重新審視帶來(lái)的投資價(jià)值港口、公路行業(yè)20xx年中期投資策略(已修改)
2025-10-09 08:55 本頁(yè)面
【正文】 重新審視帶來(lái)的投資價(jià)值 港口、公路行業(yè) 2020年中期投資策略 招商證券研究發(fā)展中心 文 斌 二零零六年六月 ? 無(wú)論港口還是公路，由高速增長(zhǎng)（或爆發(fā)式增長(zhǎng)）到平穩(wěn)增長(zhǎng)的過(guò)渡依然是貫穿今年乃至今后幾年的行業(yè)主要特征。業(yè)績(jī)的驚喜不應(yīng)成為未來(lái)投資的主要依據(jù)，而重新審視內(nèi)在因素會(huì)展現(xiàn)行業(yè)本來(lái)的投資價(jià)值。 ? 港口企業(yè)的資產(chǎn)整合，包括整體上市，是港口公司發(fā)展的特征之一，而 QFII的不斷增持和香港市場(chǎng)對(duì)大連、天津港招股的熱烈回應(yīng)詮釋了港口內(nèi)在的戰(zhàn)略投資價(jià)值。 ? 雖然收費(fèi)路段的不斷增加并不一定帶來(lái)公路上市公司盈利能力的提高，但特有的穩(wěn)定體現(xiàn)出防御性投資的本來(lái)面目。 核心觀點(diǎn)：港口的戰(zhàn)略投資價(jià)值 公路的防御性功能 ? 調(diào)整出口、加大進(jìn)口的外貿(mào)政策使我國(guó)以出口為主的集裝箱吞吐量的增長(zhǎng)受到一定程度的抑制，增速繼續(xù)緩慢下降。 ? 一季度 20%的增幅已經(jīng)同比下降了 20%，全年增幅將在 15%左右，吞吐量接近 8500萬(wàn) TEU。 ? 相關(guān)公司：上港集箱、鹽田港、天津港、深赤灣 港口 集裝箱吞吐量增速緩慢回落，漸趨平穩(wěn) 3504004505005506006507007508001 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 122020 2020 2020資料來(lái)源：招商證券研發(fā)中心 圖：月度集裝箱吞吐量比較 ? 鐵礦石 一季度鐵礦石進(jìn)口 8585萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) %，是外貿(mào)貨物進(jìn)口中增長(zhǎng)最快的貨種。雖然在宏觀調(diào)控下，礦石增速將有所下降，但預(yù)計(jì)全年仍將接近去年 37%的增速。 相關(guān)公司：天津港、日照港（擬于今年 IPO） ? 原油 原油進(jìn)口增速繼續(xù)下降，一季度 %的增長(zhǎng)較去年同期 11%的增長(zhǎng)已下降不少。二季度乃至全年的情況與一季度相比不會(huì)有大的變化。 相關(guān)公司：南京港、大連港（ H股）、湛江港（擬 IPO） ? 煤炭 煤炭水路運(yùn)輸平穩(wěn)，運(yùn)輸瓶頸基本緩解，雖然二、三季度發(fā)運(yùn)量將會(huì)提
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