2金融經(jīng)濟學(第二章-資本市場、消費和投資)(完整版)
【正文】 消費坐標系中，表示無差異曲線的切線斜率。 這種利率說明，在保持效用不變的情況下，現(xiàn)在少消費一個單位的消費品（即投資一個單位），將來應該有多少額外的消費（即投資的回報）。 利用無差異曲線和可行集的相切來確定最優(yōu)的消費 /投資決策 個體在期初作出決策： （ 1）現(xiàn)在消費的數(shù)量 C0； （ 2）為了期末的消費 C1而必須進行投資的數(shù)量。 這種權衡關系我們稱之為現(xiàn)在消費和將來消費之間的 邊際替代率 （ MRS）。 當邊際回報率大于主觀時間偏好率時，投資者進行投資，從中獲得效用。 1C0CAX B0y00PC?11PC?1y1)ir? ? ?斜率 （（ 5）不同個體選擇比較 不同個體由于無差別曲線不同，所以選擇的投資 可能不一樣。從 B點出發(fā)，通過資本市場的借貸可以到達資本市場線任何一點，但最終停留于 C點，該點的主觀時間偏好率等于市場回報率，實現(xiàn)效用最大化。 0C1C1w0w*0C*1C0w*0C*1C *0C0C1C1w0w*0C*1C0w*0C *1C*1C *0C (2) 最佳消費決策 初始稟賦的現(xiàn)值為 0C0w1wA0y1yB*1C*0C斜率 =市場利率 r M R S?斜率**110011yCyCrr? ? ? ???0w0 (1 )wr??1w從右圖可以看出，在初始 稟賦點 A， MRS（ 1+r） ,因此 可以通過借貸來提高效用，即沿著資本市場線往左上移動，隨著移動 MRS隨著增大，當 ri=r時，即到達 B點時，消費的效用最大，此時的消費決策（ ， ）最佳。 以這種方式，資金可以從資金充足而投資機會少的個體配置給投資機會多但資金少的個體。 ? 交易成本可以看作是一系列制度成本，包括信息成本、談判成本、擬定和實施契約的成本、界定和控制產權的成本、監(jiān)督管理的成本和制度結構變化的成本。如果沒有可供交易的市場機制，則所有的生產者彼此之間就必須進行雙邊交換 可供交易的市場有效 地減少了交易成本。 不同的借貸率使得 Fisher分離定理變得無效。正是在這樣一個環(huán)境中，貸款的利率大于存款的利率。 張五常 所有的組織成本都是交易成本 市場與交易成本 ? ? 交易成本較大。 正規(guī)推導：資本市場的作用 ? Hirschleifer（ 1958）的兩期模型 ? 基本假定：存在完全競爭的資本市場；沒有扭曲的稅收安排；經(jīng)濟人追求效用最大化；投資機會無限可分；投資回報率遞減。 在以上決策過程中， 投資和消費是分開來進行的，這就是 Fisher分離定理 ： 在完美、完備的資本市場，投資決策僅僅由市場利率決定，與個人主觀偏好無關。因此 從 A沿出發(fā)沿著投資機 會邊界可以到達 D，此 時 MRS=MRT。 0C0y1yX1C2個體1個體第二節(jié) 具有資本市場的消費和投資 回顧與討論 什么是資本市場？ 資本市場的作用？
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