債券市場與債券投資-wenkub
2022-08-29 14:51:12 本頁面
【正文】 擔(dān)?；虻盅海虼斯緜陌踩砸膊粫?。債券的流動性一般要比銀行存款高。債務(wù)人有義務(wù)按規(guī)定的償還期限向債權(quán)人支付利息并償還本金。債券的到期日是指債券償還本金的日期。息票是指債券每年支付的利息額，息票率則是指息票與面值的比率。面值確定了債券到期時發(fā)行人必須向持有人償還的金額，該金額通常被稱為本金（ Principal）。廣義上的債券（ Debt Securities）是債務(wù)證券的簡稱，它是指構(gòu)成發(fā)行人債務(wù)的證券。第 三 講 債券市場與債券投資 ? 債券市場與債券報價 ? 債券定價與債券收益率 ? 利率期限結(jié)構(gòu) ? 債券風(fēng)險與利率風(fēng)險結(jié)構(gòu) 什么是債券？ ? 債券（ Bond）是一種表明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證 ,持券者有按約定的條件（如面值、利率和償還期等）向發(fā)行人取得利息和到期收回本金的權(quán)利。狹義上的債券（ Bonds）是指由公司、政府和其他機(jī)構(gòu)發(fā)行的長期債務(wù)工具，期限一般在 10年以上。債券的面值包括計價幣種和面額兩個內(nèi)容。 – 息票率為 0的債券被稱為零息債券（ ZeroCoupon Bonds） 。 – 債券的償還期（ Term to Maturity）是指從債券發(fā)行之日起至清償本息之日止的時間，而債券的剩余償還期是指發(fā)行一段時間之后的債券距離到期日剩余的時間長度。這與股票的非返還性形成了鮮明對比。 ? 安全性 。 ? 收益性 。反之，如果某種債券風(fēng)險大，流動性差，供過于求，價格必然下降，其收益率隨之上升。國庫券的期限一般為 3個月、 4個月、 6個月或 12個月。中長期國債一般是息票債券。我國中長期國債面值 100元，每年付息 1次，到期償還本金。在美國，許多政府機(jī)構(gòu)發(fā)行債券，例如：聯(lián)邦住房貸款銀行、住房貸款抵押公司、聯(lián)邦農(nóng)業(yè)信貸體系、小企業(yè)管理局、學(xué)生貸款市場協(xié)會、全國抵押貸款協(xié)會等。在多數(shù)國家，地方政府可以發(fā)行債券。在美國，市政債券不僅可以免繳聯(lián)邦收入稅，而且部分市政債券對于本轄區(qū)居民還可以豁免州和地方收入稅。 7 .5 % 10%1 2 5 %E TYr ???公司債券 ? 公司債券是公司為籌集資金而發(fā)行的債權(quán)債務(wù)憑證。 公司債券分類 ? 按抵押擔(dān)保狀況可分為 – 信用債券、抵押債券、 – 擔(dān)保信托債券、設(shè)備信托證。 ? 我國債券市場包括銀行間市場、銀行柜臺市場與交易所市場。 ? 金融債券的發(fā)行通常被看作是銀行資產(chǎn)負(fù)債管理的重要手段，金融債券的信用風(fēng)險較一般的公司債券低。 ?C$1C$2C$1?TFC $$ ?T0 貼現(xiàn)率與必要回報率 ? 債券的貼現(xiàn)率是債券投資者要求獲得的必要回報率，它是一種機(jī)會成本，即投資者在相同期限、相同信用品質(zhì)和相同風(fēng)險程度的類似投資中應(yīng)該賺取的收益。 efr r r R P?? ? ?影響利率的因素 ? 通貨膨脹率 ? 貨幣供給變化 ? 政府預(yù)算赤字 ? 經(jīng)濟(jì)周期 ? 中央銀行的政策 ? 國外主要市場利率水平 零息債券定價 ( 1 ) TFVPy?? 案例：零息債券定價 ? 兩種國庫券分別稱為 A、 B。 ? 償還期與債券價格之間的關(guān)系略微復(fù)雜，它依賴于息票率與市場利率的大小關(guān)系。 ? 債券價格和收益率之間的反比關(guān)系：債券價格在市場利率上升時會下跌，反之則相反。 ? 息票率等于市場利率時，債券的價格等于面值。 債券的到期收益率 ? 到期收益率 – 到期收益率描述的是現(xiàn)在買進(jìn)，持有到到期日這段時間債券提供的平均回報率。投資者在這個價格購入債券， 并持有到期， 平均回報率是多少？ 解：為了回答這個問題，我們要找出讓債券支付本息的現(xiàn)值與債券價格相等時的利率，這是與被考察的債券價格保持一致的利率。 解：持有債券 1 年零 248 天，故： 113 100100% %248100* 1365HP R ?? ＝ 持有期收益率（ 2） ? 持有期收益率 它描述的是現(xiàn)在買進(jìn)，持有到一個較長時間，然后以某個價格賣出債券，在整個持有期，該債
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