【導(dǎo)讀】螄芀膀蚃蝕袇莂蒆蚅袆蒅螂羄裊膄薅袀襖芇螀螆襖荿薃螞袃蒁莆羈膁薁袇羈芃莄螃羀蒅蕿蝿罿膅蒂蚅羈芇蚈羃羈莀蒁衿羇蒂蚆螅羆膂葿蟻肅芄蚄薇肄莆蕆袆肅肆蚃袂肂羋薅螈肂莁螁蚄肁蒃薄肀膃莇袈腿芅薂螄膈莇蒞蝕膇肇薀薆膆艿莃羅膆莁蠆袁膅蒄蒁螇膄膃蚇蚃膃芆蒀節(jié)莈蚅袈芁蒀蒈螄芀膀蚃蝕袇莂蒆蚅袆蒅螂羄裊膄薅袀襖芇螀螆襖荿薃螞袃蒁莆羈膁薁袇羈芃莄螃羀蒅蕿蝿罿膅蒂蚅羈芇蚈羃羈莀蒁衿羇蒂蚆螅羆膂葿蟻肅芄蚄薇肄莆蕆袆肅肆蚃袂肂羋薅螈肂莁螁蚄肁蒃薄肀膃莇袈腿芅薂螄膈莇蒞蝕膇肇薀薆膆艿莃羅膆莁蠆袁膅蒄蒁螇膄膃蚇蚃膃芆蒀節(jié)莈蚅袈芁蒀蒈螄芀膀蚃蝕袇莂蒆蚅袆蒅螂羄裊膄薅袀襖芇螀螆襖荿薃螞袃蒁莆羈膁薁袇羈芃莄螃羀蒅蕿蝿罿膅蒂蚅羈芇蚈羃羈莀蒁衿羇蒂蚆螅羆膂葿蟻肅芄蚄薇肄莆蕆袆肅肆蚃袂肂羋薅螈肂莁螁蚄肁蒃薄肀膃莇袈腿芅薂螄膈莇蒞蝕膇肇薀薆膆艿莃羅膆莁蠆袁膅蒄蒁螇膄膃蚇蚃膃芆蒀節(jié)莈蚅袈芁蒀蒈螄芀膀蚃蝕袇莂蒆蚅袆蒅螂羄裊膄薅袀襖芇螀螆襖荿薃螞

　　

【正文】 2．公司債券 ? （１）抵押債券 ? 公司以不動(dòng)產(chǎn)或動(dòng)產(chǎn)做抵押而發(fā)行的債券 ? 如到期不能還本付息，債務(wù)人就可依法請(qǐng)求拍賣抵押品，將所得收入償還債務(wù)人 ? （２）信用債券 ? 是指公司僅憑其信用發(fā)行債券 ? 信譽(yù)卓著的大公司才有資格發(fā)行 ? 商業(yè)銀行對(duì)公司債券的投資一般比較有限 3．股票 ? 大多數(shù)西方國家在法律上禁止商業(yè)銀行投資 ? 只有德國、奧地利、瑞士允許 ? ? 若由信譽(yù)卓著的大公司發(fā)行，完全性比企業(yè)貸款高 ? 期限短、流動(dòng)性好 ? ? 對(duì)從事進(jìn)出口等業(yè)務(wù)的客戶提供的一種信用擔(dān)保 ? 有較大市場規(guī)模 ? 信譽(yù)好的銀行承兌匯標(biāo)還可申請(qǐng)?jiān)儋N現(xiàn) ? ? ： 為調(diào)節(jié)商業(yè)銀行超額準(zhǔn) 備金而向商業(yè)銀行發(fā)行的短期債務(wù)憑證，實(shí)質(zhì)是中央銀行債券 ? ? 金融期貨與期權(quán)、資產(chǎn)證券化債券 ? ? 禁止范圍 ? 不得從事信托投資和股票業(yè)務(wù) ? 不得投資非自用不動(dòng)產(chǎn) ? 不得向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資 ? 可供選擇的證券投資 ? 國庫券、國家建設(shè)債券、國家投資債券、國家特種債券、金融債券、企業(yè)債券、央行票據(jù)、回購協(xié)議和銀行承兌票據(jù) 三、證券組合的管理 ? ? 與銀行總體計(jì)劃保持一致 ? 兼顧資產(chǎn)負(fù)債狀況、資產(chǎn)集中度、利率風(fēng)險(xiǎn)、市場變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、管理能力與目標(biāo)收益率 ? ? ? 確定控制利率敏感的證券投資需要 ? 投資與流動(dòng)性計(jì)劃的協(xié)調(diào) ? 擔(dān)保要求的評(píng)估 ? 風(fēng)險(xiǎn)頭寸的評(píng)估 ? 預(yù)期收益率 ? 確定稅收狀況 ? ? 銀行需要確定證券組合的規(guī)模 ? 投資工具與質(zhì)量 ? 證券期限政策與戰(zhàn)略 ? ? 董事會(huì)負(fù)最終責(zé)任 ? 銀行高管也有一定權(quán)限 ? 銀行投資主管負(fù)責(zé)日常管理，向董事會(huì)與高管提出建議 ? 在限額內(nèi)投資管理機(jī)構(gòu)自主決策 第二節(jié) 商業(yè)銀行證券投資的收益與風(fēng)險(xiǎn) 一、 商業(yè)銀行證券投資的收益 ? 1. 票 面收益率的計(jì)算方法 ? ? 證券票面收益額與證券現(xiàn)行市場價(jià)格的比率 ? 比票面收益率更接近實(shí)際 ? 舉例 ? 