大連20xx年焦炭投資策略報告-全文預覽
【正文】 嚴重過剩的同時，新建產(chǎn)能仍不斷增加。在2006年11月2008年8月間，焦炭價格和鋼鐵價格保持同向走勢，在此階段，雖然焦煤價格也隨之快速上升，但由于鋼鐵及下游各行業(yè)的景氣足以承受較高的焦炭成本壓力，焦炭價格表現(xiàn)為上漲，成本變化與行業(yè)盈利走勢的對比圖中，兩根紅色虛線間的產(chǎn)品銷售收入和利潤總額在走勢上保持了高度的一致，特別是2008年25月份間，行業(yè)的高景氣高點，成本壓力得以順利傳導；在2008年的下半年，鋼鐵行業(yè)價格增速開始下行，受制于龐大的產(chǎn)能，焦炭價格緊隨鋼鐵價格變化，焦炭價格上行空間被壓縮，焦炭行業(yè)難以將生產(chǎn)成本向下游傳導。以2010年為例，%，%,我們?nèi)〗姑涸诮固砍杀局械恼急葹?0%，則隨著焦煤價格上漲，在不考慮其他成本上行的情況下，%，大于一級冶金焦價格漲幅，行業(yè)盈利被擠壓至極限。圖13 一級冶金焦同九級、十級主焦精煤價格同比對照圖14 一級冶金焦同九級、十級主焦精煤價格環(huán)比對照圖15 九級主焦精煤價格及環(huán)比對照焦化行業(yè)是高耗能產(chǎn)業(yè)，對資源的依賴性強。從20002011年的數(shù)據(jù)可以看出，房地產(chǎn)、汽車、鐵公基等行業(yè)的發(fā)展速度遠高于焦炭行業(yè)的增長，而焦炭行業(yè)的消費和生產(chǎn)增長直接受下游行業(yè)景氣度影響。由于雙方地位的懸殊,鋼價對焦炭價格具有牽引作用，鋼價上行階段，鋼鐵業(yè)的景氣足以承受較高的焦炭成本壓力，焦炭價格表現(xiàn)為上漲；在鋼價下跌階段，鋼鐵業(yè)盈利能力弱化，鋼廠可能采取限產(chǎn)、重新議定焦炭價格或延遲付款等措施，從而焦炭價格表現(xiàn)為追隨鋼價下跌。焦炭產(chǎn)量增速隨生鐵和粗鋼的生產(chǎn)增速先后在2005年見頂,2008年見底,由于淘汰落后產(chǎn)能，焦炭產(chǎn)量先后在2007年見頂,2008年見底。 圖2 焦炭、焦煤及黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)工業(yè)出廠價格指數(shù)同比趨勢圖圖3 焦炭及生鐵產(chǎn)量累計同比趨勢圖銷售利潤率（利潤總額 / 營業(yè)收入100%）是衡量行業(yè)企業(yè)銷售收入的收益水平的指標，資產(chǎn)保值增值率（(年末所有者權(quán)益247。在這一階段，受制于成本壓力，焦炭行業(yè)并未同第一階段一樣充分享受到焦炭價格高企帶來的收益，行業(yè)盈利水平相對下行。在這一階段，焦炭行業(yè)盈利增加，行業(yè)投資加速，使煉焦行業(yè)迎來了這十年中第一個盈利高峰期，這一階段，煉焦行業(yè)的平均毛利率在23%以上, 銷售利潤率、資產(chǎn)保值增值率等各項指標也處于較高水平。在過去的十年中，煉焦行業(yè)的毛利率經(jīng)過了三個階段的下行：第一階段是20002004年受益于需求擴張，第二階段是20042008年成本壓力出現(xiàn)，第三階段20082011年被兩端擠壓。2012年焦炭行業(yè)投資策略分析隨著我國經(jīng)濟的高速發(fā)展，工業(yè)化大生產(chǎn)的需求推動了鋼鐵行業(yè)的快速發(fā)展，焦炭作為鋼鐵行業(yè)重要的爐料產(chǎn)品之一，焦炭行業(yè)也隨之快速擴張。對于毛利率較高且不斷增長的
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