債券市場與債券投資-文庫吧
2025-07-17 14:51 本頁面
【正文】 市場分為發(fā)行市場與交易市場 ? 按交易場所劃分，債券市場分為交易所市場與柜臺市場 ? 債券市場以柜臺市場為主 ? 債券交易一般采取做市商制度 債券類型 ? 國庫債券 ? 政府機構(gòu)債券 ? 市政債券 ? 公司債券 ? 我國的債券類型 國庫債券 ? 國庫券（ Tbills）：期限在 1年或 1年以下的短期國債 ? 國庫票據(jù)（ Treasury Notes）：期限在 1年以上、 10年以下的中期國債 ? 狹義的國庫債券（ Treasury Bonds）：期限在 10年以上的長期國債。 國庫券 ? 國庫券是一種流動性非常強的金融工具。國庫券具有很強的變現(xiàn)能力，交易成本很低，風(fēng)險很小。國庫券的期限一般為 3個月、 4個月、 6個月或 12個月。國庫券一般按貼現(xiàn)方式折價發(fā)行，是一種貼現(xiàn)證券。投資者按低于面值的折價購買，在到期日政府以債券面值向投資者兌付，購買價與面值之差就是投資者持有國庫券到期的所得收益。 中長期國債 ? 中長期國債包括國庫票據(jù)與狹義國庫債券，它們屬于資本市場金融工具。中長期國債一般是息票債券。在美國，中期國債或國庫票據(jù)的期限一般為 2年、 3年、 5年或 10年。長期國債或狹義國庫債券的期限一般為 20年或 30年。在美國，中長期國債基本上都以 1000美元的面值發(fā)行，每半年付息 1次，到期償還本金。我國中長期國債面值 100元，每年付息 1次，到期償還本金。在美國，中長期國債的利息收入正常繳納聯(lián)邦收入稅，但是部分州和地方可以豁免收入稅。在我國，國債免收利息稅，而存款利息收入稅率為 20%。 政府機構(gòu)債券 ? 政府機構(gòu)債券是指某些政府機構(gòu)為了籌措資金而發(fā)行的債券。在美國，許多政府機構(gòu)發(fā)行債券，例如：聯(lián)邦住房貸款銀行、住房貸款抵押公司、聯(lián)邦農(nóng)業(yè)信貸體系、小企業(yè)管理局、學(xué)生貸款市場協(xié)會、全國抵押貸款協(xié)會等。政府機構(gòu)債券與國庫債券很相似，但是，這些債券不是財政部門的債務(wù)，財政部門不負(fù)責(zé)償還。我國不允許政府機構(gòu)發(fā)債。 市政債券 ? 市政債券是由州或地方政府發(fā)行的債券。在多數(shù)國家，地方政府可以發(fā)行債券。在美國，市政債券的發(fā)行單位為 5000美元，大約 40%的市政債券由個人投資者直接持有。市政債券主要是短期抵稅票據(jù)，它是州或地方政府在實際收到稅款之前為了融通資金而發(fā)行的票據(jù)。此外，還有一些長期市政債券，最長期限達 30年，籌措的資金一般用于特定的大型項目。在美國，市政債券不僅可以免繳聯(lián)邦收入稅，而且部分市政債券對于本轄區(qū)居民還可以豁免州和地方收入稅。 應(yīng)稅等價收益率 ? 通常，人們把與免稅債券收益率相對應(yīng)的納稅之前的收益率即應(yīng)稅收益率稱之為應(yīng)稅等價收益率（ equivalent taxable yield），用公式表示為： ? 其中， rETY表示應(yīng)稅等價收益率， rTFY表示免稅收益率， t表示適用邊際稅率 1TF YE TYrrt??案例：應(yīng)稅等價收益率 假設(shè)某免稅債券的收益率為 %，納稅債券的收益率為 9%，你的客戶的適用邊際稅率為 25%。那么，根據(jù)上述信息，你應(yīng)該給她提供什么樣的投資建議？ 首先，計算免稅債券的應(yīng)稅等價收益率： 其次，比較收益率大?。? 很明顯， 10%9% ，即免稅債券的應(yīng)稅等價收益率大于納稅債券的收益率。如果在這兩種債券中選擇的話，你應(yīng)該建議你的客戶投資免稅債券。 7 .5 % 10%1 2 5 %E TYr ???公司債券 ? 公司債券是公司為籌集資金而發(fā)行的債權(quán)債務(wù)憑證。公司債券的持有者是公司的債權(quán)人，而不是公司的所有者，這是與股票持有者的最大區(qū)別。債券持有者有按約定條件從公司取得利息和到期收回本金的權(quán)利。債券的求償次序要先于股票，不管公司業(yè)績?nèi)绾味紤?yīng)先于股票償還其利息和本金，否則將在相應(yīng)破產(chǎn)法的裁決下尋求解決，因而其風(fēng)險小于股票，但比政府債券高。 公司債券分類 ? 按抵押擔(dān)保狀況可分為 – 信用債券、抵押債券、 – 擔(dān)保信托債券、設(shè)備信托證。 ? 按利率可分為
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