某銀行以 96元買進(jìn)一張面值 100元的債券，票面收益率為 10%，到期后，銀行獲得 10元的債券利息收，其當(dāng)期收益率為 10/96*100%=% ? ? 當(dāng)期收益率 +資本收益率 ? 考慮了票面收益、票面價(jià)格、購買價(jià)格及到期期限等因素得出，更精確和全面 ? 計(jì)算公式 ? 舉例 ? 某銀行持有票面價(jià)值為 100元的證券，票在收益率為 10%，償還期為 3年，銀行購入該證券的價(jià)格為 88元，一直持有至到期日， 當(dāng)期收益率為 %，而到期收益率為 二、 商業(yè)銀行證券投資的風(fēng)險(xiǎn) ? ? 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：戰(zhàn)爭、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)衰退等 ? 非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等 ? ? 內(nèi)部經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) :由企業(yè)經(jīng)營狀況、管理水平等多種因素引起 ?個(gè)人風(fēng)險(xiǎn) ?財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn) ?經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) ?責(zé)任風(fēng)險(xiǎn) ? 外部風(fēng)險(xiǎn) :社會(huì)投資環(huán)境的變化，受損失的可能性 ? 信用風(fēng)險(xiǎn) ? 證券評(píng)級(jí)表 ? 市場風(fēng)險(xiǎn) ? 主要規(guī)避方法：資產(chǎn)分散化 ? 利率風(fēng)險(xiǎn) ? 證券價(jià)格與市場利率呈反比 ? 利率風(fēng)險(xiǎn)與證券的償還期呈正比 ? 利率風(fēng)險(xiǎn)舉例 ? 購買力風(fēng)險(xiǎn) ? 舉 例 ? 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 證券評(píng)級(jí)表 利率風(fēng)險(xiǎn) 161。170。舉例 ? 舉例 ? 某銀行在市場利率為 10%時(shí)，以 100元的價(jià)格購入一張收益率為 10%的證券，一個(gè)月后，銀行急需資金，在市場上出售證券。 ? 如果此時(shí)市場利率上升為 15%，則該證券的價(jià)格為證券面值乘以票面收益率除于市場利率，即 100*10%/15%=，銀行損失 ? 如果此時(shí)市場利率下降為 5%，則該證券的價(jià)格為100*10%/5%=200元，則銀行盈利 100元 通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn) 161。170。舉例 ? 某銀行以 100元的價(jià)格購入一張票面收益率為 10%的證券，如果持有該證券期間， 通貨膨脹率為 8%，則銀行的實(shí)際收益率只有 2%，如果通貨膨脹率為 12%，則銀行就要虧損 2% ? 采用公式：實(shí)際收益率 =名義收益率 通貨膨脹率 ? 準(zhǔn)確公式：實(shí)際收益率 =[（ 1+名義收益率） /（ 1+通貨膨脹率） ]1 商業(yè)銀行證券投資風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)度 ? ： ? 標(biāo)準(zhǔn)差反映了不同證券風(fēng)險(xiǎn)的大小 ? 既包括系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，也包括非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) ? 