大連20xx年焦炭投資策略報(bào)告(存儲(chǔ)版)
【正文】 期間噴煤比（噸生鐵所需噴吹煤量）由120 千克上升至149 千克，%，但仍遠(yuǎn)低于國(guó)際先進(jìn)水平的190 千克。與焦炭產(chǎn)能迅猛增加相比，自2006年以來(lái)，我國(guó)煉焦煤產(chǎn)量基本穩(wěn)定在10億噸/年左右，據(jù)估算2015年全國(guó)煉焦煤約有1億噸供需缺口。隨著經(jīng)濟(jì)的放緩及下游需求的回落，前期為滿足工業(yè)化需求新建的龐大產(chǎn)能在需求出現(xiàn)回落時(shí)必然出現(xiàn)過(guò)剩。目前，我國(guó)6070%左右的焦炭生產(chǎn)能力為獨(dú)立的焦化企業(yè)所有，絕大部分焦化企業(yè)并不擁有煤礦，由于缺乏控制上游焦煤資源的能力，近幾年隨著焦煤價(jià)格的上升，焦炭行業(yè)成本快速提升。圖9 焦炭?jī)r(jià)格和黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)工業(yè)出廠價(jià)格指數(shù)同比及行業(yè)景氣指數(shù)對(duì)照在過(guò)去十年中,焦炭波動(dòng)頻繁且幅度較大,與2006年相比，焦炭?jī)r(jià)格上漲明顯，目前接近歷史高點(diǎn)。這兩個(gè)同屬于反應(yīng)企業(yè)盈利的指標(biāo)，印證了煉焦行業(yè)毛利率的三階段變化。在焦炭行業(yè)擴(kuò)張沖動(dòng)下,對(duì)焦煤市場(chǎng)需求不斷增加，2004年焦煤價(jià)格開(kāi)始緩慢上行，2008年由于資源類產(chǎn)品價(jià)格上行，焦炭行業(yè)再次出現(xiàn)供求緊張，焦煤價(jià)格隨焦炭?jī)r(jià)格快速上行，2008年1季度九級(jí)、十級(jí)焦精煤價(jià)格環(huán)比漲幅接近一級(jí)冶金焦，2季度則環(huán)比、同比均超過(guò)一級(jí)冶金焦?jié)q幅。毛利率是行業(yè)企業(yè)獲利的基礎(chǔ)，是判斷行業(yè)內(nèi)企業(yè)是否盈利的重要標(biāo)準(zhǔn)。圖1 煉焦行業(yè)毛利率水平持續(xù)下滑第一階段：受益于需求擴(kuò)張（19992004年）。 第三階段：行業(yè)受到兩端擠壓（20082011年）。焦炭行業(yè)的收入受總產(chǎn)量、供需缺口等多因素影響，2008年和2009年受供需缺口變化影響，焦炭?jī)r(jià)格呈現(xiàn)2008年快速上行和2009年加速下降趨勢(shì)，焦炭行業(yè)銷售收入和利潤(rùn)也隨之先后在2008年見(jiàn)頂，2009年見(jiàn)底。圖11 焦炭產(chǎn)量與下游需求增長(zhǎng)（%）下游對(duì)比 焦炭產(chǎn)量增速焦炭表觀消費(fèi)增速生鐵產(chǎn)量增速粗鋼產(chǎn)量增速 GDP同比增速固定資產(chǎn)投資同比增速 房地產(chǎn)新開(kāi)工面積同比 房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額同比汽車產(chǎn)量同比機(jī)械行業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增速 2000 2001 2002 2003 2004 142005 2006 2007 2008 2009
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