大連20xx年焦炭投資策略報告-預(yù)覽頁
【正文】 行業(yè)企業(yè)，市場以及業(yè)績動力通常都具備較明顯的優(yōu)勢。自2000年，經(jīng)濟(jì)發(fā)展步入新一輪增長期，南水北調(diào)、西氣東送、西電東輸、青藏鐵路等一系列“鋼鐵+水泥”型重大基礎(chǔ)設(shè)施項目的推進(jìn)以及房地產(chǎn)、工程機(jī)械、汽車等行業(yè)的發(fā)展，促使鋼鐵產(chǎn)能迅速增加，焦炭需求量隨之快速上升，行業(yè)投資加速，截止到2004年底。受成本拖累，為避免虧損，2008年部分焦炭企業(yè)開始減產(chǎn)，當(dāng)年焦炭總產(chǎn)量和行業(yè)盈利均略低于2007年。焦炭行業(yè)盈利再次被壓縮。圖4 煉焦行業(yè)利潤及銷售利潤分布圖5 煉焦行業(yè)資本保值增值率變化情況； 二、需求：煉焦行業(yè)的生產(chǎn)及價格波動的導(dǎo)向，行業(yè)生產(chǎn)變化滯后于收入及利潤變化焦炭消費高度依賴于鋼鐵行業(yè)的運行,其生產(chǎn)隨鋼鐵行業(yè)需求而變化。圖6 焦炭、生鐵及粗鋼產(chǎn)量及增速趨勢圖7 焦炭行業(yè)產(chǎn)品銷售收入及增速圖8 焦炭行業(yè)利潤及累計增速,價格波動幅度較大90%的冶金焦都用于高爐煉鐵，焦炭消費高度依賴于鋼鐵行業(yè)的運行,因此鋼鐵價格與焦炭價格總體呈現(xiàn)周期波動的一致性。圖10 焦炭價格及同比、環(huán)比變化圖三、消費：依賴于鋼鐵下游產(chǎn)業(yè)發(fā)展增速的拉動焦炭行業(yè)消費依賴于鋼鐵行業(yè)，鋼鐵行業(yè)下游中，基建、地產(chǎn)和機(jī)械、交運和電氣等設(shè)備制造業(yè)耗鋼量分別為25%、24%和36%，對鋼鐵、焦炭行業(yè)影響巨大。圖12 焦煤價格近些年持續(xù)上漲作為焦炭的主要生產(chǎn)原料，近幾年焦煤價格無論在同比還是環(huán)比，均普遍大于焦炭價格增幅，焦煤價格無論是漲幅還是增速均高于焦炭，使焦炭成本上漲幅度大于焦炭價格漲幅，噸焦毛利不升反降。20082010年，焦煤價格一直處于高位，甚至有的時候焦煤價格漲幅超過焦炭價格漲幅。在此背景下，焦炭價格止跌趨穩(wěn)，進(jìn)入2007年，焦炭行業(yè)“雨后天晴”，迎來了新一輪上升周期，價格快速上漲。 以2009年為例，實際消費量為3億噸?？傎Y產(chǎn)增長率反映企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)模的增長情況,總資產(chǎn)增長率越高，表明企業(yè)一定時期內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)張的速度越快。焦炭行業(yè)既沒有掌握著焦煤行業(yè)的控制權(quán)，又存在對焦煤資源的高度依賴性，且供給又存在較大缺口。隨著調(diào)控效應(yīng)的顯現(xiàn)，近期房地產(chǎn)和基建投資增速已經(jīng)出現(xiàn)小幅放緩，預(yù)計這種趨勢將延續(xù)至2012 年，而房地產(chǎn)和基建約占鋼鐵消耗量的50%左右。入爐焦比（噸生鐵所需焦炭量）則由412 千克下降至369 千克，%。圖22 鋼鐵行業(yè)、煉鐵業(yè)及焦炭行業(yè)毛利率情況歷史上焦炭價格更多地取決于鋼鐵盈利的好轉(zhuǎn)，焦炭提價往往伴隨著鋼鐵行業(yè)盈利能力的提升。焦煤和鐵礦石以焦炭和鋼鐵行業(yè)為紐帶相互聯(lián)系，由于焦炭行業(yè)對鋼鐵行業(yè)的高度依賴，焦炭價格與鋼價存在周期性波動的一致性，因此，焦煤和鐵礦石價格在總體趨勢上也會存在一定的
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