2金融經(jīng)濟(jì)學(xué)(第二章-資本市場、消費(fèi)和投資)-資料下載頁
2025-08-04 18:38本頁面
【正文】 投資機(jī)會(huì)：可以在第一期儲(chǔ)存物品增加第二期的消費(fèi)，但無法向未來借入物品增加第一期的消費(fèi)。 ? 引入資本市場后用金融投資機(jī)會(huì)線 FIL描述 — 表示在一個(gè)既定的財(cái)富水平上經(jīng)濟(jì)人受到初始稟賦的約束情況 ? 關(guān)鍵在于，引入資本市場以后，生產(chǎn)和消費(fèi)可以劃分為兩個(gè)階段獨(dú)自進(jìn)行：第一階段的最優(yōu)生產(chǎn)是確定的；第二階段的最優(yōu)消費(fèi)規(guī)模與第一階段的生產(chǎn)決策無關(guān)。由此可見，資本市場的引入提高了市場效用。 ? Question：資本市場的存在改進(jìn)了投資者和消費(fèi)者的福利，現(xiàn)實(shí)與模型有什么不同？ 第三節(jié) 市場和交易成本 科斯定理 如果沒有交易費(fèi)用，權(quán)利界定又是清晰的，那么結(jié)果就不依賴于權(quán)利的初始分配而是唯一確定的，并且這個(gè)唯一的結(jié)果是具效率的。 兩個(gè)不可或缺的條件： 一是交易費(fèi)用為零；二是權(quán)利被清楚地界定為私有。 ? 交易成本可以看作是一系列制度成本，包括信息成本、談判成本、擬定和實(shí)施契約的成本、界定和控制產(chǎn)權(quán)的成本、監(jiān)督管理的成本和制度結(jié)構(gòu)變化的成本。 ? 簡言之，包括一切不直接發(fā)生在物質(zhì)生產(chǎn)過程中的成本。 張五常 所有的組織成本都是交易成本 市場與交易成本 ? ? 交易成本較大。比如 N個(gè)個(gè)體， N種消費(fèi)品，交易一次需要的成本為 T元的話，完成所有的交易則需要成本 [N(N1)] T/2元。 ? ? 交易成本較小。 ? 在上例中，如果建立一個(gè)中心 ? 市場，為 N種消費(fèi)品建立了庫 ? 藏，這時(shí)只需要 NT元交易費(fèi)。 ? 交易費(fèi)越低，市場的運(yùn)作效率越高。 M 可供交易的市場的作用 假設(shè)在一個(gè)原始經(jīng)濟(jì)里，有 N個(gè)生產(chǎn)者，每個(gè)生產(chǎn)者生產(chǎn)一種特殊產(chǎn)品而消費(fèi)所有的 N種產(chǎn)品。如果沒有可供交易的市場機(jī)制，則所有的生產(chǎn)者彼此之間就必須進(jìn)行雙邊交換 可供交易的市場有效 地減少了交易成本。 資本市場的運(yùn)作有效性 第四節(jié) 交易成本和分離的失效 如果交易成本是不可忽視的，則金融中介將提供有用的服務(wù)。正是在這樣一個(gè)環(huán)境中，貸款的利率大于存款的利率。金融機(jī)構(gòu)以較低的利率接受存款，再以較高的利率發(fā)放貸款。這兩者之間的差別是付給金融機(jī)構(gòu)提供服務(wù)的傭金。 不同的借貸率使得 Fisher分離定理變得無效。 C0 C1 0 P12 借出利率 個(gè)體 1 借進(jìn)利率 個(gè)體 2 A B P11 P 01 P 02 具有不同借貸率的市場 本章小結(jié) 為了作出決策，投資者需要有兩方面的信息 —— 個(gè)體的偏好和消費(fèi)的可行集 在 Robinson Crusoe經(jīng)濟(jì)中，利用無差異曲線和可行集的相切來確定最優(yōu)的消費(fèi) /投資決策 與 Robinson Crusoe經(jīng)濟(jì)相比，在交換經(jīng)濟(jì)中，沒有哪一個(gè)個(gè)體的效用在減少，而且?guī)缀趺總€(gè)個(gè)體的效用都在增加。因此，通過資本市場中資本的市場價(jià)格（利率）的作用，使得資源在不同的時(shí)間里得到有效的配置，從而，我們認(rèn)為交換經(jīng)濟(jì)優(yōu)于 Robinson Crusoe經(jīng)濟(jì)。 不同的借貸率使得 Fisher分離定理變得無效。
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