的推進以及房地產(chǎn)、工程機械、汽車等行業(yè)的發(fā)展，促使鋼鐵產(chǎn)能迅速增加，焦炭需求量隨之快速上升，行業(yè)投資加速，截止到2004年底。在這一階段，焦炭行業(yè)盈利增加，行業(yè)投資加速，使煉焦行業(yè)迎來了這十年中第一個盈利高峰期，這一階段，煉焦行業(yè)的平均毛利率在23%以上, 銷售利潤率、資產(chǎn)保值增值率等各項指標也處于較高水平。第二階段：成本壓力出現(xiàn)（20042008年）。在焦炭行業(yè)擴張沖動下,對焦煤市場需求不斷增加，2004年焦煤價格開始緩慢上行，2008年由于資源類產(chǎn)品價格上行，焦炭行業(yè)再次出現(xiàn)供求緊張，焦煤價格隨焦炭價格快速上行，2008年1季度九級、十級焦精煤價格環(huán)比漲幅接近一級冶金焦，2季度則環(huán)比、同比均超過一級冶金焦?jié)q幅。受成本拖累，為避免虧損，2008年部分焦炭企業(yè)開始減產(chǎn)，當年焦炭總產(chǎn)量和行業(yè)盈利均略低于2007年。在這一階段，受制于成本壓力，焦炭行業(yè)并未同第一階段一樣充分享受到焦炭價格高企帶來的收益，行業(yè)盈利水平相對下行。 第三階段：行業(yè)受到兩端擠壓（20082011年）。進入2009年，焦煤價格處于高位，焦炭生產(chǎn)成本加大，單位產(chǎn)品收益縮??；同時，隨焦炭產(chǎn)能和產(chǎn)量的擴大，焦炭供給和生鐵需求間的供求差不斷縮小，焦炭價格增速受制于生鐵價格增速，焦炭價格上行空間被壓縮，焦炭行業(yè)難以將生產(chǎn)成本向下游傳導。焦炭行業(yè)盈利再次被壓縮。 圖2 焦炭、焦煤及黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)工業(yè)出廠價格指數(shù)同比趨勢圖圖3 焦炭及生鐵產(chǎn)量累計同比趨勢圖
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