【正文】 資，從中獲得效用。 利用無(wú)差異曲線和可行集的相切來(lái)確定最優(yōu)的消費(fèi) /投資決策 個(gè)體在期初作出決策： （ 1）現(xiàn)在消費(fèi)的數(shù)量 C0； （ 2）為了期末的消費(fèi) C1而必須進(jìn)行投資的數(shù)量。在消費(fèi)坐標(biāo)系中，表示無(wú)差異曲線的切線斜率。 （ 2）借款來(lái)繼續(xù)投資 此時(shí)，因?yàn)橥顿Y收益率仍然大于 r。 ? 經(jīng)濟(jì)人的初始稟賦：第一期為 Y1，第二期為 Y2 ? 個(gè)人的效用函數(shù)用無(wú)差異曲線 U表示，表示對(duì)時(shí)間的不同偏好（凸向原點(diǎn)表明個(gè)人更偏好當(dāng)期消費(fèi)） （ atuarky自給自足） ? 沒(méi)有資本市場(chǎng)時(shí)，經(jīng)濟(jì)人面臨的是實(shí)物投資機(jī)會(huì)線 PIL—— 表明個(gè)人在第一期可以獲得的投資機(jī)會(huì)：可以在第一期儲(chǔ)存物品增加第二期的消費(fèi)，但無(wú)法向未來(lái)借入物品增加第一期的消費(fèi)。金融機(jī)構(gòu)以較低的利率接受存款，再以較高的利率發(fā)放貸款。 M 可供交易的市場(chǎng)的作用 假設(shè)在一個(gè)原始經(jīng)濟(jì)里，有 N個(gè)生產(chǎn)者，每個(gè)生產(chǎn)者生產(chǎn)一種特殊產(chǎn)品而消費(fèi)所有的 N種產(chǎn)品。如果個(gè)體沒(méi)有充分資本來(lái)利用投資機(jī)會(huì)產(chǎn)生高于市場(chǎng)利率的回報(bào)率，則他可以通過(guò)資本市場(chǎng)貸款來(lái)投資。 ? 在 B點(diǎn)，投資邊際回報(bào)率等于借貸利率，但小于主觀時(shí)間偏好率。 假設(shè) 經(jīng)濟(jì)中每個(gè)個(gè)體都有一個(gè)生產(chǎn)投資集 所有的生產(chǎn)投資集都是獨(dú)立的、無(wú)限可分的 單調(diào)遞減邊際回報(bào)率 (Ri)表示個(gè)體投資得越多，邊際投資的回報(bào)率就越低 邊際回報(bào)率 總投資 A X 0 個(gè)體投資的邊際回報(bào)率 由于不存在交換的機(jī)會(huì)，個(gè)體不能提前消費(fèi)將來(lái)的消費(fèi)品，因此曲線的 AD部分實(shí)際上是不可能達(dá)到的 C0 C1 C0 Y0 0 Y1 C1 X C D A 生產(chǎn)機(jī)會(huì)集 曲線 DCX上每一點(diǎn)的切線斜率表示，通過(guò)生產(chǎn) /投資現(xiàn)在每放棄 1單位的消費(fèi)將來(lái)可以獲得多少單位的消費(fèi)，這被稱為生產(chǎn) /投資機(jī)會(huì)集的 邊際轉(zhuǎn)換率（ MRT） MRT=(1+ Ri) C0 C0 C1 C1 0 Y1 B A X U1 U2 Y0 個(gè)體無(wú)差異曲線和生產(chǎn)機(jī)會(huì)集 投資者每次進(jìn)行 1單位的邊際生產(chǎn)投資時(shí)， 就會(huì)比較這時(shí)的邊際回報(bào)率 (Ri)與主觀時(shí)間偏好率 (ri)(或者比較 MRS與MRT)。 個(gè)體在期初的稟賦為 y0， 在期末的稟賦為 y1。 （ 2） 投資（生產(chǎn)）機(jī)會(huì) XAB邊際回報(bào)率 總投資 ri 總投資的邊際回報(bào)率隨著總投資的增加而遞減?？傻竭_(dá) B點(diǎn)。 ? 引入資本市場(chǎng)后用金融投資機(jī)會(huì)線 FIL描述 — 表示在一個(gè)既定的財(cái)富水平上經(jīng)濟(jì)人受到初始稟賦的約束情況 ? 關(guān)鍵在于，引入資本市場(chǎng)以后，生產(chǎn)和消費(fèi)可以劃分為兩個(gè)階段獨(dú)自進(jìn)行：第一階段的最優(yōu)生產(chǎn)是確定的；第二階段的最優(yōu)消費(fèi)規(guī)模與第一階段的生產(chǎn)決策無(wú)關(guān)。這兩者之間的差別是付給金融機(jī)構(gòu)提供服務(wù)的傭金。 ? 交易費(fèi)越低，市場(chǎng)的運(yùn)作效率越高。 公司的投資決策權(quán) 能夠完全交給經(jīng)理 （ 4） Fisher分離定理的應(yīng)用