標(biāo)準(zhǔn)差越大，其所對(duì)應(yīng)的概率分布的離散程度也就越大，投資組合的可能收益就越偏離期望收益，預(yù)期收益實(shí)現(xiàn)的可能性就越小，投資損失的可能性就越小 ? 標(biāo)準(zhǔn)差越小，其所對(duì)應(yīng)的概率分布 的離散程度就越小，投資組合的可能收益就越接近期望收益，預(yù)期收益實(shí)現(xiàn)的可能性越大，投資損失的可能性就越小 ? 2． β 系數(shù)法 ? 主要衡量系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，某種證券相對(duì)于整個(gè)證券市場收益水平的收益變化情況 ? 整個(gè)證券市場收益的 β 值為 1 ? 如果某種證券的 β 值大于 1，則表明該證券收益的波動(dòng)幅度要比證券市場的收益波動(dòng)幅度大，因而風(fēng)險(xiǎn)也較大 ? 如果某種股票的 β 值小于 1，則表明該證券收益的波動(dòng)幅度比證券市場收益的波動(dòng)幅度要小，因而風(fēng)險(xiǎn)也較小。 商業(yè)銀行證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系 ? 證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益普變動(dòng)的六種基本情況 ，收益變動(dòng) ，風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng) ，收益減少 ，收益減少 ，風(fēng)險(xiǎn)降低 ，風(fēng)險(xiǎn)上升 第三節(jié) 商業(yè)銀行證券投資的一般策略 ? 進(jìn)行多元化證券組合時(shí)，銀行必須考慮的三方面因素 ? 證券組合中每一種證券的風(fēng)險(xiǎn) ? 證券組合中各種證券的比例 ? 證券組合中各種證券的相關(guān)度 ? ρ =1， 完全正相關(guān) ? ρ =1， 完全負(fù)相關(guān) ? ρ =0， 完全不相關(guān) 商業(yè)銀行證券投資的四大策略 1．分散化投資法 ? 期限分散法 * ? 地域分散法 ? 類型分散化 ? 發(fā)行者分散法 ? 不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里 ！ 2．期限分離法 ?與分散法相反，將全部資金投放一種期限的證券 ?三種戰(zhàn)略 ? 短期投資戰(zhàn)略 ? 長期投資戰(zhàn)略 ? 杠鈴?fù)顿Y戰(zhàn)略 3．靈活調(diào)整法（操縱收益曲線法） ? 投資不固守一個(gè)模式 ? 隨著金融市場上證券收益曲線的變化隨時(shí)調(diào)整 ? 比杠鈴?fù)顿Y戰(zhàn)略更加靈活 4．證券調(diào)換法 ? 當(dāng)市場處于暫時(shí)性不均衡 ? 而使不同證券產(chǎn)生相對(duì)的收益方面的優(yōu)勢(shì)時(shí) ? 用相對(duì)劣勢(shì)的證券調(diào)換相對(duì)優(yōu)勢(shì)的證券 ? 可以套取無風(fēng)險(xiǎn)的收益 第四節(jié) 銀行業(yè)和證券業(yè)的分離與融合 ? 銀行業(yè)和證券業(yè)分離與融合的發(fā)展歷史 ? 起源看，銀行業(yè)與證券業(yè)有共同經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ) ? 國際貿(mào)易和共同的組織 基礎(chǔ) 161。170。161。170。歐洲中世紀(jì)的大商人 ? 純粹意義上的銀行業(yè)和證券業(yè)的出現(xiàn) ? 在分離、融合、再分離、再融合的動(dòng)態(tài)過程中形成 運(yùn)行模式及其利弊分析 分業(yè)經(jīng)營的優(yōu)點(diǎn) 分業(yè)經(jīng)營的不足 ? 明顯的競爭抑制性 ? 缺乏優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)