鐵路機(jī)車行業(yè)分析報(bào)告-資料下載頁(yè)
2025-08-04 05:41本頁(yè)面
【正文】 滿足國(guó)內(nèi)外輪軸市場(chǎng)需求，形成年產(chǎn)7萬(wàn)套輪軸的產(chǎn)能。軌道交通及高端裝備制造基地建設(shè)項(xiàng)目的建設(shè)主體為晉西車軸鐵路機(jī)車行業(yè)分析報(bào)告.及其下屬單位，該項(xiàng)目的總投資為 174,300 萬(wàn)元，分為兩期建設(shè)，在太原市工業(yè)新區(qū)和晉西車軸主廠區(qū)進(jìn)行建設(shè)。（2）鐵路貨車出口獲突破，新產(chǎn)品、轉(zhuǎn)型 80 噸級(jí)車將提升業(yè)績(jī)%，2022年大幅下降至%。% 。未來(lái)隨著公司自備車、出口車比重的提升，鐵路貨車毛利率將回升。2022年3月，公司與巴基斯坦簽訂200輛平車、300輛罐車采購(gòu)合同，這是該公司生產(chǎn)貨車20多年來(lái)首次實(shí)現(xiàn)出口，是企業(yè)近年來(lái)憑借技術(shù)創(chuàng)新、結(jié)構(gòu)調(diào)整，在鐵路貨車及核心配件出口方面取得的重大突破，為今后進(jìn)軍歐洲、非洲等國(guó)際市場(chǎng)奠定了基礎(chǔ)。公司鐵路貨車國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率為 45%，此前以毛利率較低的國(guó)鐵貨車（敞 70 車）為主，未來(lái)隨著新產(chǎn)品的不斷推出、轉(zhuǎn)型 80 噸鐵路機(jī)車行業(yè)分析報(bào)告.級(jí)車，均將逐步貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。繼 GQ70 型輕油罐車實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)后，公司又開(kāi)發(fā)試制了 GHA70 型醇類罐車，初步形成了包括敞車、漏斗車、罐車和煤炭專用車在內(nèi)的整車系列產(chǎn)品。公司貨車基數(shù)較小，未來(lái)出口車、自備車比例將提升。貨車品種也將由 70 噸級(jí)改造至80 噸級(jí)，收入和盈利能力均將獲得提升。（3）搖枕側(cè)架轉(zhuǎn)向架出口資質(zhì)，車輛配件將獲得快速增長(zhǎng)公司具有搖枕側(cè)架和轉(zhuǎn)向架出口美國(guó)資質(zhì)。公司產(chǎn)品先后通過(guò)美國(guó)鐵路協(xié)會(huì)（AAR）質(zhì)量管理體系、 ISO9000質(zhì)量管理體系、ISO14001環(huán)境管理體系、職業(yè)健康安全管理體系、IRIS國(guó)際鐵路行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)體系等認(rèn)證。2022年，受益于哈薩克斯坦和美國(guó)市場(chǎng)的需求，公司車輛配套及其他業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)109%。未來(lái)出口趨勢(shì)看好，車輛配件業(yè)務(wù)鐵路機(jī)車行業(yè)分析報(bào)告.將獲得持續(xù)快速增長(zhǎng)。（4）高速動(dòng)車組用空心軸國(guó)產(chǎn)化有望獲突破，車軸毛利率將回升公司車軸毛利率從2022年的22%大幅下滑至2022年的8% ，主要由于公司收購(gòu)的包頭北方鐵路產(chǎn)品公司處于虧損狀態(tài)、車軸行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈、車軸價(jià)格受鐵道部限價(jià)。隨著2022年鐵道部招標(biāo)貨車車軸價(jià)格的上調(diào)，未來(lái)車軸價(jià)格將進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，車軸毛利率將逐步回升。目前，公司30噸級(jí)重載車軸及高速動(dòng)車軸國(guó)產(chǎn)化項(xiàng)目的研發(fā)均取得階段性成果，未來(lái)公司高速動(dòng)車組用空心軸國(guó)產(chǎn)化有望獲突破。新產(chǎn)品的研發(fā)及快速投入批量生產(chǎn)成為公司持續(xù)增長(zhǎng)和改善盈利能力的內(nèi)生動(dòng)力。中國(guó)要求建立自己的標(biāo)準(zhǔn)，裝備中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)的高鐵動(dòng)車組，滬昆線、大西（大同西安）線有望裝備國(guó)產(chǎn)高鐵動(dòng)車組輪軸，公司有望受益。高鐵空心軸毛利率顯著高于普通車軸，有望提升公司毛利率水平。同時(shí)，新產(chǎn)品還有望獲得較多政府補(bǔ)貼。未來(lái)高鐵輪軸市場(chǎng)前景看好。公司 2022 年銷售凈利率僅為 %，隨著車軸、鐵路貨車毛利率的提升，未來(lái)銷售凈利率具備較大提升空間。鐵路機(jī)車行業(yè)分析報(bào)告.（5）未來(lái)可能受益集團(tuán)環(huán)保業(yè)務(wù)目前晉西集團(tuán)已經(jīng)獲得近8億元太原市生活垃圾焚燒發(fā)電廠項(xiàng)目。采用爐排爐技術(shù)。爐排爐的爐排，承受高溫、耐腐蝕，和晉西車軸的鑄鋼技術(shù)相似。該項(xiàng)目包含3條焚燒爐線，晉西車軸有望獲得設(shè)備訂單。2022年8月晉西集團(tuán)成功簽約太原市生活垃圾焚燒發(fā)電廠項(xiàng)目。該項(xiàng)目位于太原市民營(yíng)經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)，占地面積110 畝，億元，建設(shè)工期34個(gè)月。項(xiàng)目主體包括一座垃圾焚燒發(fā)電廠和一座大型垃圾壓縮轉(zhuǎn)運(yùn)站。項(xiàng)目建成后，將形成1800噸/日的垃圾接受能力，除滿足廠內(nèi)用電外，每年可向社會(huì)供電13512萬(wàn)千瓦時(shí)，項(xiàng)目采用先進(jìn)生產(chǎn)工藝，處理后煙氣排放可達(dá)歐盟2022標(biāo)準(zhǔn)。我們認(rèn)為晉西集團(tuán)環(huán)保業(yè)務(wù)不僅僅局限于太原地區(qū)，后續(xù)項(xiàng)目具備持續(xù)性，上市公司有望受益集團(tuán)環(huán)保業(yè)務(wù)設(shè)備訂單。鐵路機(jī)車行業(yè)分析報(bào)告.盈利預(yù)測(cè)：未來(lái) 3 年業(yè)績(jī)將保持快速增長(zhǎng)（1）預(yù)計(jì) 20222022 年公司收入和毛利率穩(wěn)步提升未來(lái)幾年鐵路改革提升鐵路貨車景氣度，海外出口和自備車占比的提升將有助于提高公司的盈利能力，公司車輛配套業(yè)務(wù)將獲得較快增長(zhǎng)。隨著增發(fā)項(xiàng)目產(chǎn)能的逐步釋放，我們預(yù)計(jì) 20222022 年公司營(yíng)業(yè)收入和綜合毛利率將穩(wěn)步提升。（2）不考慮增發(fā)，20222022 年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá) 34%不考慮增發(fā)，預(yù)計(jì)公司20222022年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)34%， EPS分別為 、對(duì)應(yīng) PE分別為2114倍。如增發(fā)成功，預(yù)計(jì) 20222022 年公司凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)42%， EPS 分別為 、 元，對(duì)應(yīng) PE 分別為 217倍。
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