債券市場與債券投資-資料下載頁
2025-08-01 14:51本頁面
【正文】 01 2 7 6 . 7 6( 1 / 2 )y???60tt=14 0 1 0 0 0=(1+y/2) 解得， y ＝ 6 % ， 即債券的到期收益率為 6% 。 持有期收益率（ 1） 211C100%PPHPRPn???＋ 其中： HPR ＝持有期收益率 2P ＝債券賣出價格 1P ＝債券買入價格 C= 持有期息票收入 n = 持有期限（年） 案例：持有期收益率 某投資者于 199 9 年 1 月 21 日買入 X 債券，該債券到期一次還本付息，期限 3 年，票面年利率 12% 。 2022 年 9月 25 日因急需現(xiàn)金，以 113 元的價格賣出，試計算其債券持有期收益率。 解：持有債券 1 年零 248 天，故： 113 100100% %248100* 1365HP R ?? ＝ 持有期收益率（ 2） ? 持有期收益率 它描述的是現(xiàn)在買進，持有到一個較長時間，然后以某個價格賣出債券，在整個持有期，該債券所提供的平均回報率。它是使投資者在持有債券期間獲得的各個現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值等于 0的貼現(xiàn)率。 如果按這種定義方式，該持有收益率類似于投資決策里的內(nèi)部收益率 (internal rate of return)。 211 ( 1 ) ( 1 ) ( 1 )( 1 ) ( 1 )TTTH P H P H P H PTTtTt H P H PPC C CPy y y yPCyy?? ? ? ? ?? ? ? ??????債券的當(dāng)期收益率 ? 當(dāng)期收益率 – 是指債券的每年利息收入與其當(dāng)前市場價格的比率，用公式表示為： cCyP?債券的可贖回性 ? 債券的可贖回性是指債券發(fā)行人在到期之前可以提前贖回債券的特性。債券的可贖回性對債券發(fā)行人有利，對債券投資者不利。 ? 當(dāng)市場利率下跌時， 債券可贖回性增加。 ? 按照是否可以贖回，債券基本上分為三類： – 自由贖回債券 – 不可贖回債券 – 延遲贖回債券 ? 債券發(fā)行人在贖回債券時向持有人支付的總金額，被稱之為贖回價格（ Call Price）。 債券的贖回收益率 ? 贖回收益率 – 贖回收益率是指投資者從購買債券到債券被發(fā)行人提前贖回這段時期所獲得的收益率。 211 ( 1 ) ( 1 ) ( 1 )( 1 ) ( 1 )CTTT C T C T C T CTCtTt T C T CPC C CPy y y yPCyy?? ? ? ? ?? ? ? ??????小測驗 1. 在何條件下，息票率，當(dāng)前收益率和到期收益率相等？ 2. 債券 “ 面值銷售 ” ， “ 折價銷售 ” 和 “ 溢價銷售 ” 意味著什么？ 只有當(dāng)債券以面值銷售時 面值債券表示以面值銷售，折價債 券以低于面值的價格銷售，溢價債 以高于面值的價格銷售。 違約風(fēng)險和債券評級 ? 債券的違約風(fēng)險是指發(fā)行者不能履行合約，無法按期還本付息，違約風(fēng)險也叫信用風(fēng)險。 ? 政府債券不存在違約風(fēng)險問題，而公司債券的違約風(fēng)險比政府債券高，因此，投資者需要較高的利率作為補償。 ? 債券違約風(fēng)險的測定由信用評級機構(gòu)負(fù)責(zé)，在美國，主要的信用評級機構(gòu)有：穆迪公司、標(biāo)準(zhǔn)普爾公司、惠譽公司和達(dá)夫與費爾普斯公司四家評級機構(gòu)。 ? 這些機構(gòu)對公司債券和市政債券進行信用評級。它們用字母等級表示所發(fā)行債券的安全性。 標(biāo)準(zhǔn)普爾與穆迪的評級 利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu) ? 債券的級別越低，違約風(fēng)險越高，因而到期收益往往也越大。 ? 實證結(jié)果表明，債券的級別越低，平均回報率越高，標(biāo)準(zhǔn)差越大。 ? 評級是為了確定債券的違約溢價，這是確定公司債、市政債券必要回報率的一個重要步驟。
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