新能源汽車行業(yè)分析分析報告-資料下載頁
2025-08-04 00:28本頁面
【正文】 域掃除一道障礙；就經(jīng)濟性而言，我們通過測算，插電式混合動力汽車需要行駛27 萬公里才可收回成本， 萬（3000 元/千瓦時，50 度電的假設）的情況下， 萬公里即可收回成本，所以我們認為PHEV 在當前補貼下還是有一定的市場競爭力，市場推廣的瓶頸在于基礎設施建設的推進和整車廠產(chǎn)品的進一步豐富。對于公交車，當前補貼額度下混合動力公交和純電動公交在使用過程中可有效覆蓋成本，其市場滲透率將逐步提升。四、主機廠策略：日系主打混動，客車廠全面儲備乘用車：日系主打混動，其余廠商全面跟蹤從當前時點看未來主機廠的產(chǎn)品儲備：豐田本田仍然以混合動力車型為主；國內比亞迪依舊主打純電動；其他主機廠以全面覆蓋為主?？蛙噺S：全面儲備，側重略有不同各客車生產(chǎn)商在混合動力及純電動上處于全面儲備狀態(tài)，只是在主要技術路線上各有側重。同時在新能源客車的研發(fā)及市場份額上，宇通、蘇州金龍、金旅、大金龍、安凱、福田明顯處于第一梯隊。五、行業(yè)重點公司簡況投資策略：針對于汽車板塊，我們首先推薦新能源客車領域的金龍汽車（全國公交市場份額之首+新能源儲備豐富+自身治理逐步改善）、宇通客車（國內客車企業(yè)龍頭+新能源產(chǎn)品競爭力強）；其次推薦主打混合動力乘用車的日系代表企業(yè)廣汽集團（混合動力領域具備先發(fā)優(yōu)勢+14 年新車迎來爆發(fā)周期）；此外，看好國內新能源汽車代表企業(yè)比亞迪長期價值（掌握新能源汽車核心的電池技術+新能源領域具備先發(fā)優(yōu)勢）。金龍汽車：新能源市場穩(wěn)扎穩(wěn)打，治理改善穩(wěn)步推進多年來位居國內公交市場份額之首，公司新能源技術及產(chǎn)品儲備豐富，旗下三家公司客車廠廈門金龍、廈門金旅及蘇州金龍均處于國內新能源客車研發(fā)及銷售的第一梯隊。從近期公司一系列股權變動的事件（國有股無償轉讓、收購旗下子公司少數(shù)股東權益），我們判斷公司自身的治理改善在穩(wěn)步推進，股權理順后將有助于化解子公司之間的內耗，進一步推進旗下資源的整合和業(yè)績的釋放。公司權益銷量相當于宇通客車的70%，而總市值僅為宇通的19%，其在未來治理改善道路上具備非常大的市值提升空間。宇通客車：新能源客車助公司市場份額提升公司當前新能源產(chǎn)品線非常豐富，其混合動力及純電動客車性能均達到國內先進水平。雖然國內公交市場仍存在較多的地方保護主義，我們認為作為民營企業(yè)的宇通，能夠憑借其技術及品牌的優(yōu)勢獲得市場認可，助其市場份額的逐步提升。預計公司全年客車銷量達6 萬輛，新能源客車突破3000 臺。13 年一季度為新增折舊影響最大的一個季度；預計未來伴隨銷量的穩(wěn)步上升，公司業(yè)績增速將逐步走高。廣汽集團：混動儲備豐富，14年新車集中爆發(fā)未來國家有望根據(jù)節(jié)油率對于車型補貼進行調整，這將使得不同車型的補貼額度更為平滑，混合動力車型的補貼力度有望大幅度提升。作為在中混和重混技術儲備最為豐富的本田和豐田而言，無疑存在一定的潛在利好，而作為本田和豐田的合資伙伴，潛在政策出臺將推動其市場份額的提升。14 年廣汽集團旗下有5 款SUV 集中上市，分為理念SUV、本田A 級SUV、菲亞特菲躍、JEEP 自由客和指南者；車型的集中爆發(fā)將助推公司業(yè)績及市場大幅提升。上游產(chǎn)業(yè)鏈中的電池、電機及元器件企業(yè)針對上游產(chǎn)業(yè)鏈，鋰電池材料環(huán)節(jié)，我們看好杉杉股份、新宙邦、江蘇國泰。杉杉股份是國內的綜合性材料龍頭，負極全國第一，正極第二，電解液第三，其中負極已經(jīng)進入德國動力電池EVONIK 供應鏈（奔馳電動汽車供應商）。新宙邦的電解液市場開拓快速，先后進入松下、索尼、三星供應鏈，并在積極開拓LG、三洋的渠道。江蘇國泰是目前電解液的龍頭，對LG 的出貨占比高。電機環(huán)節(jié)，我們看好大洋電機。大洋電機的國內電機龍頭地位穩(wěn)固，在車企合作程度、技術成熟度、產(chǎn)業(yè)鏈長度、技術儲備程度等方面明顯優(yōu)于其他同類公司，將受益于國內新能源汽車行業(yè)的大發(fā)展。電子元器件領域，我們看好法拉電子：電機驅動電路通常需要比較大容量的薄膜電容器，法拉電子在這個領域具有非常強的競爭力，是比亞迪的主要供應商，并通過一些電控公司（如中山大洋和上海電驅動）成為進入國內多家車企業(yè)的樣品供應商；德賽電池：BMS 系統(tǒng)有競爭力的公司。
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