銀行業(yè)2006年中期投資策略招商證券研究發(fā)展中心(已修改)
2025-05-26 11:07 本頁(yè)面
【正文】 上市潮將引發(fā)價(jià)值重估 銀行業(yè) 2021年中期投資策略 招商證券研究發(fā)展中心 羅毅 二零零六年六月 ? 銀行業(yè)繼續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，利差拓寬更加有利盈利，即使上調(diào)法定準(zhǔn)備金率，對(duì)盈利影響也相當(dāng)有限 ? 兩稅合一有望 08年實(shí)施，營(yíng)業(yè)稅也將逐步降低，稅制與國(guó)際接軌是大勢(shì)所趨，銀行業(yè)盈利空間更加廣闊 ? 銀行業(yè)格局穩(wěn)定，強(qiáng)者恒強(qiáng)，留給弱者的空間相對(duì)有限 ? 由于銀行的上市潮，投資者將會(huì)再次聚焦銀行業(yè)，國(guó)內(nèi)銀行股新一輪價(jià)值重估行情即將展開(kāi) ? 強(qiáng)烈推薦招商銀行與民生銀行 核心觀點(diǎn)：銀行業(yè)低估明顯 ? 宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，貸款增速較高，調(diào)控對(duì)于銀行業(yè)影響中性，今年銀行業(yè)績(jī)將會(huì)高于先前的預(yù)期 ? 加息拓寬利差，銀行業(yè)受益較大，提高存款準(zhǔn)備金率也不會(huì)使得銀行的業(yè)績(jī)大幅下滑 經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁，貸款增長(zhǎng)迅速 貸款增速11121314152004年8月2004年10月2004年12月2005年2月2005年4月2005年6月2005年8月2005年10月2005年12月2006年2月貸款增速數(shù)據(jù)來(lái)源：銀監(jiān)會(huì)網(wǎng)站 央行加息，利好銀行 央行提息 27 基點(diǎn)之后 招商 民生 浦發(fā) 華夏 深發(fā)展2021 利息收入（萬(wàn)） 2081400 1749172 1818483 1047675 5499882021 利息支出 796365 782231 708436 498722 288709除去營(yíng)業(yè)稅的利潤(rùn)提高 88980 74777 77740 44788 23512除去所得稅的利潤(rùn)提高 58727 49353 51308 29560 155182021 凈利潤(rùn) 393038 270252 248542 128868 35173利潤(rùn)提高（不包含債券調(diào)整因素） % % % % %除去債券價(jià)格下降影響的凈利潤(rùn) % % % % %? 央行加息之后，實(shí)質(zhì)上銀行更有動(dòng)力去放貸，所以銀行的貸款增速很難在短期大幅降低，而利差卻得到大幅拓寬，經(jīng)過(guò)測(cè)算，銀行凈利潤(rùn)將提高%(招行 )34%（深發(fā)展），深發(fā)展主要因?yàn)槠鋬衾麧?rùn)基數(shù)與凈利潤(rùn)率較低，影響最為明顯 . 數(shù)據(jù)來(lái)源：招商證券研發(fā)中心 上調(diào)準(zhǔn)備金率，銀行業(yè)績(jī)影響不大 單位：萬(wàn)元 招商 民生 浦發(fā) 華夏 深發(fā)展存款總額 63440355 48883276 50557563 31050350 20204305凈息差 % % % % %預(yù)測(cè) 06 年凈利潤(rùn) 546642 387800 351994 168168 52537存款準(zhǔn)備金提高 0 . 5 ％ 317202 244416 252788 155252 101022導(dǎo)致稅前利潤(rùn)減少 8342 5475 6674 3431 2526導(dǎo)致稅后利潤(rùn)減少 550
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