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2金融經(jīng)濟學(xué)(第二章-資本市場、消費和投資)(留存版)

2024-09-12 18:38上一頁面

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【正文】 資,從中獲得效用。 利用無差異曲線和可行集的相切來確定最優(yōu)的消費 /投資決策 個體在期初作出決策: ( 1)現(xiàn)在消費的數(shù)量 C0; ( 2)為了期末的消費 C1而必須進行投資的數(shù)量。在消費坐標系中,表示無差異曲線的切線斜率。 ( 2)借款來繼續(xù)投資 此時,因為投資收益率仍然大于 r。 ? 經(jīng)濟人的初始稟賦:第一期為 Y1,第二期為 Y2 ? 個人的效用函數(shù)用無差異曲線 U表示,表示對時間的不同偏好(凸向原點表明個人更偏好當期消費) ( atuarky自給自足) ? 沒有資本市場時,經(jīng)濟人面臨的是實物投資機會線 PIL—— 表明個人在第一期可以獲得的投資機會:可以在第一期儲存物品增加第二期的消費,但無法向未來借入物品增加第一期的消費。金融機構(gòu)以較低的利率接受存款,再以較高的利率發(fā)放貸款。 M 可供交易的市場的作用 假設(shè)在一個原始經(jīng)濟里,有 N個生產(chǎn)者,每個生產(chǎn)者生產(chǎn)一種特殊產(chǎn)品而消費所有的 N種產(chǎn)品。如果個體沒有充分資本來利用投資機會產(chǎn)生高于市場利率的回報率,則他可以通過資本市場貸款來投資。 ? 在 B點,投資邊際回報率等于借貸利率,但小于主觀時間偏好率。 假設(shè) 經(jīng)濟中每個個體都有一個生產(chǎn)投資集 所有的生產(chǎn)投資集都是獨立的、無限可分的 單調(diào)遞減邊際回報率 (Ri)表示個體投資得越多,邊際投資的回報率就越低 邊際回報率 總投資 A X 0 個體投資的邊際回報率 由于不存在交換的機會,個體不能提前消費將來的消費品,因此曲線的 AD部分實際上是不可能達到的 C0 C1 C0 Y0 0 Y1 C1 X C D A 生產(chǎn)機會集 曲線 DCX上每一點的切線斜率表示,通過生產(chǎn) /投資現(xiàn)在每放棄 1單位的消費將來可以獲得多少單位的消費,這被稱為生產(chǎn) /投資機會集的 邊際轉(zhuǎn)換率( MRT) MRT=(1+ Ri) C0 C0 C1 C1 0 Y1 B A X U1 U2 Y0 個體無差異曲線和生產(chǎn)機會集 投資者每次進行 1單位的邊際生產(chǎn)投資時, 就會比較這時的邊際回報率 (Ri)與主觀時間偏好率 (ri)(或者比較 MRS與MRT)。 個體在期初的稟賦為 y0, 在期末的稟賦為 y1。 ( 2) 投資(生產(chǎn))機會 XAB邊際回報率 總投資 ri 總投資的邊際回報率隨著總投資的增加而遞減??傻竭_ B點。 ? 引入資本市場后用金融投資機會線 FIL描述 — 表示在一個既定的財富水平上經(jīng)濟人受到初始稟賦的約束情況 ? 關(guān)鍵在于,引入資本市場以后,生產(chǎn)和消費可以劃分為兩個階段獨自進行:第一階段的最優(yōu)生產(chǎn)是確定的;第二階段的最優(yōu)消費規(guī)模與第一階段的生產(chǎn)決策無關(guān)。這兩者之間的差別是付給金融機構(gòu)提供服務(wù)的傭金。 ? 交易費越低,市場的運作效率越高。 公司的投資決策權(quán) 能夠完全交給經(jīng)理 ( 4) Fisher分離定理的應(yīng)用
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